新浪财经讯 2008年10月25日上午，由南方基金公司主办的“南方基金彩虹行动——2008年中国基金投资者服务巡讲活动”第十二站在武汉东方大酒店举行，新浪财经做图文录播，以下为当日现场文字实录。

　　主持人：尊敬的嘉宾，亲爱的现场的朋友们，大家上午好！这里是南方基金彩虹之旅中国行2008年中国基金投资者服务巡讲大型活动的现场，我是主持人，今天的嘉宾有，()高潮生先生，南方基金产品开发(鲁力)先生，南方基金电子商务部副总监(李军)先生，为了保持会场的安静，请您不要在会场随意走动，关闭您的手机，感谢您的合作，希望您渡过一个愉快而又充实的周末。

　　有请鲁力先生，鲁力博士，2006年加入南方基金公司，任职于产品开发部，从事产品开发，产品研究维护等工作，今天鲁力先生将为我们指导如何理财保本投资增值秘诀，有请。

　　鲁力：大家好，我先自我介绍一下，我是南方基金产品开发部的鲁力，我以前是在一个英国大学里头做金融保险风险控制的研究，在2006年加入的南方基金，大家看到这个南方恒元保本混合型基金是我和我的同事一个字一个字写出来的，在这里给大家做一个介绍。

　　首先讲一讲南方恒元是一个什么样的基金？第二点说一说南方恒元如何进行保本，第三是为什么要选择南方恒元？最后一点就是给大家一点小小的建议。好，南方恒元是怎样的基金呢？基金有很多种，为什么我们基金叫“保本混合型”呢？这个我在后面会给大家讲到，它的避险周期是三年？为什么要这样设计呢？不像大家定期存款有一年两年的，为什么这个基金是三年呢？我们这个基金的保本规模是80亿人民币，为什么要设计成80亿人民币呢？这个原因我在后面也会给大家讲到。

　　南方恒元投资范围有很多，债券，股票，因为我们这是一直开发式基金，我们的最高赎回费率是2%，所以我们投资保本基金的持有人是把这三年的保本周期持有满，这样不光你可以保本，而且三年以后你赎回没有赎回费，所以整个产品的设计是一环扣一环，我们再回到刚才的PPT当中，有的投资者会问，为什么要投资股票？这是和我们产品设计的投资策略紧密联系的，一般在海外市场用的比较多的保本策略是期权的，海外的投资机构会有自己的银行，像汇丰银行，它在发行基金的时候会有大量的银行业务，出现了银行资产以后就会打包，卖给基金的部门，这样它就会有很高的流动性，很好的资产价值，在这个期权当中，但是在国内期权就是我们所说的权证，在国内市场炒作的非常厉害的，我们认为用权证来做保本基金的投资策略相对来讲风险比较大，因为流动性的问题，波动的问题，所以我们选取了一种更加稳健的保本策略，就是CPPI，正是由于这个CPPI保本策略的应用，我们保本基金风险定位在我们南方基金产品定位当中是风险比较低的产品，大家看一下这个轴线，竖条是我们的收益，横轴是我们的风险，我们南方恒元的保本基金的风险排名是倒数第二，刚才讲到了基金投资的CPPI的策略，什么叫CPPI呢？

　　我简单介绍一下，它的中文名称叫“恒定比例投资组合保险”。它说起来很复杂，实际上它基本的理念并不复杂，它的运作方式是这样的，基金投资里面有债券，很多种类的债券，它每年是要付给你利息的，比如像今年8月份财政部发行的国债，利息是5.4的样子，也就是说每年年底他要付给你5.4个利息，但是我们的基金每年是3.4，也就是说我如果持有了三年的国债，基金到三年末的时候我非常能够确定能够拿到15%的收益，那我有15%的收益了以后，我如何投资股票呢？首先我对市场要有一个基本的认识，比如像现在市场波动的比较厉害，大家信心不足，我就可以采用保守的投资策略，也许我整个基金都持有债券，95%的债券，那么接下来一两年当中市场反弹了，或者是中国宏观经济走出低谷了，那么我基金经理就要预估一下，股票市场会不会有起色？我就拿出一点钱来投资股票，像一般的基金，混合型基金也好，债券基金也好，它可能觉得我投60%，70%，这完全是靠基金经理的判断，但是我们保本基金有一个非常严格的规定，就是你要根据你债券的预期收益率，或者来放大投资。在这个左边呢，我们有一个很长的蓝色的柱子，这就是我们债券的部分，上面有一个叫“防守垫”，基金经理很清楚自己有多少筹码，15%的收益乘上一定比例的杠杆，如果我投资下降了，我依然可以做到保本。我们还有一支基金是“南方避险”，和我们这个“南方恒元”是有一些类似的，它也利用的是防守垫，在我放大倍数不变的情况下我可以投资股票的仓位也可以持续增加。这就是我们说的恒定比例投资组合保本策略的基本思路。

