三、组合推荐与表现

　　本月，我们判断，市场已经基本探明了近期底部，股市将维持持续震荡、酝酿突破的行情。在这样的形势下，对基金的配置仍应以稳健为主，但可以进行部分积极性的调整。在这一判断下，我们根据评级结果调整了推荐基金的组合，兴业趋势配置依然稳健，在进取上表现却有不足。因此将这此基金调出组合，同时调入了博时主题。其余如华夏回报、华夏红利、国泰金龙债券和易方达稳健继续保持不变。(具体分析见下文)。

　　从我们推荐的组合表现来看，基本上达到我们的预期效果，均大幅超越各自的比较基准。

　　图7、组合推荐收益图

　　资料来源：基金买卖网研究所，数据统计区间2008-7-1～2008-7-31注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.7+债券型基金平均收益率*0.3防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.7

　　在单品方面，华夏回报表现仍然最为稳健，这是因为该基金操作以防御为主，保持了较低的股票仓位，中等的行业集中度和股票集中度，以及稳健的选股理念，这都有助于其将风险控制在较低位置，同时该基金偏好分红，成立以来累计分红40次，是分红次数最多的一个基金，对投资者来说，落袋为安是一个较好的防御性措施，而分红在一个震荡的市场环境中可以是适当降低风险，这也是该基金在07年10月以来的调整中表现出色的原因之一，在操作上该基金近一年来其表现出高收益、低风险的特征，是防御型投资者不错的选择。在目前市场未能有效突破之前，仍然是稳健型产品的首选。

　　博时主题行业：其主要投资标的为金融、采掘和交通运输、仓储业三大行业，最低股票投资比例为60%，基金定位为中等风险基金品种，但是“低风险、高收益”成为基金成立以来的表现的最好诠释。二季度，该基金在一季度基础上增持仓位，积极配载蓝筹股。较高的持股集中度尽管使得该基金的风险程度有所增加，但在市场出现机会时的表现也同样可观。

　　国泰金龙债券：该基金以长期利率趋势分析为基础，结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，通过债券置换和收益率曲线配置等方法，实施积极的债券投资管理。同时参与新股申购，但仅限于网上申购，这样就避免了网下申购必须持有三个月封闭期股价波动带来的风险，对新股的持有时间也极短，上市首日即全部卖出，这样基本没有风险，而且还可以获得不错的打新收益。今年以来该基金净值增长率为2.47 %，在所有债券型基金中位居前列，并且该基金和国泰金龙行业精选基金是伞形基金，转换方便，是一只高收益、低风险的债基。

　　易方达稳健收益：该基金是从易方达月月收益转型而来，其操作上仍然保留着以往中短债的风格，可以说中短债的风险非常小，在目前流动性收紧，债市环境不确定性加大的形势下，其抗风险的优势不言而喻，同时由于其在选择范围上比中短债要广阔，一旦环境好转又可以转而投资期限较长的债券，是一只攻守兼备的债基，值得一提的是，该基金可以投资股票市场，然而在其转型以来，股市情况急转直下，该基金也一直保持了零股票仓位，可以说在弱市中它相当于一只纯债券基金，如果股市出现投资价值它又可以抓住这一机会，取得较高收益。

　　四、8月基金投资策略

　　7月份在国际原油价格开始回落，国际市场开始回暖。但国内市场并未出现预期的“奥运行情浪”，而是呈现持续底部震荡格局，市场屡次上攻至2900点附近明显出现动力不足，而下行至2650点位置则出现明显支撑。本月部分上市公司相继披露其业绩报告，从已披露的上市公司业绩上看，上市公司业绩呈现分化趋势。银行类板块业绩增长依然良好，券商类则出现明显回落。与经济周期相关度较低的行业如医药、批发零售等行业业绩依然可观，采掘、能源行业受益于价格上升业绩高速增长，成本转移弱的行业则明显出现业绩回落。市场也纷纷进行估值调整，市场热点轮换速度较快，无主要板块能够整体带动股指上攻。如果近期无明显实质性消息出台，市场将持续维持在此区间内进行波动整理。从基金二季度的公告来看，基金对于下半年的投资策略明显趋向防御。在近期，合理调整基金结构，减少持有风险较大的基金，转持稳健型基金产品成为近期市场的基金投资的主策略。部分对市场有一定认识程度的投资者可适当介入一些规模较小、操作相对灵活、近期市场表现不错的基金产品。