震荡市波段操作指数基金(2)

　　开放式基金投资组合建议

　　6月以来的加速下跌主要是超预期的因素影响了市场信心。在市场信心缺失的情况下，市场难免会做出过度反应，我们预测这个调整短期依然会延续。然而物极必反是世事永远的轮回，市场在过度反应后，往往会带来阶段性的投资机会。

　　始自2007年四季度6124点以来的调整，上证指数和深成指均已跌幅过半，部分跌幅最大的有色、汽车行业的个股跌幅超过70%。经过调整部分优质蓝筹个股已经逐步跌进长期价值投资区域。市场过度反应对于这些股票的错杀，将为投资者带来阶段性的投资机会。无论是基金年度报告还是一季度报告中，以及各券商等机构2008年以来的策略报告中大多都表现出了对于蓝筹的阶段性投资机会的关注。2007年四季度以来基金等机构投资者的股票仓位逐步降低、6月起将有16只股票型基金陆续进入建仓期、6-7月是全年大小非解禁压力较小的月份、央行加强宏观调控力度的另一个侧面也反映了短期市场流动性充裕、市场低迷的情况下IPO速度可能适放缓等因素，从中我们看出股票市场的供求关系在目前也并不紧张。综合这些因素来看，我们认为短期调整结束后，大盘蓝筹的价值回归将带来波段性投资机会。从板块和行业来看，短期市场底部出现后，超跌的优质大盘蓝筹，周期性行业如：金融、有色、煤炭等，行业景气度上升的行业医药、农业、商业、造纸等；主题投资如：奥运、新能源、创投、抗震救灾受益板块等将会有阶段性的表现。

　　而中长期来看，影响市场的根本因素仍是企业的赢利增长能力。宏观经济运行态势将影响着企业赢利的预期，进而影响A股市场短期见底后，中期运行的方向与空间。国际金融市场状况尚存在不确定性；面对高油价带来的全球通胀压力，各国政府面对通胀采取怎样的调控政策；越南金融危机是否会在东南亚蔓延，进而影响中国。国内来看，虽然5月的CPI有较大回落，但市场预期6月的CPI仍将在高位运行，宏观经济政策预期仍然偏紧；面对全球通胀压力，中国也不能独善其身；面对不断高企的油价，政府将采取怎样的政策，财政对能源补贴的极限在哪里？在反通胀与就业之间取舍的人民币升值空间到底还有多大？这些不确定因素如何演绎仍需要观察。

　　具体到近期的基金投资策略方面，我们认为选股能力是当前市场情况下应该着重考虑的因素。建议长期投资者继续持有优质基金。波段操作者建议以操作指数型基金为主，短期市场调整结束后，蓝筹整体出现低估时，投资者可以阶段性适当关注对于大盘蓝筹有较好代表性的上证50指数基金；当市场出现普涨时，可关注沪深300指数、深证100指数基金；当上证指数滞涨时可适当关注中小板指数基金。目前被套的波段操作者也不要再盲目杀跌，待市场反弹后再做仓位和持仓结构的调整。

　　在目前市况下，建议投资者可适当关注表中推荐的基金基本组合。

　　近期开放式基金组合建议

　　投资类型组合配置组合风格

　　积极型上投阿尔法40%高收益、高风险。主要配置股票型基金，根据股票市场运行状况适当配置债券型基金。适合希望分享中国经济高增长，有一定风险受能力的投资者。

　　广发小盘30%

　　嘉实增长30%

　　稳健型富国天益35%中收益、中风险。主要配置混合型基金及适当比例的债券型和货币型基金。兼顾收益性与流动性，适合稳健型的投资者。

　　华夏红利35%

　　华夏现金30%

　　保守型华夏债券20%低风险、低收益。主要配置债券型和货币型基金，适合收益率预期不高，偏重本金安全和流动性的投资者。

　　建信货币40%

　　华夏现金40%

　　资料来源：长城证券金融研究所

　　开放式基金组合建议品种基本情况

　　证券累计投资基金基金股票

　　简称净值类型经理份额(亿)仓位(%)

　　嘉实增长 3.86 增长型邵健6.11 65.90

　　上投摩根阿尔法4.57 股票型孙延群;周晓文20.59 81.44

　　广发小盘成长3.09 增值型陈仕德 58.95 90.33

　　华夏红利 3.22 混合型孙建冬 84.60 69.86

　　华夏债券AB1.39 债券型韩会永 45.32 0.25

　　富国天益价值3.81 价值型陈戈117.53 76.75

　　建信货币货币型李菁;汪沛28.08 0.00

　　华夏现金增利货币型曲波112.86 0.00

　　数据来源：Wind资讯 长城证券金融研究所 数据截至日期2008年6月13日