基金买卖网2008年七月投资策略(2)

　　三、组合推荐与表现

　　本月初，我们判断，在国际国内形势不明朗的情况下，股市将维持持续震荡的格局，再这样的形势下，对基金的配置要以稳健为主，在这一判断下，我们根据评级结果调整了推荐基金的组合，华宝兴业收益据测算仓位仍在80%以上，在目前震荡加剧的市场环境中面临较大风险，而鹏华普天收益持有新股的时间较长，也不利于分散股市的风险，因此将这两只基金调出组合，同时调入了兴业趋势、华夏回报、国泰金龙债券和易方达稳健(具体分析见下文)。

　　从我们推荐的组合表现来看，基本上达到我们的预期效果，均大幅超越同期沪深300指数与各自的比较基准。

　　图7、组合推荐收益图

　　资料来源：基金买卖网研究所，数据统计区间为2007-6-1～2007-6-30

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.7+债券型基金平均收益率*0.3

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.7

　　在单品方面，华夏回报表现最为稳健，这是因为该基金操作以防御为主，保持了较低的股票仓位，中等的行业集中度和股票集中度，以及稳健的选股理念，这都有助于其将风险控制在较低位置，同时该基金偏好分红，成立以来累计分红40次，是分红次数最多的一个基金，对投资者来说，落袋为安是一个较好的防御性措施，而分红在一个震荡的市场环境中可以是适当降低风险，这也是该基金在07年10月以来的调整中表现出色的原因之一，在操作上该基金近一年来其表现出高收益、低风险的特征，是防御型投资者不错的选择。

　　兴业趋势：该基金一向强调顺势而为，通过对企业成长性趋势、股票价格趋势以及行业景气趋势的多维分析，精选个股。通过各种趋势的相互印证，有助于及时发现投资机会，同时也有助于提醒管理人及时止损，降低经验判断导致的失误概率。正是基于该基金较强的风险管控意识，灵活的操作风格，突出的选股能力，我们可以看到该基金不论是在07年10月16日前单边上涨的牛市还是之后为时五个多月来的大幅调整阶段，其业绩均处于同例前14%，真正做到了牛市求进，熊市求稳。

　　国泰金龙债券：该基金以长期利率趋势分析为基础，结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，通过债券置换和收益率曲线配置等方法，实施积极的债券投资管理。同时参与新股申购，但仅限于网上申购，这样就避免了网下申购必须持有三个月封闭期股价波动带来的风险，对新股的持有时间也极短，上市首日即全部卖出，这样基本没有风险，而且还可以获得不错的打新收益。今年以来该基金净值增长率为2.47 %，在所有债券型基金中居于第1位，并且该基金和国泰金龙行业精选基金是伞形基金，转换方便，是一只高收益、低风险的债基。

　　易方达稳健收益：该基金是从易方达月月收益转型而来，其操作上仍然保留着以往中短债的风格，可以说中短债的风险非常小，在目前流动性收紧，债市环境不确定性加大的形势下，其抗风险的优势不言而喻，同时由于其在选择范围上比中短债要广阔，一旦环境好转又可以转而投资期限较长的债券，是一只攻守兼备的债基，值得一提的是，该基金可以投资股票市场，然而在其转型以来，股市情况急转直下，该基金也一直保持了零股票仓位，可以说在弱市中它相当于一只纯债券基金，如果股市出现投资价值它又可以抓住这一机会，取得较高收益。

　　四、7月基金投资策略

　　6月份在国际国内形势不乐观的压力下，仍然没有走出众人期待的行情，相反股市迅速跌至3000点以下，热点散乱、交易低迷是其真实的写照，在这样的环境中，小规模、操作稳健、低股票仓位的基金表现较为抗跌，而债券型基金并没能如我们所期待的那样走出独立的行情，在资金面不断收紧的情况下债基形势同样不容乐观。7月份仍然面临较大不确定性，一方面股市估值已降至20倍左右，不少股票已经具有了投资价值，另一方面，国际原油和粮食价格高位运行带来的输入型通胀压力短期内不会缓解，同时随着我国放松价格管制和资源品价格改革的推进，以前的隐性通胀有所释放，通货膨胀的压力加剧，紧缩的政策仍会持续，在这样的情况下企业盈利是否会下降，股市的估值中枢是否会下调，这将成为问题的焦点。因此7月份即将公布的二季度宏观经济数据和上市公司半年报将左右7月的行情。我们认为此时投资基金仍要以配置稳健型为主，并且控制好仓位，同时不妨配置一些短债型和货币型基金，这样一方面可以将风险控制在较低水平，另一方面，可以保持足够的流动性，在市场出现机会的时候能够及时把握。