危机过后操作仍需谨慎

　　德圣基金研究中心

　　读者来信：

　　江老师，您好！现在大盘走势终于有所好转了，下阶段市场是不是会一路上涨下去？我持有的基金组合是不是也要调整一下了？和去年比起来亏损还是很严重的。还请您帮忙分析一下，谢谢。

　　我是属于偏向稳健型的。目前持有的组合：⒈华夏回报；⒉博时平衡配置；⒊融通动力先锋；⒋东吴双动力。

　　经过连续几周的疯狂下跌后，股指终于在下探2566点后转而上涨，给备受煎熬的投资者带来些许安慰。如同上面的读者朋友一样，许多投资者对市场的进一步走势还不是十分的明确，基金组合怎样调整还没有清楚的思路。在此，我们提醒广大的投资者，经历过痛苦后，吸取教训、理性操作仍是必要的。

　　市场底部区域形成

　　前期在对市场底部的分析中，我们认为相对乐观判断，2500点是股市的底部区域，而最近市场的走势也基本上符合之前的分析。

　　在2500点附近底部区域逐渐形成的这一过程中，决策层并没有出台实质性的救市措施，股市能够好转，最根本的原因是自身已经逐渐调整到位。

　　股市的趋势性底部是由最为悲观的投资者所决定的。从近期的反弹走势来看，投资者的信心有所恢复，场内交易量较前期大幅回升的同时个股的活跃度也有所提高，往日颇为沉闷的股市也在逐渐受到投资者的关注。

　　现阶段，市场的整体环境有所改善，三季度在奥运契机的影响下，股指应该不会再下探新低。临近奥运，管理层对于稳定股市有迫切愿望；宏观层面的紧缩性政策气氛有所缓和；外围市场油价逐渐见顶，全球市场危机的信号正在削弱；上市公司业绩披露好于预期，通货膨胀上涨势头有所减缓……这些因素对于稳定国内宏观经济的预期较为有利，因此下阶段最悲观的情况还不至于发生。

　　但市场是否就此反转一路回升则较难确定，震荡反复的可能性相对较大，因为不排除这些影响市场的预期因素出现阶段性冲击的可能性，我们初步预期，市场反弹的高度第一步可能在3000点左右。

　　理性调整组合是获胜关键

　　虽然影响股市的各种因素都有逐步好转的迹象，市场阶段性的底部也在逐渐地形成中，但反复震荡的走势仍然是一段时间内，甚至是今年的主基调。对于大多数的投资者来说，阶段性的投资机会是很难把握的。而2008年颇为复杂的行情也明显不同于2007年单边上涨的行情，所以在基金组合的调整上，我们依然推崇平衡型的组合策略，这也是比较适合大多数基金投资者的一种组合调整思路。同时我们也提醒投资者，不要盲目地操作，结合市场走势，根据自身的投资偏好适当调整才是明智之举，而保持合适的仓位水平也是必要的。