来源：国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　今年来非公募证券类集合理财产品业绩盘点——券商集合理财表现稳健，证券类信托分化下显露精品

　　本文对2008年以来各月(统计期为各完整月度，信息披露时点不符合的产品不进行当期统计)券商集合理财产品和证券投资类信托产品的业绩表现进行比较分析，并在此基础上对2008年以来(2008.1.1~2008.5.30)、过去一年(2007.6.1~2008.5.30)两段相对较长时间期间的业绩表现进行比较。结果显示，两类产品总体上均大幅战胜市场，显示出专业理财实力。其中，券商集合理财产品总体表现出相对稳健风格；证券投资类信托产品分化明显，其中部分精品表现突出，在显示出追求绝对收益定位特征的同时，中长期展示出十分出色的收益获取能力。

　　券商集合理财产品表现稳健：今年前五月，券商集合理财产品的平均收益为-19.07%，超出同期上证指数15.68%。比较各月度业绩情况可以看到，在相对弱市环境下券商集合理财产品操作稳健，除4月市场小幅反弹期间业绩表现落后同期上证指数外，其余4个月份均战胜市场。而且，从过去一年的相对长期业绩比较看到，9只具有完整统计期业绩的券商集合理财产品均取得正收益(同期上证指数下跌16.46%)，收益最高、最低的产品期间收益差距仅为17.34%。

　　信托产品展示绝对收益定位特征：今年前五月证券投资类信托产品平均收益为-15.04%，超出同期上证指数9.71%。从各月度表现可以看到，证券投资类信托产品一定程度上展示出追求绝对收益特征，在市场阶段大幅波动的情况下，证券投资类信托产品中均有阶段性取得正收益的产品。

　　分化下部分精品(信托产品)逐渐脱颖而出：在整体战胜市场、展示绝对收益特征的同时，证券投资类信托产品在快速发展中也开始呈现分化趋势，以今年前五月收益和过去一年的收益进行比较看到，两阶段收益最高、最低的信托产品收益差距分别为35.07%和91.13%，远高于券商集合理财产品和公募偏股票型基金的收益差距。分化格局下，部分精品逐渐脱颖而出，在过去一年的管理操作中，本文统计范围内5只信托产品收益在40%以上、最高达到60%，超出同期公募基金及券商集合产品。

　　回到5月(05.01~05.30)当月业绩，41只具有5月份完整统计数据的信托类证券集合理财产品收益平均为-4.69%，16只具有5月份完整统计数据的券商集合理财产品收益平均为-5.57%，均小幅战胜市场。

图表 1 ：券商集合理财产品、信托产品业绩表现分析
	5 月	4 月	3 月	2 月	1 月	今年前 5 月	过去一年
券商集合理财产品
平均收益	-5.57%	2.73%	-9.82%	0.76%	-7.43%	-19.07%	14.64%
最高收益	-2.57%	8.49%	-5.06%	3.14%	-3.93%	-11.62%	23.33%
最低收益	-10.12%	-1.16%	-12.66%	-0.85%	-11.89%	-28.81%	5.99%
正收益产品数量	——	10	——	8	——	——	9
统计样本数量	16	11	11	12	12	16	9
证券投资类信托产品
平均收益	-4.69%	3.97%	-12.43%	2.20%	-3.10%	-15.04%	10.49%
最高收益	4.47%	15.14%	0.08%	6.59%	3.43%	-0.72%	61.62%
最低收益	-14.18%	-8.05%	-21.62%	-6.00%	-13.22%	-35.79%	-29.51%
正收益产品数量	7	28	1	25	9	——	8
统计样本数量	41	33	33	31	29	34	15
同期上证指数涨跌幅	-7.03%	6.35%	-20.14%	-0.80%	-16.69%	-34.75%	-16.46%

　　来源：国金证券研究所

　　相关链接：

　　国金非公募证券类集合理财评价(2008年6月).pdf