在A股市场经历了近60%的快速大幅下跌，整体估值水平已接近历史新低之际，未来的行情将如何演绎无疑成为当下所有投资者最关心的问题。

　　作为市场中的两大主流资金，以公募基金为代表的中资机构投资者，和以QFII为代表的外资机构投资者有着怎样的看法？从中传递出何种信号？是偏向乐观的QFII“先知先觉”，还是谨慎的公募基金“稳扎稳打”？记者日前对公募基金和QFII的近期观点做了整理、总结，希望能给投资者带来一些启发。

　　⊙本报记者 商文

　　多空分歧延续 公募基金各自为战

　　作为A股市场最大的机构投资者，公募基金的动向备受投资者关注。然而，接近历史低位的估值水平，暖风频吹的市场环境并没能彻底改变公募基金对市场的看法，多空分歧依然存在。

　　博时基金在其最新投资策略报告中指出，未来经济基本面的变化将是决定股市表现的主要因素。在通胀没有明显回落之前，紧缩政策仍将维持，股市难有大的起色。

　　华安基金认为，尽管目前市场估值已趋于合理，但投资者对经济下行的预期及上市公司业绩下行的担心没有根本性改变。在目前情况下，预计紧缩政策在下半年同样难以改变，市场仍不具备趋势性反转的条件。因此，对下半年的市场仍持谨慎态度。

　　对于未来A股市场的走势，长信基金也表达了较为谨慎的判断。长信基金指出，A 股市场自去年四季度见顶以来，虽然跌幅巨大，但促成此轮下跌的诸多因素仍没有消除迹象，国内宏观经济、及政府调控政策的走向也难以让市场消除过去的担忧。在诸多不确定性的情况下，大幅下跌后的估值回落并不能使A股市场对新增资金有足够的吸引力，三季度大幅反弹的基础仍然脆弱。

　　大成基金更是明确指出，下半年中国证券市场需要经历的考验尚未结束，资金供求压力、企业盈利下调压力依然存在。尽管整体市场的估值水平已从高位大幅回落，但应清醒地认识到，股改后大小非解禁全流通任务要到2009年下半年才基本完成，其对市场估值体系的颠覆也远未到结束的地步。

　　与上述基金偏空的看法有所不同，另一部分公募基金则对A股市场的未来走势有着较为乐观的预期。

　　海富通基金认为，目前，A 股市场整体估值水平处于相对合理的区间，上市公司业绩仍然整体保持较快增长。尽管宏观经济形势可能还没有从底部走出，但市场估值已经趋于合理，对于下半年的市场判断，保持谨慎乐观的态度。

　　工银瑞信基金的看法则更为乐观。他预计，三季度尽管整个市场仍弥漫在悲观的氛围中，但市场在下跌了半年之后可望产生一轮比较像样的反弹。