证券时报记者 杨 磊 陈 墨

　　本报讯 从今日起，基金持有长期停牌股将采用新的公允价值估值方法，从已公告的基金公司来看，采用“指数收益法”估算已经成为基金业内的共识。

　　业内人士分析，尽管新的公允价值估值方法将使基金资产净值减少200亿元左右，但采用更合理的估值方法有利于基金业的长远发展。

　　普遍选择“指数收益法”

　　根据证监会上周五发布的《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，要求基金持有长期停牌的股票要用公允价值估算，并自发布之日起实施。今日，各家基金公司纷纷发布采用新的公允价值估值方法的公告，据本报统计，大约1/3的基金公司明确表示了采用“指数收益法”来确定长期停牌股的价值，其他基金公司公告中尚未明确采用何种方法估值。

　　据了解，中国证券业协会基金估值工作小组共计提出了指数收益法、可比公司法、市场价格模型法，以及资本资产定价模型四种方法供基金公司选择。

　　深圳一家基金公司有关负责人表示，指数收益法是最简单和实用的估值方法，并且不包含任何基金公司的主观成分在里面，投资者和基金公司都比较容易接受，指数收益法无疑是基金公司的首选。

　　基金面临“阵痛”

　　事实上，突然采用新的公允价值估值方法计算长期停牌股价值，势必带来基金资产净值的缩水，给基金业带来“阵痛”。

　　本报统计显示，目前长期停牌的股票超过10只，其中，大批基金重仓持有的主要有长江电力、盐湖钾肥和云天化三只股票，今年中报披露的基金持有金额分别为187亿元、235亿元和91亿元，合计达到513亿元。据悉，这三只股票停牌至今，行业指数下跌了35%到55%之间。业内人士预计，这三只股票给基金带来200亿元左右的“阵痛”，其他长期停牌股带来的“阵痛”预计不到10亿元。

　　从单只基金持有情况来看，除了少数几只基金持有长期停牌股超过基金资产净值的10%以外，绝大多数基金持有量不到10%。业内人士预计，此次估值调整对基金行业的资产净值影响在1%左右，对超过八成的基金资产净值影响幅度不到2%。

　　利于行业长远发展

　　在长期停牌股公允价值调整之前，股票停牌前价格已不能反映现实价值，有很大的补跌风险，由此带来一大批基金净值的虚高。对于某些影响严重的基金，还会带来基金持有人争相在重仓股复牌前赎回基金的现象。

　　某基金分析师认为，采用“指数收益法”估值就是将同行业股票下跌幅度提前计算到长期停牌股中，相当于考虑到了股票补跌或补涨的风险和收益，基金的单位净值就不会虚高或虚低，从而避免了在牛市中投资者申购套利，在熊市中投资者争相提前赎回的现象，有利于基金行业的长远发展。

　　此外，采用新的估值方法也使得基金公司的管理费和托管费计算更加合理。长期停牌股如果一直按停牌前一日收盘价估值，基金公司管理费和托管费也就一直按停牌前价格和市值计算，没有考虑实际价值的变化，在熊市中让基金公司白白多收管理费和托管费，有失公允。对投资者来说，按“指数收益法”估值比按停牌前一日收盘价估值计算管理费和托管费更加公平合理。

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