公募基金市场一周评述：降低股票仓位规避风险

　　一、封闭式基金：也是一个暴跌的市场

　　基础市场行情暴跌，封基当然也会深受连累，并且跌幅一点也不会比基础市场行情逊色。截至上周末，沪市基金收于3481.38点，全周下跌569.65个点，周跌幅为14.06%；深市基金收于3390.50点，全周下跌596.39个点，周跌幅为14.96%。在两市行情暴跌的情况下，沪深两个基金市场的成交量却在增加，沪市基金上周的总成交金额为10.03亿元，环比增加了3.23亿元，周增幅为47.5%；深市基金总计成交14.76亿元，较前周增加了3.88亿元，周增幅为35.66%。价跌量增，技术含意很不好，大量的恐慌性抛售加重了市场的负担，大量的抄底资金屡败屡战。

　　就具体基金的市场表现情况来看，30亿份规模的大盘基金是上周封基市场中下跌最多的板块。与此相对应的，是当前市场屈指可数的几只小盘基金的相对活跃，在周下跌幅度方面，这些基金跌的较少；在周换手率方面，这些基金相对较高；在周成交量对比方面，这些基金多有翻番的表现。因为快要到期，这些小盘基金的市价走势与净值的走势联系较紧。在大盘基金方面，由于2008年的大分红行情已经没有指望，故大家又在按照以往的投资方法让它们进行“价值回归”。

　　由于封基的股票投资仓位多有下降，反映在净值方面就是净值的损失幅度相对限，平均净值下跌幅度不足10%，不过，具体基金的周绩效表现差距较大，既有天华、兴华、安顺这3只基金的周净值损失幅度较小，分别为3.73%、5.3%和6.25%，也有科汇、建信优势动力、鸿阳、科瑞这4只基金的周净值损失幅度超过了11%。

　　净值损失幅度较少，二级市场交易价格跌幅很大，表现在隐含收益率指标上就是这个指标值的快速扩大。参看附图二，截至上周末，大盘基金的平均隐含收益率上涨了8.5个百分点，指标值为38.38%，上升到了今年以来到最高位。小盘基金的平均隐含收益率上升了1.45个百分点，继续在高位走高，平均值为12.96%。在大盘基金方面，景福、汉兴、普丰等6只基金的隐含收益率指标已经超过了50%。根据笔者对于这项指标的多年观察，如果这项指标快速升高，日后很有可能会有一次调整之类的行情，减缓一下这项指标的上升势头。

　　二、开放式基金：净值普遍大幅度折损

　　(一)以股票市场为主要投资对象的基金

　　股票市场行情暴跌，以股票市场为主要投资对象的各类基金周净值损失幅度都很大，指数型基金是上周净值损失的重灾区，平均净值损失幅度为13.27%，符合这类基金的产品特点，即净值波动曲线紧密拟合标的指数的走势。由此来看，前期部分基金公司大力宣传指数型基金最适合作为定期定额投资的标的，目前可能非常被动，在熊市行情中想方设法动员投资者购买高风险类基金产品，不属于基金公司的社会责任范畴，更何况基金公司自身还在不停地降低股票投资仓位，上述做法就更加不合适了。

　　银华88是指数型基金中上周唯一一个周净值损失幅度不足10%的指数型基金，周净值损失幅度只有8.11%。这一方面因为该基金是增强型指数基金，按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类规则，指数型基金又可以被细分为标准指数型基金和增强指数型基金，前者采用完全复制标的指数的方式进行运作，后者则带有一定比例的积极投资风格，会有一定比例的资金在一定的范围内以非标准复制的方式运作。银华道88就属于后者。银华道88的投资目标是运用增强型指数化投资方法，通过严格的投资流程和数量化风险管理，在对标的指数有效跟踪的基础上力求取得高于指数的投资收益率，实现基金资产的长期增值。该基金力求将份额的净值增长率与标的指数增长率间的年跟踪误差控制在6%。