一、封闭式基金：个别基金定价可以偏高

　　(一)市场综述

　　封基市场行情走势的被动式特征再次在上周的交易过程中淋漓尽致地表现出来。前三个交易日，封基随股票市场一起下跌，周五，随股票市场一起上涨，并全部封牢在了涨停板的位置上。相对于基础市场行情的综合表现来看，封基的周整体涨跌表现略好于基础市场，平均上涨幅度在1.5%左右，但出现这种情况并非因为封基自身有多么明显的优势，而是由于沪市以金融股为典型代表的大盘蓝筹类股票在上周曾经遭到重创，鉴于指数的计算规则，以致于“拖累”了很多相关指数总体表现。封基上周的总成交金额为18.53亿元，环比增加了2.1亿元，增幅为12.78%，总体呈现出较好的价涨量增状态。

　　就具体基金上周的市场表现情况来看，在有正常交易且有相关数据可以对比的基金当中，有25只基金上涨，5只基金下跌，各只基金之间的表现差距较大，除了两只小盘基金涨幅居前以外，其它基金没有明显可以归类的特征，这种情况表明了市场目前缺乏一致的理念，只是在前期混混沌沌地大跌之后现在又匆匆忙忙地回涨。从市场的资金增量流向情况来看，小盘基金投基性高，是市场中的传统特色；而30亿份规模的大盘基金由于前期缩量较多，故上周在回涨的过程中就显得增量相对较多，尤其是沪市的此类基金。从周换手率指标来看，各类基金之间没有显著的区别。

　　封基上周的平均净值增长率为0.64%，25只基金的净值增长，1只未变，8只缩水，这些基金的绩效表现与它们的市价一样，也有着较大的差距，如开元、丰和的周净值增长率分别为5.46%、3.3%，另有两只基金的周净值损失幅度超过了3%。

　　由于封基的二级市场表现好于绩效，反映在平均隐含收益率指标上就是该项指标的降低。截止上周末，大、小盘基金的该项指标分别为33.12%和0.11%，大盘基金的该项指标在降，属于常规波动；小盘基金的该项指标则降到了极低值，从另一个角度说明了机械地做“到期封转开”行情所遭遇到的风险。因此说，简单地以折价率等指标作为判定封基投资价值的依据，不考虑基础市场行情对于封基价格波动的影响，只会给投资带来更多的风险。

　　上周封基市场上多了一个新成员：建信优势动力。该基金的总规模为46.43亿份，可流通规模为17.57亿份。该基金上周初次亮相就有两个十分特殊的表现：第一，周净值增长率为2.01%，在全体封基当中排名第4位，短期绩效表现较好；第二，该基金上市之前的净值为0.61元，周末的收盘价为0.629元，溢价率为3.11%。上周五是该基金上市的第一个交易日，盘中的交易价格一度为绿，后来由于受到市场涨停太多、总供求不足的影响，以及自身是一只“新基金”的所谓特定概念，中午收盘前也封在了涨停板上，并且一直牢牢地封到收市。对于一只流通规模接近20亿份的基金来说，在老牌20亿份规模基金的平均折价为26.09%的情况下，该基金的溢价交易状况明显蕴含着一定的风险。

　　另一只风险也是明显较高的基金是国投瑞银瑞福进取，截止上周末，该基金的净值为0.318元，收盘价为0.609元，溢价率是91.51%。该基金凭什么溢价这么多？当年的老封基在九十年代末也没有如此疯狂过。难道仅仅是因为该基金的净值是中国最低的？如果是这样，那就大错特错了！想当年，当该基金溢价30%的时候，国投瑞银基金管理公司立即做了风险提示，那么现在呢？作为投资者，不能因为基金公司不提示，就可以忽视风险的客观存在。

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