基金买卖网研究所 王晶

　　每周视点

　　债市面临较大投资机会：昨日，上证国债指数盘中和收盘分别创出114..18点和114.10点的历史新高，债券市场延续反弹走势。

　　基金买卖网点评：与股指的持续下跌形成鲜明的对比，昨日上证国债指数再次创出新高，这一方面是因为CPI下行已成共识，投资者对于即将公布的8月份经济数据满怀乐观，其中CPI同比涨幅预计将回落至5%附近，另一方面，股指的持续下跌导致一些避险资金流入债市，同时一些处于建仓期的基金将部分资金投入债市，也增加了债券市场的资金供应。

　　目前看来债券市场的投资机会较大，宏观经济基本面正在慢慢改观，CPI已连续几个月下行，国际大宗商品价格也有所回落，国内通胀的压力得到一定缓解。而公布的7月份经济数据显示，国民经济先行指数已持续回落，一致指数结束了3个月的上涨出现了回落，表明我国经济正逐渐远离过热的风险，同时出口的下滑、紧缩的信贷等一系列政策都对我国企业的发展提出了极大的挑战，经济下滑的风险正逐渐加大，可以发现宏观调控政策方向已出现微调，因此，预期加息的可能性非常小，如果PPI能够回落，不排除货币政策将有所松动。这将给债券市场带来整体性的机会。而且正如上面所提到的，股市和债市常常体现出跷跷板效应，在预期股指继续震荡调整的情况下，债券市场仍将是一个较好的避险场所，这无论在之前的漫漫熊市还是在今年上半年的市场都有所体现。基于此我们认为债券市场面临着一个较好的投资机会，投资者不妨配置一些债券型基金来把握这一机会。

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周沪深两市股指持续震荡走低，沪深指数双双创出新低。沪综指已经跌破2300点整数关口，深成指也已跌破8000点整数关口。本期两市成交量也极其低迷，市场观望状态仍在持续， 纵观五个交易日，沪综指、深成指、沪深300等指数同期分别下跌8.13%、9.25%、8.71%。

　　在行业方面，公用事业、餐饮旅游、纺织服装表现靠前，涨跌幅分别为0.21%、-0.51%、-0.55%，而采掘业、金融服务、食品饮料跌幅最大，分别为-10.00%、-8.11%和-7.73%。从申万风格指数可以看出，低价股指数(0.73%)、亏损股指数(0.31%)、低市盈率指数(-0.47%)表现较好，而高价股指数(-8.30%)、绩优股指数(-8.14%)、高市净率指数(-7.12%)跌幅较大，本周大盘蓝筹股表现不佳，而一些题材股得到资金的青睐。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为-4.58%，主动型股票基金平均收益率为-4.70%，信诚盛世蓝筹、新世纪优选成长、博时特许价值排名靠前，收益率分别为0.00%、-0.07%、-0.21%。本周排名靠前的依然是具有建仓优势的次新基金。在震荡及下跌行情中可以考虑购买新基金。老基金由于本身有一定的持仓规模，导致部分老基金在漫长的下跌过程中，或多或少地存在一些结构性问题，而新基金没有历史成本，没有调整成本，且新发股票型基金盘子不大，在震荡调整市场中，操作灵活度更高。

　　指数型基金平均收益率为-5.60%。友邦华泰红利ETF、银华道琼斯88精选、国泰沪深300位于前列，分别为-2.76%、-5.18%和-5.28%。 本周大盘蓝筹股下跌较大，一些二线蓝筹受到资金的追逐，表现较好，我们认为目前股指估值较为合理，指数型基金具备了长期投资价值，投资者可以适当介入。

　　混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-3.61%，其中一般型混合基金的增长率为-3.72%，信达澳银精华、万家双引擎、泰信优势增长位于前列，分别为0.10%、0.03%和-0.10%。保本型基金本周平均上涨0.15%，金元比联宝石动力保本位于前列，为0.15%。

　　摩根斯丹利华鑫基础仍然排在最后一名，该基金是典型的行业基金，其二季度十大重仓股中，煤炭、焦炭及相关产业的股票便有六只，分别是云维股份、潞安环能、煤气化、国阳新能、西山煤电和金牛能源。这六只股票二季度末的总市值占到该基金资产净值的43.73%。这使其二季度业绩位列榜首。进入今年7月份后，随着国际油价的急跌，煤炭价格下跌，西山煤电、潞安环能等多只煤炭股的股价在两个月内完成腰斩。摩根士丹利华鑫基础仍在坚守不减仓，致使其净值不断下跌。高行业集中度和买入持有的风格给该基金带来较大的风险。是否要购买此类基金，取决于投资者现有组合的行业分布以及对行业的趋势判断。首先，对于追求组合相对分散的投资者，行业基金可以弥补组合中没有涉及到的行业。其次，如果对某一行业的趋势判断较为明确，也可以买入行业基金。需要提醒投资者的是，由于此类基金的行业集中度较高，难以规避行业的系统性风险，投资者应控制好投资比例。

　　QDII基金：本周该类基金平均下跌2.81%，具体来看，建仓时间较晚的海富通中国海外精选和投资范围比较广的南方全球表现较好。从资产配置的角度来说，QDII基金是值得持有的，不过考虑到目前我国基金公司海外投资经验较少，而且一些投资范围较窄的基金分散单一市场风险的效果不明显，所以目前不建议配置较多该类基金，目前该类基金中南方全球投资范围最为分散，一直以来也表现较好，投资者可以适当配置。

　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为0.13%，中信稳定双利、易方达增强回报、华夏债券涨幅位于榜首，分别为0.49%、0.39%、0.37%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.07%。本周，相对于股市的起起落落，债市表现异常火爆，这受益于通货膨胀预期的回落以及资金的宽松。