新品导航：交银施罗德环球精选分析报告

　　主要内容:

　　交银施罗德环球精选价值股票型基金因其良好的基金管理公司背景、独特的基金产品设计、较好的基础市场机遇等，值得广大投资者认真关注。

　　交银施罗德环球精选价值基金是一只以股票市场为主要投资对象的基金，该基金管理人长期奉行价值投资德理念，力图通过深入的基本面研究，在全球范围内对基金资产进行有效配置以降低组合风险，同时积极挖掘非完全有效市场中的投资机会以获取超额收益率，帮助投资者实现长期资本增值的目标。

　　交银施罗德环球精选价值基金未来将充分运用施罗德集团全球研究团队的优势，通过对全球宏观经济和各经济体的基本面分析，把握全球资本市场的变化趋势，采取自上而下配置资产方式，在不同区域间进行有效的资产配置，结合定性分析和定量分析进行大类资产的配置，自下而上精选证券，挖掘定价合理、具备持续竞争优势的上市公司股票进行投资，并有效控制下行风险。

　　中国国内市场最早的4只QDII类基金产品出海之后，净值纷纷遭受到了严重的损失，这表明投资于海外市场是有风险的。过去的一切，已经给海外的投资管理人留下了深刻的记忆，表现在例如交银施罗德环球精选价值这些新基金方面，就是投资策略的仔细调整，市场风险的大幅度降低，投资机会相对更好，在新的投资时代，创造新的投资收益。

　　2008年，中国开放式基金市场的发行热潮，不仅仅表现在可投资国内市场的A股基金方面，也表现在可以投资海外市场的QDII类基金产品方面。作为今年发行的第58只基金，或者说是第5只QDII类基金产品，交银施罗德环球精选价值股票型基金因其良好的基金管理公司背景、独特的基金产品设计、较好的基础市场机遇等，值得广大投资者认真关注。

　　一、良好的公司背景

　　交银施罗德基金管理有限公司成立于2005年8月4日，是一家具有商业银行背景的合资基金管理公司，是第一批银行系基金管理公司之一。该公司的注册资本为2亿元人民币，办公地点在上海市。该公司的股权结构为：交通银行股份有限公司，持股比例为65%；施罗德投资管理有限公司，持股比例为30%；中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司，持股比例为5%。

　　交银施罗德基金管理公司董事会下设合规审核委员会、提名与薪酬委员会两个专业委员会，有针对性地研究公司在经营管理和基金运作中的相关情况，制定相应的政策，并充分发挥独立董事的职能，切实加强对公司运作的监督。该公司的总体经营管理由总经理负责，下设内部控制委员会和投资决策委员会两个专业委员会和三位总监：市场总监，分管产品开发及市场营销；投资总监，分管研究、投资和交易；营运总监，分管人力资源、财务、信息技术及清算登记。此外，监察稽核工作由督察长协同总经理直接管理。交银施罗德基金管理公司采用投资决策委员会领导下的基金经理负责制投资管理模式，投资决策委员会定期就投资管理业务的重大问题进行讨论，基金经理、分析师、交易员在投资管理过程中既密切合作，又责任明确，在各自职责内按照业务程序独立工作并合理地相互制衡。该公司已经建立健全投资管理制度、风险控制制度、内部监察制度、财务管理制度、人事管理制度、信息披露制度和员工行为准则等公司管理制度。

　　根据中国银河证券股份公司研究所基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，交银施罗德基金管理公司的股票投资管理能力2006年度在45家基金公司中排名第15位，2007年度在52家基金公司中排名第46位。虽然该公司的股票投资管理能力在2007年度有一定程度的后退，但是在今年，该公司旗下基金的业绩排名又重新走到了市场的前列，参看附表，该公司旗下凡是符合条件可以参与星级评价的基金有这样的表现，充分说明了该公司的综合投资管理实力，也在一定程度是显示出它未来良好的发展潜力。

