瑞福优先：值得优先配置的低风险产品(2)

　　二、此次开放凸显出申购的价格优势

　　根据《国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金基金合同》第六部分“瑞福优先的申购与赎回”第九条第五款，“在瑞福优先的开放日，当基金份额净值大于或等于基金份额面值时，瑞福优先的申购与赎回价格等于瑞福优先的基金份额参考净值；当基金份额净值小于基金份额面值时，瑞福优先的申购与赎回价格都等于基金份额净值”的约定，开放日瑞福优先的基金份额参考净值并非其申购赎回价格，开放日瑞福优先的申购赎回价格与当日瑞福分级基金份额净值密切相关，

　　以国投瑞银瑞福分级基金及瑞福优先份额在6月23日的净值和参考净值为例，它们在该日的净值和参考净值分别为0.676元和0.901元，如果有投资者在6月23日申购或者赎回瑞福优先，都只会按照瑞福分级基金的净值0.676元来作为结算的价格。

　　继续仔细咀嚼上述业务规则，可以发现申购瑞福优先可能会有着一定程度上的“价格优势”，因为投资者如果一直持有下去，而且如果基金的收益会在将来随着股票市场行情的重新上涨而重新回升，促使基金的份额净值回升到面值以上，投资者就有可能充分享受到这只基金独有的收益弥补机制，未来的收益因此将会较为可观。

　　三、良好的个人低风险资产配置对象

　　作为第一只创新型封闭式基金，此基金的创新主要表现在分级设置方面。两级份额分别募集和计价，但资产合并运作，在法律主体上是同一只基金。在上述结构分级基金的设计中，一只普通封闭式基金被分解成了两个风格迥异的份额级别，两级基金将呈现出与原有普通封闭式基金完全不同的风险收益特征。

　　优先级份额的收益现金流将呈现出低风险、低收益的特点，其风险收益特征与低等级债券相似。普通级份额则通过对优先级份额基准收益优先分配权的让渡，获取较高比例的超额收益分配权，提高其市场的投资参与度，从而更多地分享基金收益增长带来的超额收益的机会。持有优先级份额的投资者可以获得一个相当于固定收益的基本保证，从而稳定了投资者的收益预期；持有普通级份额的投资者属于风险承受能力较高的群体，有获取较高比例超额收益的分配权，提高了投资者的收益预期。

　　因此说，无论是稳定的收益预期，还是进取的收益预期，都是一个在某种意义上较为清晰的收益预期，在这种收益预期之下，瑞福进取在上市交易之后会有溢价交易的情况出现。而市场上的交易情况也的确如此，该基金除了在刚刚上市的时候有过短暂的折价交易情况以外，之后一直处于溢价交易的状态。截止到6月27日，该基金的参考净值是0.456元，市场交易的收盘价格是0.768元，溢价率达到了68.42%。

　　这么高的溢价率，充分说明了投资者对于这只基金的喜爱。而瑞福进取值得喜爱的基础，在于瑞福进取则通过对瑞福优先的基准收益优先分配权的让渡，获取较高比例的超额收益分配权，在此过程中，瑞福进取的预期收益与风险都将得到一定程度的放大，从而将表现出高收益与高风险的特征。当前的市场上只有国投瑞银瑞福分级基金这么一个“宝贝”，为了保证瑞福进取的存在价值，必须首先保证瑞福优先完好无损地存在，瑞福优先与瑞福进取两级份额配比的基本稳定，即在即将到来的开放中，保证瑞福优先不会又被较多比例净赎回的情况出现，从而降低了它的杠杆作用。为此，喜爱瑞福进取的投资者不妨考虑在自己的理财资产配置中通过申购的方式“优先”配置一部分瑞福优先，维持瑞福优先规模的完整性，否则唇亡齿寒，瑞福进取的二级市场优势将会淡化，甚至消失。