田劲：如何科学进行基金评价

　　新浪财经讯 由上投摩根基金公司主办的“2008上投摩根国际资产管理行业发展趋势论坛”于2008年6月13日在上海佘山世茂艾美酒店隆重举行。新浪财经图文直播本次会议。以下为晨星亚太区总裁田劲演讲实录。

　　田劲：首先要谢谢王总，谢谢上投摩根给晨星这个机会来跟大家做交流。我今天听了这么多的发言，每一个人谈的都是对于现在目前的趋势或者是目前的经济形势最热点的分析，而我既没有祁斌主任高屋建瓴的高度，我也没有其他人的高瞻远瞩，所以还是希望大家跟我做半个小时的交流。我跟大家交流的可能是一些基础课，没有更多的应用性，但是我希望把这个基础课变成一个应用性。

　　对于一些人人来说，基金评价我做的好就可以了，不用来评价，会带着不屑的眼神来看。还有人认为买基金太简单了，只要下订金就可以了，只要知道如何消费基金就可以了，这些都是太片面的了解。

　　我们先从美国的历史讲起来，美国基金在40年代的时候，有一个小小的高潮，但是一直到80年代才有了一个成长发展，最后有学者总结了最有效的基金发展动力。第一个要有立法，没有立法不可能有一个完整的秩序。第二个是基金产品是多样化的，产品不多样化，不会引起我们投资者的兴趣。第三个是个人供款退休计划的推行，使很多人被迫的把短期的投机看到长期投资上。当时这个推出，对基金业的发展有很大的推动作用。第四个就是来自第三方客观咨询及分析评估，这个也起到了非常重要的作用。

　　这是讲的美国，无独有偶，到了中国，晨星在美国是83年成立的，在美国见证了基金行业迅猛的发展过程。03年2月份晨星来到了中国，当时来的4个人并没有发现基金行业可以在中国发展的这么迅速，但是我感觉到中国是我们晨星下一步发展的来源，我们应该参与中国基金业的发展，让我们成为推动它的一部分。正好我们赶上这么一个机遇，从这个地方我们也可以看到，第三方在市场上的参与可以发挥我们在业内的作用，有裁判可以让这个比赛更有吸引力。

　　这个行业要成长，首先要有一个基本的因素，如果大家都没有钱，大家都是以温饱作为每天生活的重点，我们就不会有投资的需求。同时还有市场和环境的影响，如果没有其他基础市场的健全，交易市场不健全，流通渠道不畅通，我们基金行业也不会有大的发展。我们还有其他的成功因素，我们可以看到选择多样化，你如果只有一个产品，大家很快会对这个失去兴趣，因为一个产品不能满足很多人。另外你也要让人家知道这个产品适合他，要让人家意识到、认知到，同时产生信心，这些就是通过我们作为第三方扮演的一个特殊的角色，把我们这些信息通过我们特殊的渠道传播给大众。

　　我在03年刚到大陆的时候，我说，现在中国最缺的就是投资教育，基金机构也知道要做，但是他们没有动力，所以证监会就把这个任务交给我了。所以在当时晨星让更多的人了解基金这个产品，让更多人对它有认识。过了两年，上投摩根在所有的基金公司里面做的是最好的，我也觉得在当时的时候，有找到了知音的感觉。现在我们都是向投资者介绍基金投资的正确方法。

　　谈到基金评级，朋友说为什么一定要晨星，其实基金可以来自政府、学术机构或者是其他的一些不属于某些金融机构的单位，这几个都有不同的操纵点。我们证券公司也会有很多的研究机构对基金进行研究，跟晨星也有不一样的地方，因为我们是有一个第三方独立的研究机构，而它们是更多为自己的投资作为支持的。

　　作为第三方独立的研究，今天上午的时候，已经有人把它提到我们的课题上，评级机构本身是不是可靠的，评级机构其实也有它不可推卸的责任，评级有两种完全不同的方式，一个是主动评级，一个是约定评级。晨星是采取了主动评级，还有一个是约定评价。到目前为止，完完全全用主动评级的只有晨星，而其他的都是用约定评级，都是跟客户约定之后进行评级。在某种程度上我觉得会产生某种弊病，我们主动评级的好处是什么呢？我们把服务的对象分开了，我评级你，但是我不服务你，我服务的是使用评级的人。我在评级过程中间，有很多的时候，你的观点受到一些扭曲，这次美国对于评级也要重新登录到框架上面用新的方式提供给市场。

　　评级实际上起到了什么作用？评级不光是给一个结果，这个不是我们的目的，评级在很大的程度上起到一个监督的作用，政府是起到监管的作用，但是政府监管更多是规定你不能做什么，我们更需要市场本身产生出来的自我调节，这个就需要我们市场的力量来完成的。实际上这个力度不会比政府的要求力度小。

　　举例，在美国基金公司的披露，原来是12个月可以达到资料披露一次，后来证监会要求6个月披露一次。现在晨星在美国的信息披露，包括我们持仓的数据，85%以上是一个月30天，剩下的都是3个月，等到6个月披露的基本上没有。为什么可以达到这一点呢？是晨星利用了市场的力量，我们把信息披露给基金使用者的时候，我们上面会有你给数据的时间。每一个人在看数据的时候，他都会看哪一个数据更接近，我会选择更接近时间数据，这个就超过了证监会6个月披露的要求，所以这个力量是非常大的，让我们达到的效果是非常大的。

　　我们监督的内容是什么呢？第一个，要保证它的披露信息完整、及时。要求对于投资人有用的信心都尽量的披露，有时候基金公司披露的不一样，我们都会做一个客观的分析，投资者更多会利用为自己今天的投资能够可以带来帮助的信息，使得市场慢慢披露更多的信息，而且更是完整的信息。同时，我们会监控你所做的跟你所说的一样，我们的分类完全是看你的持仓，所以我们会对它进行监控，这个也是对投资者负责的一种态度。因为投资者在买你的时候，他根据你说的东西买的，如果你说的跟你做的不一样，对你来说是一个不利的过程。我们还会强调一贯性，你原来这么说的，现在还要这么说，你原来那样做的，你现在还要那样做，我们对你的转移也会有监控，这也是我们评价的内容之一。

　　另外我们会把结果明明白白的告诉使用者，因为每个基金公司都会找到一个比自己更差的公司，这个更差的是不是更适合的，我们也不知道，旧像我们要那苹果跟苹果比，橘子跟橘子比，我们要用最后的结果来说，把一些掩饰的东西去掉。

　　不光看业绩，我们也要看你的风险、高度性、成本控制，通过我们的工作，可以达到帮助促进基金管理公司进一步加强自己风险控制和降低自己的成本这么一个目的。

　　当然，作为一个评级机构，我刚才讲过了，更多的时候我们是当裁判员的角色，裁判员在执行抉择的时候，必须要有准则，否则没有办法裁判，通过这些我们可以通过行业的标准化，流程的格式化，管理的专业化，产品的多样化等等。结果是什么呢？结果是好的公司脱颖而出，让更多的人知道他们为什么好，当我们告诉投资者哪些公司好的时候，市场会有正面的反映，市场会有更多的钱留下，会让好的公司更好，不好的公司或者是暂时做的不好的公司找到自己的差距。