来源：国金证券基金研究中心 焦媛媛 张剑辉

设立日期	2006 年 6 月 14 日
基金类型	股票型
基金公司	国海富兰克林
基金经理	张晓东
基金份额	42.57 亿份
单位净值	1.7821 元
累计净值	2.4921 元

　　基金经理选股出色，基金业绩持续优秀

　　投资建议——买入

　　国富弹性基金的投资策略是侧重选股、买入持有，选股能力是基金能否取得较好业绩的关键因素。通过统计我们发现，基金的选股能力非常突出，加上基金经理张晓东先生丰富的海外一线投资管理经验，使得基金各期均取得了不俗的历史业绩，低风险、高收益成为其最好的诠释。近期，基金整体投资策略侧重防守，仓位水平较低，低仓位水平可以有效防范当前市场的系统性风险。鉴于此，我们对国富弹性基金的投资建议是“买入”。

　　投资摘要

　　国富弹性基金长、中、短各期绝对业绩均位于同类基金前列，与此同时，基金又保持着较低的风险水平，历史业绩表现持续优秀。

　　国富弹性基金的仓位水平随当期市场特征适时调整，但历史调整幅度并不大，近期基金侧重防守，仓位保持在60%的较低水平，这也是基金在此次市场普跌中，净值缩水较少的主要原因。

　　国富弹性基金行业投资较为分散，行业集中度和同业平均水平基本持平；但个股投资相对集中，十大重仓股集中度明显高于同业平均水平，整体投资策略侧重选股，且基金奉行买入持有策略，股票投资周转率仅为同业平均水平的1/2。通过对基金投资策略的分析，我们认为选股能力是决定基金业绩好坏的关键性因素。

　　我们统计国富弹性基金重仓股的表现，将之与上证指数当期表现进行比较，以此来衡量国富弹性基金的选股能力。我们发现，除了2007年第一季度“群魔乱舞”的时期，其它各季度国富弹性基金重仓股的超额收益都为正，难得的是，在2007年第四季度以来市场调整行情中，国富弹性基金的重仓股都实现了较高的超额收益，其中有两个期间(2007年第四季度和2008年一季度以来)重仓股加权涨幅实现了正值。国富弹性基金的选股能力可见一斑。

　　国富弹性基金的基金经理张晓东先生具有丰富的海外一线投资管理经验，且自基金成立以来一直担任国富弹性的基金经理，出色的个人能力及良好的稳定性，有助于国富弹性基金的业绩持续保持优秀。

　　基金简介

图表 1 ：富兰克林国海弹性市值基金产品简介
成立时间	2006.6.14		基金规模	82.29 亿元	基金类型	股票型
自成立以来复权单位净值增长率			322.40%	国金最新一期基金产品评级结果		★★★★★
基金经理			张晓东	国金最新一期基金经理评级结果		★★★★★
基金管理人			国海富兰克林	国金最新一期基金公司评级结果		★★★
股票投资比例范围		股票资产占基金资产的 60% － 95% ，债券、现金类资产以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的 5 % -40 %
产品设计特点		主要投资于具有良好品质并具有良好成长性的上市公司，投资策略以“自下而上”选股为主。

　　来源：国金证券研究所

　　国富弹性基金各期业绩均位于同类基金前列，同时又保持着较低的风险水平，持续优秀的历史表现是我们看好它的第一个原因。

　　截至2008年6月20日，国富弹性市值基金自成立以来考虑分红再投资的净值增长率为193.35%，这一成绩仅次于排名第一的华夏大盘精选，远高于同期股票型开放式基金(剔除指数型)的120.2%的平均净值增长率。

　　国富弹性基金无论是短期(过去半年)、中期(过去一年)、长期(自成立以来)的绝对收益在同类基金(股票型开放式基金，剔除指数型，下同)同期表现中，都位于前列，业绩表现持续优秀。统计日期截止到2008年6月20日，国富弹性基金是过去一年里唯一一个实现正收益的基金，而过去一年上证指数下跌33.68%，同类基金净值平均下跌16.16%。

　　在保持高收益水平的同时，国富弹性基金的风险水平却保持着较低的水平，观察基金过去半年、过去一年和自成立以来的风险水平相比于同类基金(股票型开放式基金，剔除指数型基金)都较低。总体来说，国富弹性基金的历史业绩表现出低风险、高收益的特征。

图表 2 ：富兰克林国海弹性市值基金阶段净值表现
阶段	绝对收益		风险调整后收益	净值波动性
	收益率	同业排名	同业平均	收益率	同业排名	年化标准差	同业排名
过去半年	-21.06%	4/134	-32.16%	17%	14/134	29.21%	16/134
过去一年	0.69%	1/118	18.96%	35.19%	2/118	29.57%	18/118
自成立以来	193.35%	2/70	116.6%	75.75%	2/70	27.71%	15/70
注：绝对收益采用考虑分红再投资后的净值增长率衡量，风险调整后收益用詹森指数衡量。 注：过去半年统计周期为 2007.11. 21~ 2008.6. 20 ；过去一年为 2007.6.21~2008.6.20 ，自成立以来的统计周期为 2006.6.14~2008.6.20 。

　　来源：国金证券研究所

　　国富弹性基金侧重选股，且选股能力突出，近期投资策略侧重防守，仓位保持较低水平，这是我们推荐它的第二个原因，也是最重要的一个原因。