牛市求进、熊市求稳，基金投资策略顺势而为。

　　华安创新的仓位水平和同业平均相比，还是处于较低的水平的，从图表3我们不难看出，从2006年开始，基金的仓位水平均大幅低于同业平均。从各期变化幅度看，基金自2006年以来仓位水平变化并不大，基本维持在60%-70%的水平，较低的仓位水平是基金风险相对较低的主要原因。今年二季度，基金管理人基于对宏观经济的判断和对市场投资信心的担心，调整了投资思路，将股票投资比例进一步降低至58.81%，使得基金在调整行情中，相对损失较小。

　　2004年以来，华安创新的股票集中度基本上均高于同业平均水平，其指标相对排名也位居同类前列，而各期的行业集中度则变化幅度较大，由此可见，华安创新基金的投资，更多地采取“轻行业、重选股”的投资策略。

　　分期观察华安创新持股集中度的特点，我们发现，通常在市场强势时期，如2006年第四季度、2007年二、三季度等，基金股票集中度较高，基金管理人更倾向于进取性的集中持股；而像2007年四季度以来的市场调整行情中，基金更多地采取分散投资的投资策略，股票集中度大幅下降，甚至历史性的低于同业平均水平。基金牛市求进，熊市求稳的投资思路，不言自明。

　　产品线完整、投研稳定，华安基金公司给予华安创新提供了非常好的发展平台。

　　华安基金成立于1998年6月，是首批成立的“老十家”基金公司之一。目前旗下共管理基金14只，产品线构建完整，类型涵盖股票型、混合型、指数型、债券型、货币型、ETF、QDII等，截至今年二季度末，旗下基金资产规模达到710.55亿元，排在60家基金公司的第8位。同时，华安基金公司在中国基金业担任了重要的先行者角色，实现了中国基金业的数次历史性突破：第一只开放式基金华安创新的设立者；第一只开放式指数基金华安中国A股基金的管理人；第一批货币市场型基金华安现金富利的推出者；第一只海外投资基金QDII华安国际配置基金管理人，华安基金始终站在行业发展浪潮的前沿。据国金最新一期基金公司评级，华安基金管理公司获得五星级评价。

　　华安基金整体的投资风格凸显稳健，投研团队人员较为稳定。我们统计了58家基金管理公司旗下偏股型基金的基金经理平均在任时间，以此来衡量基金投研团队的稳定性，华安基金公司旗下基金这一指标在所有基金公司中位居第8位，而且旗下基金的基金经理多为内部培养，充分说明了华安基金管理公司投研团队的稳定性很强。稳定、高效的投研团队，使得华安旗下基金的业绩还是比较出色的。

　　华安宝利配置：是典型的配置型基金，基金管理人根据对各投资品种的研判，动态调整股票、债券和可转换债券的投资比例，其重点投资品种为可转换债券及其对应的基础股票，因为可转债兼具股债两性，因此华安宝利较一般偏股型基金更为安全。基金目前操作以严格控制仓位为主，今年二季度末，股票投资占净值比例为64.94%，比前一个季度下降17.85个百分点。

　　华安宏利：基金股票资产投资比例为60%-90%，重点投资于大盘股中“安全边际”较大的股票或者具备持续分红能力的股票。限定的高仓位投资比例底限，使得基金在市场系统性下跌中会有些吃亏，因此基金今年上半年表现不如去年的牛市环境下的表现。下半年，在治理通货膨胀和国家产业政策的引导的背景下，基金将围绕未来产业格局可能的变化趋势寻找个股结构性机会。尚志民先生的投资管理能力是比较出色的，国金最新一期基金经理评级，尚志民先生获得五星级评价。

　　华安中小盘成长：去年牛市环境下，大盘股的风起云涌，华安中小盘成长却另辟蹊径，选择具有持续成长潜力的中小盘股票作为主要投资标的，尽管随着中国经济的发展，中小盘股的成长性毋庸置疑，但其相对的不确定性也使得产品本身的风险水平较高。

　　华安策略优选：这只基金产品设计的特点凸显在它投资策略的选择上，主要以“自下而上”的优选成长策略为主，辅以“自上而下”的主题优选策略、逆市操作策略。基金下半年的策略重点仍为防御，且寻找错杀但具有较高长期投资价值的公司，等待市场的重新合理估值。

　　华安现金富利：是国内成立的首只货币型基金。基金最近一年的年化收益类为3.02%，作为活期储蓄升级替代品种，是我们推荐的产品。

　　华安稳定收益：这是一只纯债型基金，债券等固定收益类品种的投资比例为80%-100%，基金对于权益类资产投资主要是“打新”，而不是从二级市场直接买入。由于基金投资独立于二级市场，在市场充满诸多不确定性时，可以在制度上彻底规避二级市场的系统性风险，保障投资者投资本金的相对安全。

图表 6 ：华安旗下偏股型开放式基金（剔除指数型基金）业绩表现一览
名称	类型	设立日期	自成立以来复权净值增长率	最新一期国金评级结果	基金经理	最新一期基金经理评级
华安宝利配置	混合型	2004.8.24	242.70%	★★★★	邓跃辉	★★★
华安宏利	股票型	2006.9.6	112.64%	★★★	尚志民、汪光成	★★★★★
华安中小盘成长	股票型	2007.4.10	-19.01%	★★★	刘光华	★★★★★
华安策略优选	股票型	2007.8.2	-41.97%	★★★	张伟、邓跃辉	★★★
注：复权净值增长率计算截至日期为 2008 年 9 月 5 日 。

　　投资建议：从产品设计到实际操作，从资产配置到投资策略，华安创新都体现出其稳健的风格，分散风险、追求投资收益稳定增长的投资目标指导基金的各个方面。同时，华安基金的实力和投研的稳定高效，为华安创新提供了很好的平台。鉴于此，我们对华安创新基金的投资建议是“买入”。