操作风格匹配：

　　从王亚伟先生历史投资操作记录看到，其投资操作不仅注重资产配置，且很好把握了股指走势。在其管理华夏大盘精选基金2年半时间内，该基金最高股票仓位达到94.75%，并在2006年初到2007年中的时间内股票仓位一直保持在80%以上的高水平，很好的分享了股指上涨收益；而进入2007年下半年，随着股指持续攀升下市场风险的积累，华夏大盘精选基金股票仓位也逐步降低，并于2008年上半年末降到51.58%的低位，较最高仓位水平下降达43.17%，从而一定程度上回避了股指下跌风险。

　　图表2：华夏大盘精选历史股票仓位比较

　　来源：国金证券研究所

　　在选股风格方面，成长性突出的股票一直是王亚伟先生重点关注并投资的对象。另外，华夏大盘精选基金投资操作换手率略高于同业平均，在追求突出成长性的同时，王亚伟先生也一定程度上通过积极操作，策略把握市场主题投资机会。这一操作风格特点与华夏策略精选灵活配置基金强调的选股思路完全一致。

　　综合考虑王亚伟先生的投资管理风格，我们对于操作风格匹配项目给予五星级评价。

　　基金公司评价

　　基本实力与发展：

　　华夏基金管理公司成立于1998年4月，是国内首批成立的老十家基金管理公司之一，拥有雄厚的资金实力以及丰富的投资管理经验。截止2008年上半年末，华夏基金管理公司旗下共有2只封闭式基金、16只开放式基金，产品类型非常完善，覆盖股票型(主动、被动指数型)、混合型、债券型、货币市场基金、QDII、ETF。截止2008年上半年末，其管理公募基金的总规模逾2000亿人民币，位居于行业之首。

　　国金基金公司评级对于基金公司基本实力评价采取定量方式从公募基金管理规模、持有人数量、基金管理数量、管理运作时间、产品线完善程度等五个方面进行综合评价，另从公司文化、公司治理、队伍建设、投研创新、投资者关系等五个方面对基金公司的经营管理进行定性评价。2008年第二期基金公司评价结果显示，华夏基金管理公司基本实力、经营管理均获得五星级评价。

　　基于上述分析，并参考国金基金管理公司评价(2008年第二期)结果，我们对华夏基金管理公司基本实力予以五星级评价。

　　总体投资管理能力：

　　国金基金公司评级对于基金公司投资管理能力的评价主要衡量过去半年、过去一年、过去两年三个时间段下基金公司旗下积极投资偏股票型基金(包括股票型、混合型基金，剔除指数型基金)相对于同业的总体收益能力，考察指标包括绝对收益、风险调整后收益及保本收益。2008年第二期基金公司评价结果显示，华夏基金管理公司投资管理能力获得五星级评价，表现优秀。

图表 3 ：华夏基金公司评级结果（国金 2008 年第二期基金公司评级结果）
投资管理能力评级	绝对收益能力	风险调整后收益能力	保本收益能力	基本实力评级	经营管理评级	综合实力评级
★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★

　　来源：国金证券研究所

　　而且，华夏基金公司旗下多只基金业绩和多名基金经理表现出色：6只基金在国金最新基金产品评级(2008年9月)中获得四星级及以上的评级，11名基金经理在国金最新基金经理评级(2008年第四期)中获得四星级及以上的评级，进一步说明了华夏基金公司出色的整体投资管理能力。

图表 4 ：华夏基金管理公司旗下股票及混合型基金产品和基金经理评级结果
基金名称	基金类型	综合收益能力	基金经理	综合投资管理能力 （多名基金经理按最高星级列示）
华夏成长	股票型	★★★★★	巩怀志	★★★★★
华夏复兴	股票型	★★★	童汀、孙建冬	★★★★★
华夏精选	股票型	★★★★★	王亚伟	★★★★★
华夏优增	股票型	★★★★	张益驰	★★★★★
华夏行业	股票型	★★★	罗泽萍	★★★★
华夏回报	混合型	★★★★★	胡建平、颜正华	★★★★★
华夏红利	混合型	★★★★	孙建冬	★★★★★
华夏回报 2	混合型	★★★★	胡建平、颜正华	★★★★★
华夏增长	混合型	——	张龙	★★★
华夏蓝筹	混合型	★★★	巩怀志、刘文动、谭琦	★★★★★
基金兴华	封闭式	——	阳琨	★★★★

　　来源：国金证券研究所

　　根据综合业绩的比较分析，对于华夏基金管理公司的总体投资管理能力给予五星级评价。

　　综合上述基金产品、基金经理、基金公司等三方面的评价分析，华夏策略精选灵活配置混合型基金在“可投资性”方面获得四星半级的综合评价结果，其产品的最大优势在于管理人(基金经理、基金公司)出色的投资管理能力以及产品定位与基金经理操作风格的高度匹配，建议投资者积极关注。

　　第三部分：风险水平综合评价

　　产品设计定位：

　　从资产配置比例看到，华夏策略精选灵活配置混合型基金股票投资占基金资产的比例范围为30%～80%，债券投资占基金资产的比例范围为0～70%。参考业绩比较基准，其资产配置比例中枢为股票投资比例55%、债券投资比例45%，属于混合型基金通常的资产配置区间。

　　因此，从产品设计定位角度给予华夏策略精选灵活配置混合型基金“中等风险”的评价。

　　基金经理风险控制：

　　透过最新一期的国金基金经理评级(2008年第四期)细致对比王亚伟先生历史投资管理风险收益表现情况看到，在风险控制方面，王亚伟先生管理期间基金收益率的波动性处于同业中等偏高位置。但综合比较收益、风险两方面因素看到，王亚伟先生投资操作中在主动承担一定风险的同时，亦为投资者带来了更高的收益，这也是其综合投资管理能力评价获得“冠军”的原因。因此，从基金经理风险控制角度，给予华夏策略精选灵活配置混合型基金“中高风险”评价。

　　基金公司总体风险控制：

　　对比2008年第二期国金基金公司评价体系中关于“绝对收益能力”、“风险调整后收益能力”、“保本收益能力”三方面指标的分析看到(参考图表3)，华夏基金管理公司在“绝对收益能力”、“风险调整后收益能力”和“保本收益能力”等三方面指标均获得五星级评价，其在收益获取及风险控制两个方面均具有比较优势。因此，从基金公司总体风险控制角度，给予华夏策略精选灵活配置混合型基金“低风险”的评价。

　　综合上述基金产品设计定位、基金经理风险控制、基金公司总体风险控制等三方面的评价分析，在“风险水平”方面我们认为华夏策略精选灵活配置混合型基金属于混合型基金类别中的“中等风险”产品，投资者可根据自身风险承受能力予以选择。当然，作为混合型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金、债券基金，低于股票型基金。