　　再回到我们刚才的画面来，这个是我们为这个保本基金设立的第一的保本策略，像国外一些大的银行，花旗银行等等，他们的担保人都是很大的，我们找的担保人是一家国有企业，我们这个基金的规模是80个亿，这个国有企业根据它资产的状况，以及2006年国家开发银行为这个公司提供了300个亿的信用额度，也就是说，非常非常不幸的情况下，出现了资产崩溃，全球股灾，我们的债券也没有给投资者保本，这时就由这家企业出来为各位投资者承担风险。

　　刚才讲到了我们整个本金的保障机制，有两大保障，一个是投资商的保障，一个是担保人的保障，再给大家介绍一下我们投资者买了这个保本基金以后什么样的情况下可以保本？有两种情况，一个是在认购期的时间买，100%保本，甚至包括我们认购期的时候大家看到了认购费率是1%，如果这个时候拿1万块钱来买我们的基金，可能你会有一定的费用，还有就是说你在认购期的时候，10000块钱里面可能有30块钱的利息，这个利息也保本，所以认购期的保本是全额的，是全国保本。然后呢，如果是认购结束了以后，这个基金开始运作了，我们这个基金和其他的保本基金很大的不同就是我们有一个申购的机制，大家可以看到我们南方的第一支保本基金是南方避险，所以我们当时设计的时候是非常非常小心，就不敢把步子迈得很大，我们是没有申购机制的，我们南方避险机制每天只开放一天的赎回，而我们南方恒元每天都可以申购，为了保证我们基金经理的运作，同时为了保障我们认购投资人的利益，我们对申购保本做了一点限制，也就是说在申购保本当中，如果你基金净值低于一块钱，这个时候你申购进来我是全额给你保本的，如果现在基金赚钱了，你再申购进来我也只能按照一块二、一块三给你保本。

　　我这边我们是举了一个案例，就是说如果你认购的时候不考虑费用，利息的问题，我1000块钱进来，我保证三年以后你至少能够拿到1000块钱。大家可以想想，假如说我们基金认购和申购的人进来，保本的底线如果是一样的话，会出现什么情况呢？首先我这个基金运作三年，到了两年的时候，我基金已经赚了很多很多钱，比如说像牛市的时候，在这种情况下，我基金的净值到了两块，我基金管理人决定分红，我给你分了一块钱，你拿走了，过了两年的时候我投资者投了一块钱，已经还给我了，我已经完成了保本的任务，还有一块钱基金经理去帮你赚更多的收益，这个时候你肯定很高兴，那么这个时候又来了一个申购人，他也往里面放了一块钱，那么基金经理既要给他保本，又要给认购人保本，基金经理的人就犯难了，所以我们要设定一个申购机制。作为一个第一风险的保本基金，如果在2年当中给你赚到20%-30%的收益，我觉得这个基金是非常成功的，那么第二个方面认购投资人持有基金要在三年以后才能保本，这个资金被占用了三年肯定是有成本的，那么这个时候一个认购的人过来，他可能是基金运作两年的时候进来了，相当于买了一个一年的保本基金，这样对认购人是不是非常不公平呢？

