本报记者 王栗涛

　　在始于2007年10月的股市大调整中，作为市场核心力量的公募投资基金损失惨重，而借助信托平台发行的集合证券理财产品——俗称的“阳光私募”，却以其稳健的作风在大熊市中保持业绩的可持续性增长。

　　统计数据显示，截至2008年6月底，“阳光私募”基金的发行总数达到近300家。

　　跑赢大盘和公募

　　公开数据显示，72家有连续6个月业绩展示的“阳光私募”基金中，有6家的半年收益率为正数。虽然其他66家没有取得正收益，但均跑赢了大盘。72家私募产品的平均回报为-21.06%，也跑赢了165只股票型公募基金的平均回报(-32.04%)。

　　银河证券的数据显示，同期除8只QDII基金外，409只公募基金的总资产共缩水8000亿元。

　　然而，就在2007年大牛市的行情中，“阳光私募”基金经理却屡屡遭人诟病。其中一条罪状就是：“胆子太小，最好的市场也把握不住”。

　　对于去年的经历，一位“阳光私募”经理感慨颇深，“当时压力很大，但理念不允许我们跟风。”

　　“去年之所以出手比较谨慎，是感觉到市场太疯狂了，所以我宁可休息不作为，也不去冒风险。”他解释说。

　　2007年，在公募基金业绩平均翻番的光环下，“阳光私募”基金却表现平平，甚至成为收益最少的一类资金。

　　“什么叫赚钱？拿到手里，揣进兜里才算是真的赚了，投在股市上的都不算数。”一位不愿具名的“阳光私募”基金经理对记者说。他所负责的“阳光私募”在今年上半年惨淡的大熊市中，“取得了相对不错的业绩。”

　　“拿的都是投资人的钱，怎么敢胡来？尤其在‘阳光私募’发展的初期，要追求绝对收益，业绩是最好的牌子，不能轻易砸了，要爱惜。”深圳武当资产管理公司研究总监阎瑞峰对本报记者说。

　　阎所在的团队取得了2008年上半年“阳光私募”业绩总冠军。在大盘接近“腰斩”的情况下，其第一只产品“武当一期”的半年绝对回报率达到惊人的10.28%。

　　“只有帮客户赚了钱，我们才能拿到提成，获得工资。”阎瑞峰认为，虽然私募可以不用去管排名，但私募却是要赚出真金白银来，尤其是私募不能让客户赔钱，否则就是砸自己的饭碗。

　　“可以空仓是最大优势”

　　多位接受中国经济时报记者采访的“阳光私募”基金经理都表示，在市场风险还很大的情况下，多数“阳光私募”基金能有稳定的表现主要源于其空仓战略。

　　数据显示，2008年上半年，“阳光私募”净值损失远远小于大盘跌幅。在公募股票型基金净值满盘皆输、平均损失在30%以上的惨淡状况下，仍有6只“阳光私募”基金在今年上半年取得了正收益，最多的净值增长超过了10%。

　　当众多证券类理财产品纷纷被套时，私募证券投资基金以稳定的业绩让人刮目相看。

　　“相比公募基金，‘阳光私募’大类资产配置上更灵活，可以空仓是最大的优势。”深圳武当资产公司研究总监阎瑞峰总结说。

　　截至8月14日，沪深两市静态平均市盈率(PE)约为20倍，并不断接近美国道琼斯工业指数14倍市盈率、香港市场15倍市盈率的水平。因此，不少机构都纷纷表示，“当前A股市场趋于稳定。”

　　对此，阎瑞峰却并不赞同。他说：“不同的市场差异很大，不能简单地拿我国市场和国外市场作比较。”

　　阎瑞峰认为，从估值的角度来看，现在还不能断定当前市场存在普遍的被低估现象，PE本身也存在很大的相对性变化。所以，“综合各方面看，当前还是应采取防守型策略。”

　　“阴沟里才最容易翻船。”有基金经理感慨道：“择时策略的重要性要远远高于择股。”

　　在上半年的操作中，公募基金由于受到一些限制，仓位降不下来，只能在配置上来回调整。