茅台大跌9元 私募越狱基金被囚(2)

　　从估值上看，茅台已没有了投资价值，但是，机构的追逐仍乐此不疲，大肆推荐。据Wind统计，最近一个月内，有25家机构对于茅台给出了评级，其中15家推荐买入，8家认为应该增持，仅有2家给出中性评级。一券商在今年5月份的首次评级中，就建议买入，目标价更看到了248元。如今的股价和当初的预测显然大相径庭。

　　分析：基金或有“利益输送”

　　这边厢，股价一路下挫，那边厢，机构不断推荐、基金不断增仓——茅台股价却未见多大起色。其背后真相究竟如何，众说纷纭。

　　一券商研究员告诉记者，茅台的下跌和基金近期的抛售有关，虽然资金近一个月呈现净流入，但流出和流入的资金差距并不大，很多基金在配置茅台时，买入股数就已达到了仓位配置的上限5%，但现在大盘暴跌，基金配置的其他股票跌幅已经巨大，所占仓位比例下降，而茅台相对跌幅很小，占比便超过了5%这个限制，导致超配。所以，有些基金在被动性减仓，同时，也不排除基金面对赎回压力而不得不进行抛售的可能。

　　他还认为，以茅台现价来看，最坏的情况就是再跌10%至20%左右，如果跌到120元以内，建议买入，要跌破100元则基本没有可能，因为茅台未来的成长价值主要靠其销量增长和提价，而茅台的毛利率一直保持在90%左右，预计未来三年内其业绩都会以30%以上的速度增长。

　　对此，一业内人士另有看法。该人士认为，大盘在前期大幅杀跌时，食品饮料行业的股票跌幅相对较小，近期更多的可能是补跌。对于基金近期的增减仓，他认为很可能是基金在换筹，茅台股价最多也就跌到120元/股。

　　不过，某私募基金经理却有不同看法。他指出，由于茅台是众所周知的公募、私募高度控盘的股票，几乎没有多少散户投资者。而在机构增仓、法人也没有减仓的背景下，股价大幅度下跌，那么某些私募应该是 “罪魁祸首”；上证所数据也显示，不论是个人股东账户数还是其持股比例，都在下降，而私募基金利用个人账户炒股则是业内公开的秘密，这也从侧面证明了部份私募基金出逃的判断。

　　该人士还提出一种极端的推测，即不排除一些基金经理因个人私利帮一些私募高位接盘。2000年曝出的“基金黑幕”中，就有基金经理为了自己获得利益高位接盘没有投资价值的股票的案例，如2000年初华安基金高位接盘海欣股份 (600851，SH)；2004年又曝出长盛基金存在“利益输送”高位接盘海螺型材(000619，SZ)等案例。

　　该人士表示，价格被炒高、成交稀少的个股最容易成为幕后交易的对象，何况是顶着“价值投资”光环的贵州茅台？虽然不排除一些机构认可目前茅台的价格，采取越跌越买的投资方式，但幕后交易的可能性也是存在的。

　　所谓“成也萧何，败也萧何”，现在看来，基金的抱团取暖实乃囚徒困境，“囚徒们只有在彼此合作，坚不吐实的背景下，方可为全体带来最佳利益”，而一旦有基金“越狱”，茅台的股价必将崩塌。茅台的大跌已经渐渐证明，基金再怎么抱团取暖也躲不过股市的寒流。

　　一些专家甚至认为，茅台股价迟早要崩溃，两市第一高价股的崩溃之时，也许就是中国股市筑底之日。这句话似乎正在应验着。