新品导航：交银施罗德环球精选分析报告(2)

　　(五)“精选个股”策略更具赢利优势

　　投资的基本策略有两种：主动型与被动型。交银施罗德环球精选价值基金采用的就是前面哪种。该公司认为在目前全球市场相对低迷的情况下，如果在区域资产配置的基础上进行简单的指数化投资，很可能受到更多来自市场系统性风险的伤害。相比之下，精选个股的策略在寻找赢利机会方面则具有明显的优势，精选个股还有助于避免对单一市场过分集中的投资，减少由于某一个国家或地区的市场剧烈下跌给整个基金组合业绩带来巨大损失的风险。通过精选个股策略，交银环球基金将在全球范围内甄选有投资价值的股票，目前备选股票库中已纳入包括新兴市场在内的数十个国家的优质股票。

　　在选股过程中，交银环球基金将充分分享海外投资顾问施罗德集团的全球研究平台，首先从全球股票中推荐出2900只左右股票进入初选股票库；之后由全球行业专家小组以更加全球化的视角对这些股票再次挑选，将备选库缩至1300只左右；最终入选高评级股票池的只有500只左右，并且这些公司还要接受严格的观察和判断，除投资价值外，还包括公司的运作因素，例如公司管理层是否有远见，公司所处行业是否有较强的进入壁垒，公司是否在提高市场份额方面具有更大潜力等。

　　(六)“三大主题”代表了阶段性投资重点

　　就目前的情况来看，交银施罗德环球精选价值基金将会未来的一段时间里综合考虑以下三大趋势共同作用对世界前景的潜在影响，并从中挖掘投资机会，即(1)重点关注那些受益于全球气候变暖而带来的投资机会，因为新兴市场经济体的快速发展将加速这一趋势；(2)由于气候变化和新兴经济体的快速城市化进程导致全球种植用土地日益减少，将给致力于提高单位面积农作物产量的生物技术类公司带来投资机会；(3)医疗药品和服务领域同样具备投资潜力，因为不仅成熟国家如北美、日本、欧洲由于人口老龄化将加大需求，新兴市场由于人口增长和经济发展，需求也呈增长态势。

　　交银施罗德认为，每一个十年，都有一些事件对世界投资产生深远的影响，过去十年，全球投资市场的主要驱动力是中国、资源和石油，以及互联网；而未来十年，对全球股票投资产生重要影响的三大趋势则极有可能是全球人口特征变化、环境变化、以及以中国、印度为代表的新兴经济体与世界经济的进一步一体化。

　　三、管理团队背景较好

　　由于QDII类基金产品是中国基金市场去年下半年才出现一个创新型投资工具，中国国内的专业投资机构暂时缺乏与海外市场有关的研究与投资管理经验，故在一定程度上还得依靠一些已经在海外市场上运作过多年的机构给予支持，而这也是目前中国基金行业中的通行做法。

　　交银施罗德环球精选价值精选基金的海外投资顾问是施罗德投资管理有限公司，即自己的股东。在目前国内市场上的QDII类基金产品中，海外投资顾问是外方股东的，不到产品总量的半数。既然是股东方，其未来给予的支持将会更加充分有力。施罗德投资管理有限公司是施罗德集团的全资子公司，在位于加的夫的英格兰和威尔士公司注册机构注册。它是一家向全球客户提供投资管理和信托服务的有限公司，截至2008年3月31日，它管理资产规模达2596亿美元。目前，施罗德集团在28个国家的38个分支机构拥有超过300位投资研究人员。团队包成员平均拥有11年以上全球股票市场投资经验，其中，施罗德集团国际投资团队主管 Virginie Maisonneuve拥有20年证券投资经验。

　　作为重要的研究支持，施罗德的全球股票投资采用严格的选股标准，首先从全球股票中推荐出2900只左右股票进入初选股票库，之后由全球行业专家小组以更加全球化的视角对这些股票再次挑选，将备选库缩至1300只左右，而最终入选高评级股票池的只有500只左右，并且这些公司还要接受严格的观察和判断，除投资价值外，还包括公司的运作因素，例如公司管理层是否有远见，公司所处行业是否有较强的进入壁垒，公司是否在提高市场份额方面具有更大潜力等。最终选择出具备可持续性竞争力的、定价合理的优质增长型公司供旗下基金进行投资。

　　交银施罗德基金管理公司为交银施罗德环球精选价值基金配备了两名基金经理。基金经理郑伟辉先生2007年9月加入交银施罗德基金管理公司，他具有31年基金从业经验，自1977年起任职于施罗德投资管理(香港)公司，他担任施罗德投资管理(香港)公司独立投资基金主管期间，负责管理香港地区的机构客户、大型退休基金、慈善基金及私人客户基金，管理资产超过30亿美元，具备较为丰富的海外投资管理经验。

　　基金经理助理陈思贤先生2007年10月加入交银施罗德基金管理公司，是牛津大学第工程经济及管理硕士，具有6年证券投资经验，历任金英证券公司(香港)分析员、范徐丽泰立法会议员办事处私人助理、施罗德投资管理(香港)有限公司证券研究部副总裁。基金经理阅历丰富，经验老道，基金经理助理精力充沛，素质较好，这两个人的组合，有较好的互补性。

　　四、QDII类基产品值得关注

　　笔者一贯认为，QDII类基金产品是值得广大投资者适度配置的可投资品种。首先，从分散风险的角度来看，大家都知道要分散投资，目的是为了分散风险。分散投资有多个层面上的分散方法，既有交易种类的分散，也有交易品种的分散；既有国内市场的分散，也有国际市场的分散。投资于QDII类基金产品，就是一种更高层次上的在国际市场层面上的分散，它可以帮助国内投资者有效规避国内市场上的全部风险，并实现大家投资于国际市场的夙愿。总之，QDII类基金产品和国内的基金产品相比，提供了更广阔的投资范围和更多样化的投资工具，可以帮助国内投资者把握国内基金产品无法实现的投资机会。

　　其次，环球市场是一个更大、更广阔的市场，长期来看，全球经济中总是会存在着一些结构性的、相对更有利的投资机会。例如，尽管美国和欧洲部分地区的经济出现了衰退，但新兴市场却呈现出其相对较强的增长趋势和自身的经济发展动能。由于各个国家和地区的背景情况纷繁复杂，折射出来的投资机会与投资风险也就各不相同，通过精选个股的策略，交银施罗德环球精选价值基金将在全球范围内甄选有投资价值的股票，目前备选股票库中已纳入包括新兴市场在内的数十个国家的优质股票，在全球范围内精选个股还有助于避免对单一市场过分集中的投资，减少由于某一个国家或地区的市场剧烈下跌给整个基金组合业绩带来巨大损失的风险。这一点，恰恰是有深刻的前车之鉴。

　　再次，中国国内市场最早的4只QDII类基金产品出海之后，净值纷纷遭受到了严重的损失；今年前期发行的4只QDII类基金产品，净值也有不同程度的小幅折损，这一切情况都表明，投资于海外市场是有风险的，回顾过去多只QDII基金净值大幅下跌，主要是因为港股市场的历史性高位、超高速建仓、过度集中投资，这些严酷的经验教训，已经给海外的投资管理人留下了深刻的记忆。过去的一切，表现在例如交银施罗德环球精选价值这些新基金方面，就是投资策略的仔细调整，市场风险的大幅度降低，投研团队实力的更显强大，投资方向更为独到，投资机会相对更好，在新的投资时代，创造新的投资收益。