一、封闭式基金：又见暴跌，又见新低

　　(一)市场综述

　　受累于基础市场行情的影响，沪深两地的基金指数上周联袂又下一个台阶，且都改写了基指今年以来的最低点新记录，分别收于2902.26点和2915.58点，周下跌幅度分别为7.95%和6.99%。在此历史性的下跌过程中，基金市场整体的交易情况依然较为活跃，周总成交金额为13.81亿元，环比增加了0.48亿元，周增幅为3.6%。当市场在大跌的时候，如果市场的成交量不仅没有减少，反而却处于微弱放大的状态，哪怕即使不多，但也是一种典型的价跌量增状态，技术含义十分不好，这也许是对前周封基市场“价涨量减”总体交易状态的一种延续。

　　上周还是一个具有特殊历史意义的交易周。就具体基金的市场表现情况来看，由于今年即将“到期封转开”的小盘基金纷纷停止了交易，市场上所剩下来的传统意义上的小盘基金仅有两只，小盘基金因此失去了单独设立类别的意义，今后，相关指标对于基金的统计将会把大小盘基金合在一起进行，未来对于封基的分析将会在细分大盘基金的基础上进行，即“20亿份”、“30亿份”规模的大盘基金，因为这两类基金分别有13只和12只，合计占全部封基总和的比例为83.33%。

　　上周，就交易价格变动情况来看，20亿份规模的大盘基金受到了较多的打压，下跌幅度较多，与此紧密配合的，是20亿份规模的大盘基金周成交量多数处于环比增加的状态。相比较之下，那就是30亿份规模的大盘基金综合表现较为稳健。如果从周换手率指标来看，20亿份规模的基金与30亿份规模的基金没有鲜明的表现特点，这就表明20亿份规模的大盘基金是上周市场中价跌量增的主要对象。而封基市场的行情似乎也是不断地在这两类大盘基金之间切换。

　　上周，还是由于基础市场行情的大幅度下跌，封基净值有平均6.01%的缩水，结合其二级市场交易价格的变动情况，就是隐含收益率指标出现了相应的变动。截止上周末，大、小盘基金的平均隐含收益率指标分别为33.98%和3.62%，大盘基金的该项指标在小幅回升，小盘基金的该项在大幅度减少。大盘基金的隐含收益率指标处于正常变动范围之中，且还有继续回升的空间。而在小盘基金方面，由于科汇、科翔、汉鼎这3只即将于今年年底“到期封转开”的基金已经停止了交易，价格不动，而净值在动，这就造成了隐含收益率指标的统计失真。未来，由于上述3只小盘基金的转型，小盘基金的平均隐含收益率指标将消失，因为剩下的两只基金已经失去了单独设立类别进行统计的意义。

　　二、开放式基金：各类基金风险收益特征归位

　　(一)以股票市场为主要投资对象的基金

　　上周，以股票市场为主要投资对象的开放式基金平均周净值损失幅度由大到小的排序依次为：指数型基金、股票型基金、偏股型基金、平衡型基金，完全符合这四类基金应有的风险收益特征。

　　指数型基金的周平均净值损失幅度最高，达到了8.09%，第一是因为基础市场行情在全面下滑，跌过了当年曾经让市场顶礼膜拜过四年多的2245高点，各类股票、各个题材的股票呈现出轮流领衔下跌的盛况，折射这一市场现象的相关指数当然会字正腔圆地将这一切展示出来。第二，指数型基金的运作特征就是要拟合标的指数的走势，那么，市场中暴跌的情况自然而然地就表现在了相关基金的净值上。不过，由于相关股票的内在价值不同，曾经被市场投机操作过的程度不同，以及股性差别也很大，反映在相关指数极其指数型基金的净值表现方面，就是净值的周下跌幅度有较大的差距，华夏中小板ETF的周下跌幅度比友邦华泰红利ETF高了一倍多。现在，前者的风险较大；未来，前者的机会可能会较多。

　　股票型基金上周的平均周净值损失幅度为6.08%，无论新老基金，无论仓位高低，只要是已经开始下水运作，便都有或多或少的净值损失。在运作期已经超过三个月以上的次新基金方面，上周净值损失幅度较低的基金有天治创新先锋、博时特许价值等，周净值损失幅度都小于0.5%；在老基金方面，周净值损失幅度能够小于4%，就已经是凤毛麟角了，如泰达荷银成长、金鹰中小盘，除此之外，其它周净值损失幅度较低的基金有富兰克林国海弹性市值、东吴价值成长双动力、中海优质成长等。上述老基金，总体上都是今年以来净值损失幅度较少的基金。上周全市场周净值损失幅度最高的基金也在股票型基金当中，而且还是本专栏前期一直在重点关注的一只风险程度很高的基金――摩根士丹利华鑫基础行业，周净值损失幅度为10.87%，该基金自公司转型为合资基金管理公司之后，绩效表现一直深让投资者失望，再联想到摩根士丹利华鑫货币市场基金也是上周收益率最少的一只基金，今年以来收益最低的基金之一，这不能不让市场迷茫：合资基金公司到底是在干什么？外方投资机构到中国市场来，到底是来干什么？

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