　　好，这里再简单的介绍一下这个基金和其他基金相比优势在哪？比如说我们去买货币型基金，买国债，都是低风险的投资，那么南方恒元优势在哪里？10月中旬国家统计局公布我们的通货膨胀数据是4.3，但是并不说明通货膨胀的压力离我们远去，尤其是这次全球金融危机来了以后，美联储的利息已经减到了1%，大家知道减息减得很厉害以后最大的后果就是通货膨胀，我们中央银行今年减息减了一次，如果明年再减，你还敢拍着胸脯说“我明年一定跑得赢通货膨胀”吗？相对于这些消极的因素，保本基金最大的优势就是灵活。在这个月月初的时候我也看了一下其他的机构，大家发行基金的情况，我发现一个很有意思的情况，就是大家非常喜欢纯粹的债券基金，大家可能觉得今年债券基金的收益率很高，这是有特殊性的，因为我们央行减息了，因为债券有两的大的决定价格的因素，一个是票面的利率，一个是债券的九七，如果我们的九七放两年，中央银行利息减2个，那么我们就要0.27乘上2，中央银行利息很高，把九七放到六年，大家可以算一下自己的利润，这个大家在投资债券的时候可能对债券整个运作的机制像股票，实际上是非常非常不一样的，我当时非常想不明白的事情就是，既然大家这么喜欢债券基金，那么我这个保本基金完全可以带熊市的时候和债券基金一样运作，比债券基金还要灵活，我不知道为什么这么多人青睐于债券基金。

　　第二点优势就是策略优化，配置灵活，我刚才说到保本基金周期是三年，这个是有道理的，国外的保本基金是三年，为什么大家都选三年呢？因为我们测算了以后，牛市和熊市的转换一般都是三年一次，这是一个很好的投资机会。可能你现在是熊市，那我只能买债券，买低风险的产品，但是从历史上来看，三年当中一般来讲会有这么一个很好的投资机会，那为什么不更长呢？更长对投资者的占用就更长了，你五年就不能去做别的事情？下面再给大家介绍一下我们市场上我们南方恒元基金之前市场上已经有了四个类似的产品，南方恒元在设计上来讲是吸取了大家的优势，像南方避险的投资策略，也吸取了其他公司的申购特点，又进行了新的升华，这个产品目前在市场上应该是独此一家。因为我们南方避险的经理和南方恒元的经理是同一个人，我们可以看一下他的经营情况，南方避险到目前为止八次分红，都是5.44，这个是非常成功的。从03年-08年的上半年，我们经历了熊市也经历了牛市，你可以想一想在03年-06年熊市的时候依然保持了0.244元/份的分红，最后一栏我们举出了一个非常非常极端的例子，是从07年的5月29日-08年的上半年，避险基金从8月份以后由于我们出了很多的政策，它的收益率比这个表上的还要稍微好一点，也就是说从07年到现在，市场从1300点到1800点，考虑到基金还有两年的运作期，目前它风险仓位基金经理都看得比较保守，这个时候哪怕基金不赚钱，完全依靠基金目前持有的债券，持有的基金到两年以后也可以做到100%的保本，这就是我们南方避险最大的特点。

　　这个是我们给大家的一个表示，这个是南方避险基金与银行存款的收益率比较图。银行定存和购买国债其实是一个消极的投资手段，我看到在座的有很多是叔叔阿姨，也有一些是我们的爷爷奶奶这一辈的，我觉得南方恒元基金很适合我们的叔叔阿姨这一辈的人，你的孩子上学，结婚，这个时候您可以把这个钱拿出来买南方基金，三年不用，这个非常有意义的。爷爷奶奶这辈的人，您可以为孙子，孙女买一个基金，但是这个时候您要选择一下您的投资能不能锁定三年，这个基金因为投资保本的申购认购不一样的设定，为了避免您会出现不能100%保本的情况，您最好还是在认购期进行投资，如果您在申购期投资，这个时候你肯定会面临一点点的风险。

　　这里就是简单的给大家介绍一下我们的产品到设计，到投资整个的框架，最后是需要注意的问题，我刚才已经说到了，认购的时候全额保险，申购的时候会有一点风险。到期处理的方式是这样的：

　　首先，担保人不愿意为我们提供担保了，那么这个时候我会和它签一个协议，这个时候我们会找一个新的担保机构，而且是要中国银行都认可的，如果到时候找不到的话，我们这个基金会转变为指数型基金，我们已经为它预留了空间，如果到时候投资人不认可这个形式，是可以到期赎回的，到期赎回是没有任何成本的，满额赎回。这边有一个简单的关于避险和南方恒元的介绍，如果您有兴趣可以下去再看一看。好，今天谢谢大家耐心听我把这个讲完，谢谢大家。