震荡市调整基金组合 流动性避险是主题(2)

　　债券、货币基金是配置主题

　　由于2007年牛市“财富效应”影响，债券和货币基金的投资价值一定程度上被边缘化了。但是从流动性角度来看，债券和货币基金相较股票基金流动性更强，一般情况下可作为配置基金加入组合。

　　根据我们的统计数据，目前货币基金的整体投资规模仅为1113.39亿元，债券型基金投资规模为592.56亿元，偏债型基金投资规模81.53亿元；而股票型和偏股型的投资规模18000.2亿元。相对边缘的地位，造成债券、货币基金的小规模。

　　自本轮调整以来，相对谨慎的仓位以及差异性的投资特点，货币、债券基金在震荡市场的投资价值也逐渐显示，应该说，无论从市场角度还是投资者角度都可以看出，债券和货币都是我们组合配置、调整中的重要品种。

　　首先，作为结构性避免基金亏损的策略之一，对债券货币基金的增配，首先在于其差异市场的避险功能。牛市之下重收益，熊市之下重避险，这一点可以作为我们在趋势性市场特点下组合调整的基本点。

　　其次，由于货币、债券基金的高流动性，使得我们对仓位的调整具有更多的机动性。可以在熊市增加货币、债券基金配置，而降低股票仓位，在向上市场时则将流动性转为收益性。配置这�基金可以避免在减仓时的大成本问题，既可以避险又可以稳定收益。

　　把债券基金纳入基金组合，无疑是组合配置的万全之策。我们应该摒弃对唯独以收益能力衡量基金的单向标准，须知收益型和风险控制能力在基金投资中同样重要。

　　避险品种重在优选

　　结构调整重在对避险品种的选择，除了一般性避险品种货币和债券基金外，还有一些抗跌性较强的混合基金、保本基金等也是较好的避险品种。由于同�基金相对较少，投资的自由度较大，这�基金的业绩差异分化很大，但也正是这种灵活配置的方式，使得基金在不同市场均有特殊的表现。

　　目前市场中的保本型基金仅有4只，分别是南方保本、银华保本、宝石动力、金鹿保本二期。由于保本基金时限、保本的特点也限制了基金的流动性，所以作为避险的品种还是略差一些，从今年以来市场表现来看，宝石动力和银华保本相对跌幅较小外，南方避险的风险还是非常大的，短期或者中长期避险显然是不合适的。

　　但是作为攻守皆宜的品种，部分混合基金品种还是很有吸引力的。目前市场中的混合基金相对保守的配置基金，还是表现出较强的抗跌性，如盛利配置、德盛安心等。另外，偏债混合基金投资特点十分�似债券基金，但是收益略低于债券基金，从风险和收益的综合平衡来看，混合基金的配置还是可以根据实际情况而选择的。

　　总之，以债券和货币为投资主体的基金仍是进行亏损基金组合调整，以及重新构建组合配置的优选品种。无论是纯粹市场投资基金还是混合型投资基金，选择的关键点还是在于投资标的的流动性强弱及基金本身业绩的稳定性。