五大行业两易主，内需消费成主流

　　按照基金持有市值占股票投资比例进行排名，2008年第三季度，基金重仓的前五大行业为金融保险(19.25%)、采掘业(10.19%)、机械设备(9.91%)、食品饮料(7.99%)和批发零售(7.05%)。传统强势行业继二季度之后继续遭遇减持，金属非金属、石油化工行业排除在前五大行业名单之外，上季度增持最大的采掘业，成为本季基金减持最大的行业。而食品饮料、批发零售由于其弱周期性，成为基金在弱市中的新宠。在基金三季度增持的行业中，医药生物、食品饮料、金融保险、公用事业等行业受到基金连续两个季度的追捧，上季度遭遇基金减持的机械设备和交运仓储，本季度成为基金重点增持对象，增持比例分别排在22个行业的第一位和第三位。

　　2008年第三季度，基金增持的前十大重仓股中，中信证券、中国人寿和民生银行三个金融保险行业个股占据3席；前一季度出现在增持前十大名单中的西山煤电、金牛能源和潞安环能，均出现在基金三季度减持的前十大重仓股中。

　　三季度基金投资布局主线：全球经济衰退引发担忧，通胀受益暂退历史舞台

　　二季度，多数基金表示，随着上半年市场大幅的下跌，下阶段国内A股市场不会出现大幅下跌，而是更多地表现为震荡行情。基金超额收益的取得，不是前期的资产配置，取而代之的将是个股的选择。但三季度，雷曼兄弟的破产，引发美国金融动荡瞬间爆发，国际金融和经济局势的动荡远超预期。三季度，国内A股市场作为全球金融市场的一份子，在全球市场的一片大跌中，也难逃下跌的命运。

　　纵观三季度基金经理的报告，资产配置方面，大多数基金经理表示了对未来一段时期全球金融危机的担心，并进而预测金融危机的持续恶化很可能影响实体经济，引发经济进入衰退期。基于这种判断，基金经理们对国内A股市场多数保持谨慎态度，同时，也指出货币政策的放松，特别是利率水平的下降给债券市场提供了宽松的发展机会，将适度增加债券的持仓比重。另外，一些基金经理还表示，在未来一段时期市场震荡格局中，把握结构性、主题性、事件性的投资机会。

　　对于行业和个股的选择，弱周期性的内需类行业(医药生物、食品饮料)仍是基金公司的关注重点。另外，国家为保经济增长，利好政策或将继续推出，政策受益类行业和个股(工程机械、建筑、公用事业)也成为基金公司的增持对象。而随着国际原油价格的持续回落，国内CPI水平增速明显放缓，通胀压力逐渐减轻，上季度备受关注的通胀受益行业(煤炭和农业板块)遭遇了基金的大幅减持。

　　图表7：2008三季度基金行业配置变化

　　图表8：2008年三季度基金重点增持十大重仓股

　　注：按占股票投资比例变化排名。

　　图表9：2008年三季度基金重点减持十大重仓股

　　注：按占股票投资比例变化排名。