田劲：如何科学进行基金评价(2)

　　要做好积极评级关键是什么？关键我觉得有几个核心的地方，首先要独立，我们做的每一件事情只有一个要负责的就是投资者。同时你的数据，你要经过分析，不是说别人怎么说你就怎么做，别人怎么说，你就怎么取，我们要进行数据的处理，当然在处理的过程当中我们也会出现错误，如果出现错误，我们也会及时的更新。同时要扮演好自己的角色，必须要有影响，这是一个互动的国家，有的时候很难说，你没有影响，别人不听你的，没有人关注到你，你做出来的东西没有人听，市场就会受到进一步的限制，所以为什么品牌有它独特的魅力。同时，别人的信息你可以找到，另外别人也要可以看的懂，如果别人看不懂，不知道你表现的是什么，那个评级也是没有用的，我们希望你尽量的用简单方法评级，最后你必须要可以是实用的。

　　简单讲起来，我们作为一个基金评估的公司，要做什么样的工作呢？我们就是做投资民主化。要去理解它，要让每一个人不光是我们告诉他给他一个产品，我们要让他了解到为什么是这个产品，用中国的土话来说，授人以鱼，我们要让他知道这个鱼怎么来，为什么要让他钓这个鱼，就是我们要让每一个人有适当的工具、咨询、信息可以让他做适合自己的决策。只有达到这一点，才是说把投资者的利益放在首位，只有这样才会实现我们的价值。晨星在很大程度上就是一个桥梁，包括在我们今天市场这么低迷的时候，晨星也讲了，还有17万亿钱在银行里面存着，是因为我们缺乏信心、信任，一个是对市场的信任，另外一个是对机构的信任，晨星希望给市场和机构提供的就是公信力。我们可以在中国改变一些策略，但是基本的原则是永远不改变的。

　　评价的内容，很多人觉得基金评级就是评一个级，不是的。我们希望提供一个多层次多角度的评估的方法。从方法上，我们要用科学的方法，用定量的方法，也通过定性的方法来做，从这两个方面给基金做评级。定量是我们最基本的一个过程，这个过程我们是尽量想把它简单化，并不是一个复杂的过程。首先考虑的就像主持人讲过的，第一个是收益，第二个是风险，没有这两个，我们都没有办法做。所以我们把它作为定量分析的主体。同时我们也会考虑一个长度，我们希望每个人把目光看向长期投资，长期投资说起来容易，但是做起来是很难的，包括我们也是一样，我们很难向我们的客户灌输长期，有的时候我们也忘记了我们有长期这么一个原则。

　　简单来说我们的评级，晨星星级评级，我们的评级是分三个方面衡量基金，有回报、费用、风险。有一次会议上，我在会议上讲，现在我觉得我们不应该鼓动投资者去追加投资，这个是非常危险的，当时投资者都要跟我打起来了。从这可以看出来，投资者忽视了费用，忽视了风险，因为利益把他们的目光变浅了。

　　还有一个是评级技术过程，首先对基金进行分类，在国际上是有69个分类，但是在中国没有办法做69个分类，但是在中国是根据持仓来分类，有混合型、股票型等类型，我们还可以根据区域、行业、基本货币进行分类，还有几个我们没有放进来，并不是说未来不放进来。通过分类之后，我们要简单的计算他的收益，我们叫风险调整后的收益，之后就可以拿出评级了，这是一个简单的过程。这里是给出中国基金的分类，大家也都比较的熟悉，我就不多讲了。

　　这里表格是我们美国基金的分类，一共69个，现在正在逐渐把中国的分类合并到美国的分类里面去，结果怎么样？当我们以后有QDII，以后可以投资海外的时候，我们把同样的基金放在同一类里面做比较，这个也是非常负责的一种做法。比如说我们一个五星级的酒店到全世界都是一样的，不能说你到了一个县城，那里没有五星级宾馆你就说他不好，而是说他还没有发展到那个程度。

　　下面讲一讲投资风格的分析，投资风格是我们着重要提供给市场的，以前大家熟悉的是九宫格，现在我们要集股票研究、基金研究等一个综合体，现在可以看到，现在我们已经有了新的演变，我们来看一下这些新的演变如何来的。中间是一个基金九宫格，我们把它叫做大盘成长型，或者是大盘价值型，现在我们可以看到它大体的分布，小点是真正持仓的分布集中度。这里我们可以看到，最左边是最原始的九宫格，现在我们有了一个比较好的分布，告诉你在一个大的区域九宫格，现在我们已经发展到可以把它做具体持仓描述。

　　这个投资组合的好处是什么呢？第一个认识到这个基金，我买的基金是怎么样，第二个你可以通过这个建构自己的组合，比如这里有三个不同的基金，按照同样的比例买到一起，做一个大的组合会是什么样的分布，我把三个基金放在一起的时候，这个组合是不是我需要的，跟我成长的预期和我对风险的承受力是不是吻合的，这样可以帮助我们构造一个合理的投资组合。

　　刚才我们讲了，基金公司有技术环境，除了技术环境，我们更多会通过定量分析来考察他的软件分析，因为理念文化和价值观是一个基金公司特别重要的一个方面，我们在对基金公司进行比较的时候，我们会把它放入我们的评级里面来。

　　最后我们也要有一个量化的结果，现在都有一个受托尽责评级，在今年，我们把这个奖项叫做基金年度奖。我也提供一个新的标准，到现在为止，所有的基金都把我们作为一个评级标准，但是最终我们要看一下投资人的回报是多少，投资者的回报是用加权得出来的，这是美国的一个基金，它的实例，它十年的年化总回报是10%，但是真正的回报是负的，我们在看到基金涨的好的时候，很多投资者都是这个时候踏进去的，所以并不是像基金公司告诉投资者的那样，年化率都是10%。

　　我们做的事情就是让投资人得到实际。在去年大家都疯狂的时候，还有很多的基金公司要求分红，因为当时很多的基金公司追捧自己的短期效益，但是在那个时候，大部分人进来的时候，他们得到的体验是股市，当时进来人到现在都是捶胸顿足，这些人再也不愿意信任我们基金行业，日本在15年前就是这样，所以到现在，日本的基金不被他们看好。在上面的几个基金，由于他的投资回报和总回报和得出的成功率，由于他的成功率非常的高，他的现金流非常的高，由于投资回报和总回报相差甚远，使很多投资人在里面遭受损失，只有投资人真正成功了，我们才可以成功，我们基金公司才会成功，我们这个市场才会壮大，谢谢。