徐汇 资料图上投摩根：老枪的“2008”
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　　总体上看，在换手率不高的情况下，上投摩根基本是围绕着资源、消费品、先进制造业的主题在配置。而对其他股份则早早的减少了仓位。尤其是年初减磅金融股和加仓中兴通讯这样的个股，是有相当的超额收益的。

　　有限的“火力”(交易操作)命中了目标，不啻为其业绩的一个解释。

　　快枪手“东吴”

　　如果说2008年有哪家基金公司异军突起的话，东吴基金是肯定要提一下的。该公司旗下的东吴双动力在年中的股票型基金中业绩排名第一。

　　那么东吴的业绩是如何起跳的呢？这样的业绩表现是否有其持续性呢？基金2季报为我们揭开了这个谜底。

　　规律再次显灵

　　不能不说，东吴基金本轮的业绩起飞，有其自身的道理，但也不乏相当的规律性。

　　首先，熟悉基金业绩的投资者应该了解，每年的上半年(无论是牛市、熊市)，都会有1至2家二、三线基金公司旗下的某只基金业绩冲入行业的前几名。2007年上半年的益民基金，2006年上半年的银华基金等，都曾有过这样的亮眼表现。

　　而能够有上述表现的原因，大致都是因为公司的投资组合和当期的市场热点切换完全对路。

　　本季度的东吴双动力的组合也有这个特点。根据天相对基金2季报的统计，东吴双动力截至2季度末的投资组合是云天化、泸州老窖、云南盐化、建发股份、中国玻纤、中兴通讯、双鹭药业、S哈药、云南白药和西山煤电。

　　其中，中兴通讯、双鹭药业、西山煤电、泸州老窖、中国玻纤、云南白药在2季度都是有明显超额收益的，算上云天化、云南盐化两只停牌股，东吴双动力的十大重仓股中有8只明显超越指数表现，这样的组合排名不靠前才怪。

　　当然，对于东吴基金来说，下半年的考验同样艰巨，投资组合能否继续有这样“神乎其技”的表现，显然会决定了该基金的业绩是昙花一现还是花开不败，更长远的说，决定了整个团队的市场影响力。

　　双刃剑效应

　　而东吴基金的另一个突出风格，高换手率则可能将在未来体现出更多“双刃剑”效应，如何做到伤人而不伤己，把握其中的分寸，对于东吴基金未来的业绩非常重要。

　　一项初步的统计是，东吴基金今年上半年在上海市场的整体交易换手水平，大约是同行平均水平的2倍以上。而其过往定期报告中的换手水平也一直居高不下。

　　根据境内外通常的经验，除了少数确实在趋势交易上有神奇表现的“天才交易员”外，大部分换手较高的基金，最终的业绩很可能会归于平均水平(如果不是更差的话)，而高换手造成的交易费用会成为长期业绩的负担。

　　未来时间，东吴基金需要证明团队的投资风格能够很好地融合目前的交易频率，基金业绩表现具有持续性。

　　当然，短期内两个停牌股的复牌走势也会是其面临的现实考验，在经历了上半年的亮丽表现后，东吴基金将面对更为长远的市场考验。

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