私募基金看市场系列之八

　　□本报记者 贺辉红

　　“我从来不看国内的分析师报告，他们专注的是学院派的研究，我们注重的是市场本身。而且实话实说，国内的研究报告没几份是合格的。”海归私募迈克吴这样评价国内的证券研究员。继基金指责完券商研究员之后，私募也开始拿研究员“开涮”。随着股市的下跌，研究员被动充当了“背黑锅”的角色。

　　众矢之的

　　迈克吴在谈到国内研究员时，一脸不屑。他认为，国内研究员的研究水平和能力还处在小学水平。他说：“我2000-2004年看了4年半他们的报告，基本上都是没法用。研发报告不能提前，也不能滞后，必须在正确的时间推出，但能在正确的时间推出正确研究报告的分析师，基本上在国内我没有看到过。”

　　据迈克吴介绍，研究员的报告主观因素太多，也就是说，研发报告99%是他们自己的想法，不是市场本身的情况，所以根据研究报告操作，大多数时间是赔钱的，或者跑不赢大盘指数的涨幅。

　　迈克吴表示，据一般经验，真正的有价值研发报告是不会外传的，而且一旦报告在市场上流传，基本上就意味着这只股票的涨幅已经结束。但国内的情况却不是这样。在国内，经常可以看到各大研究机构的报告满天飞，甚至一家券商的晨会纪要都可以很快在网站上找到，而且不用花多少钱。这在一定程度上影响了主流资金的操作。

　　来自上海某私募平台的私募人士也指出，各大证券研究所的研究员有的是看个股的形态推出应时的报告，类似于一般媒体的股评，这类报告往往推出时已经涨幅较大，而且已经脱离底部，如果不及时退出，十有八九会套。还有一些研究员也喜欢追逐模糊的概念，但这些概念往往无法兑现，最终导致了股价的大跌。

　　其实，私募并不是首先质疑国内研究员队伍的一个群体。基金早在今年五月初就已经向研究员开炮。一些基金经理甚至称，目前很多研究员都仅限于高级出纳的水平，他们只知道公司今天某个时点的现金状况，对于明后天乃至更远，他们几乎不能做出正确的预测。研究员如果能够和上市公司保持良性沟通，明了上市公司未来趋势，已属高人，但此类研究员仍然太少。

　　此外，散户对研究员也颇不感冒。一直以来，深受“阴谋论”困扰的散户认定，研究员就是一些庄家的写手。在一些股吧和论坛上，往往可以看到散户对研究员不满和不屑的言论。

　　缘何背黑锅

　　研究员为什么会当上这“冤大头”？深圳财经评论人士徐先生告诉记者，其实这也不冤。

　　如果看看某龙头券商近一年来的地产行业研究报告就会知道，研究员的确是弄错了，该券商地产行业研究员去年九月非常看好地产股，但在今年五月份又极度看空地产股。这跟基金6000点看多，3000点做空是一个道理。中金的资产组合最近也将地产股万科A和金地剔除。这个时候，采取这样的投资策略是不是正确，又是不是正常，会引起很多业内人士的怀疑。

　　记者也注意到，不少券商的报告的确害人不浅。上海某知名券商去年11月出台了一份关于泰达股份的研究报告，报告指出该股26元有安全边际，最高可涨至46元，当时该股在28元左右。但随着行情的走低，该股一路下行，最低跌至7元附近。而深圳某知名券商对一汽轿车的判断也是十分离谱。

　　朝阳永续平台一位私募基金经理列举了研究员的“四宗罪”。出报告的金融机构大多是市场的参与者，报告会带有明显的感情色彩；闭门造车是很多调研员的通病，不去实地调研，只对着财务数据想文章；调研时看行业，出报告时出的只是几个龙头企业的报告，最终错过一些成长性极高的企业；不懂得分析财务结构，只会专注于利润。