⊙本报记者 弘文

　　有人问战场上撤下来的部队，老兵和新兵射击的区别是什么？回答是，老兵喜欢短点射，讲究个准头。新兵经常是扫射连着长点射(连续点射)，不管准头如何，壮个胆气先。

　　如果把投资交易比作射击，那么上述射击也恰好可以比喻成基金投资的两个风格。有的基金就是交易频率高，在不断交易换手中寻找合适的突击方向。而有的基金则早早的隐蔽好，把枪瞄着“猎物”，等待着合适的时点击发。

　　按这个比方，上投摩根旗下的部分基金属于典型的“老枪”。

　　业绩其实不差

　　在刚过去的上半年，上投摩根这杆“老枪”的投资业绩，似乎成了市场舆论的攻击重点。对上投摩根的投资团队的能力、研究乃至投资理念和风格表示质疑的文章一时洋洋洒洒，传遍坊间。

　　不过，根据基金的实际业绩表现来看，上投做的其实不差。在天相统计的197只股票型基金和偏股型基金的上半年收益中，上投旗下的4只股票型基金业绩进入了同类的前1/2分位。其中，上投摩根阿尔法和上投摩根内需的排名进入了前1/4位置。

　　整体上看，上投摩根系的业绩并不像有些评论中说的那么不堪。

　　积极投资风格

　　组合统计还显示，上投摩根一贯的投资风格在2008年得到了维持——高仓位、低换手的特点在上半年的组合中反映得非常明显。

　　首先，上投摩根的整体仓位是明显高于同业的。在业内规模最大的10家基金管理公司中，上投摩根的股票方向基金的平均仓位是最高的，截至2季报达到了71.08%。而华夏基金是前十家中最低的(根据2季报数据)。

　　这表明，华夏基金的资产配置能力对于其上半年业绩表现贡献甚多。而上投摩根的投资能力则另有一功。

　　其次，市场内的一些数据还显示，上投摩根依然保持了其突出的低换手特点，其整体资产的换手水平大概只有同业的1/2~1/3的水平。尤其是年中排名相对较高的上投阿尔法和上投内需。这在不少基金团队被迫改变风格的上半年，是很难得的。

　　集中配置三个主题

　　那么同样是高仓位，上投摩根的业绩没有落在行业后排，原因在哪里呢？答案在行业主题和个股的配置上。

　　根据天相的统计，上投摩根旗下基金持有最多的三个行业是金融保险、食品饮料和机械。其中除了机械行业跌幅较多外，另两个行业跌幅都好于指数表现。而当月跌幅最大的房地产业，上投整体配置很低。尤其是这三个行业的重仓配置自1季度就开始。

　　交叉重仓股方面，上投摩根的前十大重仓股基本没有太大变化，仍然是招行、茅台、中兴通讯、双汇发展等。其中，当月增持较多的是盐湖钾肥和泸州老窖，以及双汇发展。而减持较多的是蓝星新材。