　　附表：交银施罗德基金管理公司旗下基金绩效一览

　　数据来源；中国银河证券研究所基金研究中心

　　数据截止日期；2008年7月11日

　　根据中国银河证券股份公司研究所基金研究中心的统计，截至2008年上半年末，交银施罗德基金管理公司共管理有8只基金，份额总规模为446.45亿份，资产总规模为445.12亿元，市场占比为2.13%，在59家基金管理公司中排名第18位。就同时期成立的基金公司之间的相互比较来看，该公司的各项业务整体处于良好的发展态势当中。该公司旗下基金的产品线结构简洁，除了货币市场基金、债券型基金以外，其它产品都是以股票市场为主要投资对象的基金，出现这种情况的原因估计在于公司自身的简洁高效的发展战略。

　　二、独特的基金产品设计

　　任何一只开放式基金产品要想吸引投资者的关注，必须有良好的、独特的产品设计，这是一只基金产品得以诞生的基本前提。由于中国的QDII类基金产品才刚刚开始走向海外，面对海外极其广阔的投资市场，基金公司的产品设计人员有一个几乎可以任意驰骋的大舞台。交银施罗德环球精选价值基金正是又一只有望在这个大舞台上展现其独特投资运作魅力的全新的基金产品。

　　(一)产品设计思路简洁

　　交银施罗德环球精选价值基金是一只以股票市场为主要投资对象的基金，该基金管理人长期奉行价值投资德理念，力图通过深入的基本面研究，在全球范围内对基金资产进行有效配置以降低组合风险，同时积极挖掘非完全有效市场中的投资机会以获取超额收益率，帮助投资者实现长期资本增值的目标。

　　交银施罗德基金管理公司认为，第一，不同国家和地区的股票市场之间存在着或强或弱的相关性，其中中国A股市场与其他国家市场的相关性较低，通过跨境投资，可以分散在单一国家市场集中投资的风险，改善收益。第二，证券市场通常表现出并非完全有效性，例如短期内的市场情绪可能比股票的基本面信息更能够影响股票资产的市场价格，使其产生更大幅度的波动，即过度反应会使得股票价格表现出或者过度上涨、或者过度下跌的情况。因此，在非完全有效的市场中，通过专业研究可以获得信息优势，获取超额收益。第三，在全球范围内，投资于具备良好成长前景、持续竞争优势、定价合理的高质量上市公司，能够为持有人创造出长期的、卓越的投资回报，通过深入的基本面研究，配合全面的宏观经济分析，是挖掘具有上述资质上市公司的最有效方法，有助于基金管理人识别市场中的估值洼地，捕捉投资机会。

　　(二)投资范围宽泛

　　作为一只股票型基金，交银施罗德环球精选价值型基金将通过对于全球证券类资产的广泛配置和灵活的、分散的投资，在有效分散和控制风险的前提下，实现长期资本增值。该基金的投资组合设计标准为：股票资产占基金资产的60%-100%，债券、货币市场工具以及中国证监会允许本基金投资的其他金融工具占基金资产的0%-40%。

　　未来，该基金将投资于已同中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的股票，在已同中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金、债券、货币市场工具，以及中国证监会允许投资的其他金融工具。目前，该基金可以投资的国家包括美国、加拿大、巴西、阿根廷、香港、新加坡、日本、马来西亚、韩国、印度尼西亚、越南、印度、约旦、阿联酋、泰国、蒙古、英国、乌克兰、法国、卢森堡、德国、意大利、荷兰、比利时、瑞士、葡萄牙、罗马尼亚、土耳其、挪威、列支敦士登、埃及、南非、尼日尼亚、澳大利亚、新西兰。

　　该基金的基金资产将投资于全球主要证券市场，其中投资于同中国证监会签订了双边监管合作谅解备忘录国家或地区以外的其他国家或地区证券市场挂牌交易的证券资产的比例不超过基金资产净值的10%，这将可以该基金更多的投资机会。

