公募基金市场一周评述：降低股票仓位规避风险(2)

　　另一方面，该基金选择了以市值代表性强、流动性高为特色的道琼斯中国88指数为基金投资组合的跟踪标的，因此该基金所构建的指数化股票投资组合具有大盘蓝筹指数组合的风格特点，通过买入并持有的长期投资策略，期望获取中国经济长期高速增长带来的资本市场收益。道中88指数由道琼斯中国指数中88只市值最大且流动性最强的股票组成，该指数在挑选成份股的过程中用到的两个主要的标准是以平均每日交易额计算的市值和交易流动性。因此说，银华道88的投资运作具有定位于高流动性大盘蓝筹股的特征。

　　在具有主动型投资风格的各类基金里，尤其是目前市场上最大的两个基金类别；股票型基金和偏股型基金平均周净值损失幅度都超过了9%。单看净值损失幅度，的确很高。但如果参考一下基础市场行情属于12年来最大的单周暴跌，这样的净值损失幅度其实是比较少的。另外，根据笔者的仔细测算，这两类基金的平均股票投资仓位很有可能处在65%至70%之间，而且大概处于这个区间里较为偏低的位置。由此就整个公募基金行业来看，专业的基金管理人对于基础市场行情的总体判断是基本正确的，已经将股票投资仓位降低到了法律准许的底限附近，为广大投资者较好地规避了股票市场行情暴跌的风险。

　　在此成绩面前，我们也应该看到市场中的一些不和谐情况，第一，偏股型基金的周净值损失幅度过大。股票型基金、偏股型基金上周的平均净值损失幅度分别为9.59%和9.85%，偏股型基金今年以来在很多时间里表现出了比股票型基金更大的风险，这与部分偏股型基金当年较不合理的产品设计、部分偏股型基金当前依然偏向激进的投资行为有关，这种情况既会损害偏股型基金声誉，也会对目前正在发行的许多偏股型基金产生不利影响。第二，新基金净值损失幅度较大，全部跌面值是理所当然的事情，至于个别新基金有跌破0.90元的可能，其中的原因无需多说，但教训值得相关人员认真总结。

　　参看附图一，平衡型基金上周的净值损失幅度为7.14%，作为一个也是以股票市场为主要投资对象的基金类别，这样的净值损失幅度相对于前两类基金来说已经比较少了，不过，就这类基金的本质来说，这样的净值损失幅度还是偏多了一些，很多基金经理内心深处的投资意识还是比前两类基金更加积极一些。

　　(二)以债券市场为主要投资对象的各类基金

　　股票市场行情暴跌，即使是以债券市场为主要投资对象的各类基金，如果涉及到了一定量的股票投资成份，净值一样会下跌，并且会抹去同期主流资产债券投资所带来的微薄收益。因为股票市场的周下跌幅度实在太大，是中国股票市场12年一遇的最大周跌幅，偏债型基金、债券型基金、保本型基金因此都有较大幅度的周净值折损。

　　不过即使如此，这3类基金的市场待遇还是有较多的差别。从发行的角度来看，就是债券型基金在今年第二季度以后既不再被基金公司看好，也不再被投资者看好，前者表现在基金公司对于债券型基金的发行热情锐减，后者表现在债券型基金的发行量不大。相比较而言，保本基金却受到了投资者的偏爱，上周结束保本二期募集的国泰金鹿保本基金，成立规模为31.87亿份，其中新募集的资金规模为25.41亿份，占总规模的比例为79.73%，很能够说明问题。因为在当前这样的市道惨象面前，能够保本，对于投资者的吸引力突然增大了很多。完全可以这样来看，是当前的市场背景造就来国泰金鹿保本二期的募集成功。

　　追求保本，当然是一种保守的投资策略。目前市场上是否还有比这方式更好的投资品种了呢？当然有，那就是货币市场基金。参看附图一，货币市场基金是上周唯一一个周净值在增长的基金类别。在当前这样的暴跌市道背景下，投资保本基金固然是防范风险的有效措施之一，但由于流动性也随即丧失，故保本基金只适合作为资产配置中的一个有限组成部分，而货币市场基金第流动性良好，且还有微薄但稳定的收益，最适合成为证券投资者最佳的防守大本营，因为股票市场行情不会永远就此低迷下去。