危机过后操作仍需谨慎(2)

　　组合评估

　　结合前面的分析，我们对这位读者的基金组合进行简要的点评：从组合的基金情况来看，持有的品种多数在市场不同阶段表现较好，但也有一些是属于高风险、高仓位的品种。为进一步提高组合的收益风险平衡性，建议择机进行调整。

　　华夏回报：半年度业绩排名前列

　　2008年上半年华夏回报在229只偏股基金中排名第一。净值抗跌的背后是重仓股的选择与仓位的控制。华夏回报一季度末前十大持仓组合中，并无令人印象深刻的个股，招商银行、工行、万科A、武钢等个股均为传统大盘蓝筹股。能取得抗跌业绩与仓位的选择不无关系。截至3月31日，华夏回报基金的股票投资仅占整个资产组合的48.83%，而在4、5月，华夏系基金亦是大盘做空主力，降印花税当天即大笔卖出。6个月来的坚定看空最后成就了华夏回报的抗跌冠军。

　　博时平衡配置：严格控制仓位是抗跌主因

　　公开数据显示，博时平衡配置基金一季度末仓位仅为29.81%，远低于同类型其他基金，而重点持仓股中，云天化、大商股份、王府井亦是今年上半年中少见的抗跌个股，其中第一大重仓股云天化甚至从3月停盘至今，被动躲开了股市大跌。但总体来说，轻仓策略是博时平衡配置抗跌的主要原因，在二季度始终保持仓位比例下限。近3个月净值损失幅度-5.99%，远低于同类型基金同期数值。

　　东吴价值双动力：重仓股停牌暗含风险

　　东吴价值基金一季报显示，前十大重仓股的持股集中度为52.58%。与2007年四季报相比，该基金较多地进行了持股结构上的调整。去年四季度该基金曾重仓持有的中信证券、招商银行、中国远洋等6只股票退出“十大”，上述个股在今年一季度跌幅居前。在投资组合中，配置比例达到21.51%的食品饮料行业受益于粮食价格的上涨，一定程度上避免了领跌板块。此外，对金融保险行业的适时减仓，也减少了基金净值的损失。基金一季度重仓的云天化和云南盐化3月下旬停牌，避开了之后市场的大跌。但是，这两只重仓股复牌后的表现有可能对基金整体净值表现带来风险。

　　融通动力先锋：业绩表现明显落后

　　融通系的基金在今年以来的表现明显落后于其他，该系基金自市场调整以来一直贯彻“牛市惯性思维”。无论是在基金的仓位选择还是在持股的结构调整上都明显地落后于同类型基金。策略的调整也呈现出明显的滞后性。而经历过一季度的调整后，该系基金也未见任何的改变。后市对融通旗下的偏股基金如何表现我们持保留意见。

　　调整建议

　　由于组合中，原有基金多数表现较好，对于品种的选择，建议调整在原有组合的基础上进行。

　　对于在市场不同阶段收益和风险的平衡性表现都较突出的华夏回报、博时平衡配置等基金继续保留。其中华夏回报、博时平衡配置可以作为基础性配置品种。而具有一定风险性的东吴双动力建议做灵活配置品种。考虑到今年的动荡行情，融通动力先锋由于业绩表现一般、抗风险性欠缺，建议减仓。

　　时机选择。目前点位市场虽有所回暖，但不建议盲目地跟风操作。减仓的品种建议待市场真正企稳后操作。时点的选择上可以参看德圣的即时投资策略。