在基础市场行情普遍大跌的背景之下，只有少量基金在一定程度上较为有效地规避了风险，如兴业社会责任、东吴价值成长双动力、招商平衡、博时平衡配置、华夏回报，这5只基金的周净值损失幅度都低于3%，前两只是股票型基金，后3只是平衡型基金，其中前两只基金能够有这么低的净值损失，较为难能可贵。而在偏股型基金里，即使是周净值损失幅度最少的基金，如中银中国，周净值损失幅度也还是超过了3%。前周，笔者曾就偏股型基金的相关指标计算问题，以及可能造成的偏差等做了说明，以求能够挽回一些偏股型基金的市场形象，但一直无法实现，由此看来，偏股型基金是今年以来绩效表现倍受批评的一个种类，与基金管理人可能不恰当的管理方式有关。

　　前周，本专栏提出了以股票市场为主要投资对象的基金在绩效表现方面有“靠天收”的自然特征，这是广大投资者必须正视的一个问题，上周股票型、指数型、偏股型、平衡型这四类基金的收益表现再次给广大投资者上了一课。这种情况表明，广大投资者必须正确理解“长期投资”这个理念，没有绝对的、僵化的长期投资，只有相对的、灵活的长期投资，只要大家在合适的时间、合适的市场背景情况下，选择合适的基金进行投资，各个投资行为累计起来，就是长期投资。基金公司作为利益既得方当然会从公司的利益出发笼统地宣传长期投资，但投资者则应该明辨是非，搞清楚基金公司并不完全是在与投资者“风险共担，利益共享”，投资者的根本利益与基金公司的根本利益并不完全一致。在此基础上，充分了解基金的本质，才是做好投资基金工作的基本前提之一。

　　(二)以债券市场为主要投资对象的各类基金

　　参看附图二，以债券市场为主要投资对象的各类基金绩效表现差距较大。货币市场基金的绩效表现最稳定，是良好的投资避风港；多数债券型基金也已经收缩战线，降低对于权益类资产的配置比例，鉴于股票市场的扩容是一项长期工作，只做一级市场投资的债券型基金也值得关注；而其它各类基金则要具体问题具体看待。由于基金的类别特征不同，投资策略也各有所别，表现出来的风险收益特征也有较大的差异。

　　在偏债型基金当中，前期本专栏做过重点风险提示的海富通收益增长，上周的净值损失幅度竞然达到了8.01%，损失幅度之大，甚至远远超过了很多股票型基金。该基金“过去一周”、“过去一个月”、“过去三个月”、“过去六个月”、“今年以来”、“过去一年”等多个时间长度上的收益排名却均为偏股型基金中的最后一名，这种绩效排名状况表明，该基金虽然是偏债型基金，但却长期奉行积极的股票投资策略，近三个季度的股票投资仓位分别为68.2%、68.19%和68.38%，动态类别属性已经可以划入到股票型基金当中。这种风格的基金，值得偏爱偏债型基金的投资者谨慎对待。

　　明星基金――汇丰晋信2016

　　当年，为了给基金创新留下空间，国家法定的基金分类体系中就有了“其它基金”这么一个特殊的类别，对于这个类别中的某些基金，如果按照我国的基金分类原则――事前分类法，则难以持久地为某些基金定性，因此，对于有些基金的关注可能从动态分类的角度进行会更为合适一些，例如，汇丰晋信2016便是如此。这只基金之所以进入了我们的关注范围，是因为它今年以来的绩效表现在“其它基金”中相对较好，上周的净值损失幅度最少。

　　根据基金契约，汇丰晋信2016的最高股票投资比例起点是65%，之后会每年降低五个百分点。现在是该基金运作的第三个年份，那么从2008年6月1日至2009年5月31日，该基金的股票可投资比例就是0%-55%，债券可投资比例是45%-100%。如果参看银河证券的开放式基金二级分类方法，该基金在今后相当长的一段时间里可以被纳入到偏债型基金的范畴。

　　参看汇丰晋信2016的2008年第二季度报告，该基金的股票投资占总资产的比例为26.87%，债券投资比例为1.04%，银行存款和清算备付金为10.33%，其它资产为61.76%。很显然，该基金目前的投资运作策略较为谨慎，对于高风险类资产的投资比例仅为基金契约规定范围的一半。不仅如此，在投资债券方面，该基金仅投资了少量的企业债，以及微量的可转债；该基金将过半数的基金资产可能主要是用于新股申购，整体投资策略暂时较为偏重打新股方面的无风险收益。

　　生命周期型基金的主要特点之一，便在于它是一种能够根据可投资期限的减少，动态调整资产配置比例的投资工具。经典投资理论表明，资产配置策略是决定中长期投资操作的关键因素，而且资产配置策略也应该与投资期限所对应的风险承受能力相匹配。投资期限越短，越接近结束投资操作的时候，投资组合就应该更多地考虑安全性和流动性，而非收益性，组合中的股票比例应该越低，债券比例应该越高。因此，生命周期基金之类的目标理财规划便被广泛运用在子女教育、养老计划等中长期投资产品上。就这只基金的现状来看，在今后将近7年的时间里，谁的特定生命周期投资规划与其相符，便不妨将这只投资策略较为灵活的基金纳入可关注的范围。