　　(三)资产配置策略面面俱到

　　交银施罗德环球精选价值基金未来将充分运用施罗德集团全球研究团队的优势，通过对全球宏观经济和各经济体的基本面分析，把握全球资本市场的变化趋势，采取自上而下配置资产方式，在不同区域间进行有效的资产配置，结合定性分析和定量分析进行大类资产的配置，自下而上精选证券，挖掘定价合理、具备持续竞争优势的上市公司股票进行投资，并有效控制下行风险。

　　在大类资产配置过程中，该基金将运用施罗德集团的全球资产配置模型，该模型输入了来自资产类别分析专家、宏观经济分析师和多元化资产专家对宏观经济的周期性因素、各类资产的估值因素以及市场趋势的分析和判断，并通过量化模型来确定大类资产的配置比例范围。

　　在基金资产的国家/地区配置方面，该基金将根据全球经济以及区域化经济发展、不同国家或地区经济体的宏观经济变化和经济增长情况，以及各证券市场的表现和全球资本的流动情况，挑选一些特定国家或地区的股票或基金作为重点投资对象，增加相应目标市场在资产组合中的配置比例，具体的目标市场有：香港市场、欧洲市场、美国市场、新兴市场等。

　　具体来看，与市场上已有的8只QDII类基金产品相比较，该基金有以下3个不同于以往各只基金的地方：(1)该基金投资于香港证券市场公开发行上市的股票占基金资产的比例为10%-50%；投资于全球其他证券市场的股票和基金占基金资产的比例为40%-70%。回顾中国QDII类基金产品的发展初期，前4只产品曾经让投资者遭受到了重大的损失，重要原因之一就在于将基金资产在香港股市方面配置的比例过高。

　　(2)该基金既可以投资股票，也可以投资基金，但对基金的投资限于除香港以外的国际市场。

　　(3)为了有效分散该基金对于资产类别的选择，该基金亦会根据对市场趋势的研判适时考虑投资具有以下特点的特殊资产，即与全球主要证券市场的股票的相关性较低的产业或资产，如房地产基金(REITS)和能源、资源类商品期货基金等。这也将可以该基金更多的投资机会。

　　在基金实际管理过程中，管理人将借鉴施罗德集团的全球资产配置模型，根据各地区宏观经济情况和证券市场的变化，对上述重点投资的目标市场适时进行阶段性调整，实现资产在国家或地区间的有效配置，构建具备持续增长潜力的资产组合。

　　(四)对于投资对象的具体选择方式严谨细密

　　在未来的投资运作过程中，该基金将会在确定国家配置比例的基础上，根据目标证券市场的特点，选择品质优良、估值合理的上市公司股票，或业绩优良、符合该基金组合投资需求的基金进行投资。

　　(1)股票的选择。基金管理人将综合运用交银施罗德的股票研究分析方法和其它投资分析工具，自下而上精选品质优良、具备持续竞争优势、定价合理的上市公司股票进行投资。基金管理人将本土专业化研究和全球视角审视相结合，采取“二维矩阵”方法来保证选股安全和质量，构建高质量的投资组合，具体分以下三个层次进行：本土研究和全球视角相结合的品质筛选；公司质量评价；多元化价值评估。

　　(2)基金的选择。基金管理人将根据自身的投资组合策略确定拟投资的地区或类别，通过定性与定量相结合的分析，寻找在投资目标、投资策略及风险和收益等方面符合该基金组合投资需求的基金。对标的基金的考察主要包括以下几个方面：基金管理人所管理基金的长期历史业绩良好，主要管理人员相对稳定，其中，对于基金业绩的衡量包括对于收益、风险以及风险和收益的配比等多方面的考察；基金管理人的财务状况稳健，具有严格的风险控制体系；基金的投资风格和业绩表现具有可持续性。