几种典型的基金策略

　　了解全部基金的基本动向后，从三季报中，作为投资者可以更清楚地看到基金在面对复杂环境时采取了哪些应对措施，哪些是行之有效、逻辑明确的，哪些则步步被动、前后矛盾。这有助于投资者更好地区分基金的好坏。

　　博时系基金：分化明显。博时系基金在前两个季度因为对市场风险较为谨慎，整体表现不错。但三季报中，博时旗下基金则体现出不同的操作方向。博时主题、博时成长、基金裕泽等采取了大胆加仓的策略，而博时价值、博时配置等仍然坚持保守策略。不同操作思路体现出不同投资风格，投资者应予以细致的解读。

　　交银系基金：策略性转变。从前两个季度报告来看，交银施罗德基金对于宏观与资本市场的下行趋势保持着相当冷静的判断，也因此在抗跌榜上名列前茅。但在三季报中，基金经理对于危机中的股市似乎采取了更为积极的角度去解读。旗下偏股基金普遍大幅度加仓。从加仓时机看，基金经理倾向于认为股市底部渐显，可以在防范风险的基调下适当关注投资机会。交银系基金一直对重新出手保持谨慎，因此三季度的策略转变尤为值得关注。这一策略是否能够坚持，值得继续关注。

　　中邮系基金：终于开始调仓。中邮系基金属于被动挨打的典型。重配周期性行业、一再坚持满仓使得基金策略极为被动。三季报中我们看到基金终于不再固执于对股市好转的幻想，而开始着手降低股票投资比例。但这样的觉醒似乎已经太晚了。

　　四季度基调：拐点不明确，谨慎中寻找机会

　　基金在三季报中，对于后市的判断历来比较受投资者关注。对于股市投资者，希望从基金的方向中寻找一些机会；对于基金投资者，希望看到基金经理对市场的判断是否，下一步的操作方向是什么。

　　总体来看，基金经理对四季度的展望十分谨慎。股市经历巨幅下跌后，重新向好的拐点仍然并不清晰。从国际、国内的宏观经济环境和金融环境来看，未来可能仍有较长的路要走。因为此次全球面临的金融危机将是史无前例的，其对实体经济最终的影响程度有多深目前还难以估量，市场绝对的估值底部可能还没到来，因此，历史上最低的估值水平不具有太多参考意义。在有限的前瞻性能预期的未来，仍看不到目前制约股市上涨的这些因素发生改变。

　　同时基于股市见底、政策效果逐渐显现的预期，基金经理也表达了谨慎寻找机会的观点。简单来说，边走边看，随时应变有可能是基金四季度操作的基调。

　　投资机会：仍在固定收益类基金

　　对于偏股型基金，我们除了关注其策略正确性，评估其熊市下的生存能力以外，对于其投资前景则仍保持谨慎。

　　那么，对于寻找投资机会的投资者而言，相对确定的投资机会仍在债券类基金。中期来看，债券类基金仍然是基金投资者用以保护投资，稳定收益预期的基本投资品种。

　　虽然债券市场近期涨幅过大暗含调整压力，但从中期趋势看，债市的投资前景仍优于股市。一是宏观环境的转折有利债市的趋势未改，利率下调、通货膨胀预期下降是有利于债市的长期趋势；二是在股市动荡的环境下，避险资金涌入债市的趋势不会终止。

　　在三季度债市的强势上涨中，债券基金的表现却出现了较大分化。因此三季报中债券基金的组合策略值得关注。有几个基本点可以关注：分析债券基金各阶段的债券类别配置策略和久期配置策略，及其对债券市场的适应性。一般而言，债券基金的业绩稳定性会更强，因此，投资者可重点关注今年以来表现良好的债券基金在三季报中的相关信息。

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