基金买卖网研究所 王晶

　　一、市场表现

　　股票市场

　　市场综述

　　七月以来，沪深两市维持震荡调整格局，市场维持在2650至2950之间进行箱形震荡。本月沪指在7月3日最低探至2566.52点，随后急速反弹冲击2950高点未果后回落。整个7月连续维持冲击后回落的市场局面。7月份管理层多次发表言论维稳股市，同时新华社也数次发表言论，在一定程度上维护了市场信心。目前市场对于2650的短期底部已经达成共识，而市场数次冲击2950点未果后也有所疲软，机构则在此期间纷纷进行结构性调整。全月以来，前期下跌严重的金融、保险类个股则成为反弹中的主力板块，而概念类个股在市场中一度活跃后开始归寂。纵观整个七月，沪深两市走势开始出现企稳现象。至31日收盘，沪指报收于2775.71点，全月上涨1.45%；深成指报收于9470.33点，全月上涨1.06%；沪深300收于2805.21点，全月上涨0.48%。

　　二、基金表现

　　1、不同投资对象基金考察--债券型基金表现突出

　　股票型基金平均上涨1.41%，其中主动型基金平均上涨1.40%。上投摩根成长先锋保持高仓位高集中度的操作风格，在7月份区间增长率达4.02%。中报显示，其仓位高达81.54%。在资产配置方面，集中配置了制造业，机器、设备和仪表业，食品、饮料等行业，分别占基金净值比的49.44%、19.04%和12.11%。

　　在本轮的牛皮市中，基金表现比较平均相对平稳。显然，基金逐步表现出防守型的仓位调整。无疑，在这样的持续胶着的市场状态中，中庸的投资风格将会是最安全的选择。

　　指数型基金平均上涨1.45%，其中华夏中小盘ETF涨幅最大，达到了8.02%。其涨幅比平均高出近6个百分点，值得我们关注。从华夏中小盘ETF以往操作风格可以看出，其股票仓位最低达到过90.5%。中报显示，该基金仓位高达98.40%。相比其它指数型基金而言，华夏中小盘ETF受股指下跌的影响非常大。只要股市稍微向上突破，该基金将会强势反弹。

　　混合型基金平均上涨0.70%，其中一般型基金平均上涨0.72%。华富竞争力优选、富国天瑞强势地区精选、鹏华行业成长名列前茅，分别为7.42%、5.86%和4.75%。可以看出，涨幅较大的基金股票仓位都偏高，在股市上涨仅1.45%的情况下，混合型基金的表现非常抢眼。混合型基金的优势——灵活调整的股票仓位，在牛皮市中得到了充分的体现。

　　债券型(普通债)基金平均上涨0.32%，股票、可转债配置比例较高，以及大量参与新股套利的普通债券型基金涨幅居前。长盛中信全债(+0.71%)、泰信双息双利(+0.58%)和易方达稳健收益B(+0.56%)位于榜首。唯一的短债型基金，嘉实超短债涨0.19%。债券市场7月整体弱势反弹，加息、利息税调减等利空政策的兑现使市场心态逐渐趋稳，市场杀跌动能明显减弱，国债市场月成交金额大幅萎缩。债券型基金7月净值全线上涨，中短债基金则受市场短端利率提高影响收益小幅提升。 后市展望，债券市场虽在本月短线企稳，但反弹仍显弱势，CPI高启情况下债券投资吸引力下降，进一步出台的紧缩政策将可能对债券形成新的做空压力。基金操作中，新股发行提速带来的丰厚收益大大提升了打新股债券型基金在低风险类基金中的竞争优势。

　　3、不同投资区域基金考察--QDII基金跌幅小于国内基金

　　本月该类基金平均收益率为-1.31%，整体表现不仅跑输大盘，甚至比国内股票型基金差。如下表所示：工银瑞信全球配置、华宝兴业海外中国成长和嘉实海外中国股票的收益率分别为-2.91%、-0.54和0.80。

　　QDII基金对于2008年下半年的全球经济形势展望比较一致，基金管理人认为油价与通胀仍然是全球市场关注的焦点。由次贷危机所引发的本轮美国经济衰退，可能比市场预计的要严重，经济的不确定因素逐步显现，全球经济将面临通涨与经济增长下滑的双重压力。在基金投资方面，结合考虑下半年全球市场预测，出现单边上涨的可能性不大，投资策略灵活，风格稳健的QDII基金是较好的选择。

　　4、不同运作方式基金考察—封闭式涨跌互现

　　本月，大盘处于牛皮市状态，封基走势与大盘基本相同。截至7月31日，基金汉鼎涨幅最大达9%，基金兴华跌幅最大为8.24%。封闭式基金折价率已经处于安全边际，投资者可以可继续关注优质封闭式基金：基金科翔、基金科汇。