李全急辩：价值发现者博时被谁打败

　　理财周报记者 曾芳/文

　　6月12日，博时基金管理公司常务副总裁李全接受理财周报独家专访，就最近市场对博时基金提出的质疑做了如下解释：

　　关于减仓问题

　　李全：今年我们对大势的判断基本上没有什么大的失误，3月以来的减仓是基于我们当时对市场的判断。由于我们当时对CPI问题存在忧虑，因此判断市场会形成一个向下的态势。现在回头来看，事实证明3月的减仓行为是正确的。

　　当然基金业绩不能看得过于短线，博时基金是价值投资的追随者，我们对基金经理考核是长短期相结合，但不会看得太短。

　　关于排名为何急速后退问题

　　李全：对今年以来的业绩，我们内部作过归因分析。结论是，业绩的差距主要原因不是我们对大势的判断失误，基金的业绩不单取决于资产配置，同时还取决于行业选择和个股选择，在行业选择上应该还有检讨的地方；另一个原因是在于执行力不够坚决。

　　在大的判断前提下，具体是指在执行上，有的基金减仓得比较坚决，但有的基金还不够坚决，原本想法是等反弹，找一个更好的机会卖，结果整体上到3月份才进行了仓位的调整。到了4月底反弹来了，但是印花税政策这种事件是不可预期的，而且反弹还是远低于3月初仓位调整时的点位。

　　在整个过程中，博时都在以持有人利益最大化的角度出发，在合法合规的前提下，进行专业独立的投资决策。

　　关于看空问题

　　李全：不能说看空，是谨慎。我们到现在也还是对大势保持较谨慎态度，只要CPI没有回落，特别是如果出现恶化况，大的宏观环境就不是太有利。

　　关于业绩基准的两个版本问题

　　李全：价值增长和价值增长贰号基金今年以来的业绩排名，整体上仍然处于行业中等靠前的水平。

　　对于与业绩基准偏离的问题，与其他基金相比，博时价值增长、价值增长贰号基金在产品设计上比较特殊，业绩比较基准是价值增长线。价值增长线是基金管理人设计出的一条随时间推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹。价值增长线不是实际的基金份额净值，也不是基金管理人的保底收益承诺，只是基金管理人力争保证的价值水平。

　　需要说明的是，价值增长线以固定周期进行调整，同时呈现非负增长，这些都与一般基金选择使用复合指数作为业绩基准不同。在去年四季度至今年一季度，市场出现大幅调整的情况下，博时价值增长基金的业绩基准——价值增长线仍保持了正增长。

　　为了使持有人能够更全面地了解基金运作情况，了解基金净值增幅与同期大盘指数复合收益率的比较，博时同时提供市场复合指数作为业绩参考指标，市场复合指数为80%×上证A股指数＋20%×中登中国债券总指数。

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