基金开展市值管理业务难度大

　　专户理财的股权转移问题及高税收成本

　　受相关法规的限制，基金公司本质上只提供资产管理服务，在现有业务范围内直接进行大小非市值管理理论上只能通过专户理财，否则只能通过投资顾问的方式进行间接管理。

　　上述基金公司人士表示，通过专户理财来开展大小非市值管理业务现在主要面临两个问题：一是开展专户理财需要将这部分股权转移到专户里来，这样就会涉及非交易过户，对此有关部门是禁止的；二是将股权通过专户进行操作所获收益，与大小非股东自己在市场上减持所涉及的税收政策是不同的，面临更高的税收成本，因此现阶段通过专户理财直接进行大小非市值管理还存在技术性障碍，只能采取投资顾问这样的间接方式。

　　原有业务和新业务的潜在冲突

　　在理财周报记者采访中发现，虽然基金公司通过投资顾问模式开展大小非市值管理业务不存在法律、法规上的障碍，但是在具体操作过程当中还是有一些重要的问题需要规范和解决。

　　“目前来讲，基金公司通过管理顾问的模式来开展大小非市值管理业务虽然是可以的，但是当基金公司旗下的公募基金持有委托大小非市值管理业务的上市公司的股票的时候，基金公司如何处理公募基金业务和市值管理业务这两者之间的关系？假如基金建议大小非应该减持，那么基金公司所持有的该上市公司的股票又该如何处理？哪个先卖？哪个后卖？当某些基金公司完全掌握或是能操纵这些解禁股的走向时，如何防止其他资产管理业务利用这些内幕信息获利？如果存在这种情况，又如何认定或者取证？” 德胜基金研究中心首席分析师江赛春质疑。

　　“基金公司不应该参与这项业务。”华泰证券研究员胡新辉对理财周报表示，“这并不是基金公司的主营业务，而且对于基金投资者来讲，这并没有什么好处，只是给基金公司带来收益。而且相关业务管理信息如何进行透明的披露？利益相关方如何处理？业务防火墙如何设立？内幕消息如何处理？”

　　北京一券商界人士对记者表示，不排除基金公司会通过手中持有的大量资金和筹码来帮助大小非减持进行托市或提供其他“帮助”的可能性。

　　据悉，目前一些基金公司在寻找市值管理客户的过程中，已经在刻意规避一些旗下基金重仓的股票，尽可能避免踩上违规操作的“红线”。

　　江赛春认为，目前基金公司开展这项业务是可以的，但是由于监管部门还没有出台一系列相关法规来对此项业务进行管理和规范，如果这样的话基金公司可能在这项业务上面获得巨大的收益，甚至是灰色收益，所以这里面存在的问题需要密切关注。

　　好在目前开展这项业务的基金公司还是较少数，记者采访了好几家基金公司的相关人士都表示该基金公司还没有开展该项业务。不少人士甚至表示“第一次听到”，“不了解”。