从5000点到3000点 基金抄底路径调查(2)

　　上证指数跌破4000点发生在3月13日，当日跌幅2.43%。从3月13日至3月19日，沪指重挫7.58%。这段时期，基金正逢杀跌时期，总体没有发生大规模抄底的动作。在这5个交易日内，基金净卖出97.45亿元。净买入前五名分别是中国石油、中煤能源、中国神华、中国铁建、贵州茅台。

　　当上证指数处于3500点下方期间，基金仍处在杀跌期间，3月27日，沪指跌了5.42%，报收于3411.49点，3月27日至4月2日，大盘跌幅为7.18%，基金净卖出37.7亿元。

　　但同4000点下方相比，这一时期杀跌动能有所减弱。抄底资金增大，此阶段净买入金额最大的公司分别是工商银行、中国平安、建设银行、兴业银行、中国神华。可以发现，此时买入量大的工商银行和中国平安正是5000点下方卖出量大的个股。基金似乎认为金融股跌幅到位了。3月27日至4月2日，中国神华下跌7.24%，但基金净买入6.6亿元，显示出基金抄底该股。

　　此阶段基金卖出量大的个股分别为：宝钢股份、武钢股份、中国石油，都是国有大型工业企业，这可以理解为基金对它们未来盈利的判断。

　　3月27日统计局公布中国1-2月份全国规模以上工业企业实现利润同比增幅仅16.5%，不仅显著低于上年1月份至11月份的36.7%，也低于某些机构预计的34%左右的增幅水平。其中，国有及国有控股企业实现利润1405亿元，同比下降5.6%。

　　4月22日，沪指跌破3000点，政府采取救市措施，降低印花税率，接下来的几个交易日股指有所反弹。至4月28日，沪指涨幅11.48%。在4月22日至4月28日期间基金的杀跌势头再次抬头，5个交易日中，净卖出153亿元。

　　但数据显示基金们依旧对中国平安、工商银行进行抄底，另对中国人寿、建设银行、宝钢股份也开始了净买入。

　　深圳一位基金经理表示，利用政策消息进行调仓是当时的主要工作。

　　抄底反思

　　6月10日，沪指大幅下挫7.73%，报收3072.33点。次日，上证指数在盘中曾跌破3000点。从6月10日至6月16日期间，沪指跌幅达到了13.68%。这期间的下跌过程中，基金整体性买入量达到了65.84亿元。

　　这个时期中，基金对个股没有绝对青睐，比较分散，净买入量前五名的个股是中国铁建，净买入5.2亿元；大秦铁路，净买入4.7亿元；中国神华，净买入4亿元；工商银行，净买入3.5亿元；辽宁成大，净买入3.48亿元。

　　然而，值得反思的是，仅仅过去一个多月，为什么此次跌破3000点和上次跌破3000点基金的表现如此迥异？国金证券策略分析师陈东称，3000点政策底的探明是基金有恃无恐的原因。另一方面，大灾之后讲政治也是基金要考虑的。

　　6月18日A股大涨146.37点，基金抄底成效得到一些显现。然而回顾今年来历次大跌抄底的路径，仍然有许多值得反思的地方。

　　比如在前两次抄底中，基金对长江电力、三一重工、中国石油大量净买入，但后两次统计区间，却对上述股大量卖出，相比较，卖入量和卖出量相当。

　　但其间，上述股均出现了大跌，其中长江电力跌幅达到了16.89%。基金整体表现了高买低卖的现象。

　　统计数据可以看出，每当股市大跌时，基金对一些乐观的个股坚定持有，比如中国神华，基金对它的操作方式只有一个：不停抄底。