一、2008年上半年基金业绩表现

　　与2007年下半年股市一派乐观的形势相比，今年上半年，股市可谓“屋漏偏逢连夜雨”，在宏观经济、估值、国际形势、资金面等各个方面的压力下，指数从5000多点一路下跌，至6月25日，跌至2900点，跌幅达44%，在这样的环境中，各类型基金表现均无法和去年下半年相提并论，截至到2008年6月25日，除货币型基金收益为正之外，其余各类型基金收益都为负值，股票型中的指数型基金下跌幅度最大，考虑红利再投资的收益率为41.43%，股票型中的主动型下跌33.69%，混合型基金下跌30.49%，封闭式基金价格平均下跌24.74%，是偏股型基金中跌幅较小的一类，债券型基金表现最为比较抗跌，仅下跌0.05%。数据显示，在一个系统性风险为主的市场环境内中，基金也是举步维艰。

　　图1：2008年上半年各类基金表现

　　资料来源：wind，基金买卖网研究所，数据统计区间为2008-1-1～2008-6-25注：货币型基金收益率采用期间七日年化收益率均值(下同)除货币型基金外各类型基金收益率指标采用期间复权单位净值增长率(下同)

　　开放式股票型基金

　　股票型基金股票仓位必须保持在60%以上，因此也是和股市相关度最高的一种类型，在去年的大牛市中，该类基金轻松拔得头筹，而今年以来股市调整幅度接近50%，所有行业无一上涨，在这种巨大的系统性风险下，其无法调整的股票仓位使其损失较大，尤其是其中的指数型基金，被动跟踪指数，即使预见到股指下跌也不做主动的调仓或仅作少量的调整，这类基金上半年忠实的跟随了指数，下跌也较为惨重。一般来说，这类基金靠资产配置来回避风险，今年一季度，其整体虽然对资产配置进行了调整，但金融保险、金属非金属、机械设备、房地产等行业仍然居于前列，而这几个行业在今年上半年表现基本处于跌幅较大行列，可以说在资产配置上该类基金调整并不到位。

　　开放式混合型基金

　　混合型基金跌幅较小得益于其较低的股票仓位，今年一季度该类基金股票仓位平均为69%，低于股票型基金10%个百分点，排名靠前的申万巴黎盛利强化配置、南方宝元债券、银河收益的股票仓位都在20%以下，但是有一些混合型基金股票仓位并不亚于股票型基金，比如，长盛动态精选、新世纪优选分红、万家和谐增长等，股票仓位都在90%以上，他们的跌幅也比较大，超过40%。从整体来看，混合型基金并没有充分利用其仓位灵活的优势，一季度股票仓位仅平均下降3%，甚至不如股票型基金5%的调整幅度，大部分基金并不进行主动的择时操作。

　　封闭式基金

　　封闭式基金今年以来考虑红利再投的净值增长率为-34.76%，跌幅与开放式偏股型基金类似，而其价格仅下跌24%，并且在基础市场单边下跌期间曾走出逆势上涨行情，成为整个基金市场中的关注焦点，这一行情主要是由其年度分红所引起，同时封闭式基金折价的存在起到一个安全垫得作用，因为在到期时其将以净值赎回，如果之前以折价20%买入的话，便可抵御净值20%的跌幅，这也是其优势所在。尤其对一些即将到期封基，其折价率也日渐缩小，这也在一定程度上抵挡了价格的下跌。

　　债券型基金

　　上半年，通胀因素左右债券市场的涨跌，年初，市场普遍预期08年CPI前高后低，央行加息空间不大，同时美联储大幅降息行为增强了我国债券市场的做多行情，债券市场各品种收益率都较年初呈现不同程度下移，而随着国内通胀风险日益增大，加息预期增强，5、6月份各类债券收益率均有所回升。同时一、二级股票收益率均大幅下降。因此今年以来，无论是纯债基还是参与股市的债基均表现不佳，而两者相比，偏股型债基由于受到股市下跌的拖累，业绩下滑较为严重，由去年的前几名一落千丈，反而不如一些不参与股市的纯债基表现。

　　货币市场基金

　　与去年货币型基金受打新热潮推动，屡屡井喷的情况相比，今年的货币型基金表现较为平淡，然而随着资金面不断收紧，货币型基金也从中获益，成为今年上半年来唯一一类收益为正的基金。

　　QDII基金

　　今年上半年，又有四只QDII基金成立，截至今年6月底，QDII基金扩大为8只，07年底前成立的四只基金在2008 年上半年仍然未能取得正的净值增长，其中嘉实海外和上投摩根亚太优势期间下跌幅度较大，这是因为这两支基金仓位较高，而且亚太市场今年上半年表现不佳，南方全球和华夏全球基金下跌幅度较小，南方全球下跌幅度较小与其对高风险资产较为分散的区域配置有关，同时南方全球大比例资产配置于基金，规避了个股选择的风险；而华夏全球下跌幅度较小与其一直以来的较低比例高风险资产配置有一定关系。与国内偏股型基金相比，海外基金的整体净值跌幅在此期间明显小于国内股票基金净值平均跌幅。我们认为，海外基金分散单一区域市场风险的功能初步有所表现，特别在投资区域更加广泛的基金上表现的较为明显。