金字塔式投基游刃震荡市

　　市场将继续维持振荡格局，但振荡中不乏结构性机会，这是很多专业人士对市场的一个判断。虽然很多投资者希望通过投资基金来博取这种结构性机会，但前期调整的阴影尚难抹去，对此，投资者可以借鉴一下金字塔型投资法，通过资金的合理配置，在博取收益的同时，也为自己增加了一层安全垫，可谓进退有度。

　　文／本刊记者 路艳辉

　　股市振荡 基民彷徨

　　作为一个股民永远要面对两个基本问题：选股和选时。而基金的投资其实同样如此，基民也要对选基和选时的问题作出回答。虽然说面对基金业绩“各领风骚一半年”和基金经理频繁走马换将的现实，想找一支值得长期托付的基金并不容易，但如果不是对“优秀基金公司＋优秀基金经理＋优秀的过往业绩”的标准公式的每个指标都很严苛的话，投资者筛选出自己心仪基金并非难事。

　　然而正如刚刚过去的一段资本历史告诉我们的那样，股票投资选时真的很难。从6000多点到5500点、5000点、4500点、4000点、3500点，相信市场调整到每个关键点位，都有很多投资者作出调整到位的判断而抄底。然而，一路抄底不见底，当大家被残酷的现实镇住，纷纷做出“市场深不见底”的判断的时候，3000点的政策底却轰然确立，不过，在此之前已被大盘深幅调整吓破胆的A股投资者真正果敢出手的又有几人呢？股市选时尚且如此困难，基金选时就更是难上加难了，因为这不仅需要基民看准大势，还要其选择的基金同样择对时。

　　点位难讲，大势要看，股票如此，基金亦然。因为基金收益根本上还是取决于基础市场的表现。拿今年的统计数据来看，一季度上证指数跌幅为34%，偏股型开放式基金全部亏损。其中股票型开放式基金净值平均下跌22.58%，混合型开放式基金净值平均下跌20.81%，即使业绩排名居首的盛利配置(股票投资占基金资产的比例为0%—45%)，其净值增长率也是负数，为-5.25%。可见，基金经理的主动管理能够使得基金表现出不同程度的抗跌性，但难以绝对脱离大势的影响。所以，如何运作资金是基金管理团队的事，但何时把资金交到他们手里确是基民自己的事情，而后者对最终投资收益的影响同样不可忽视。

　　就目前的基本面来看，仍然是几个老问题：通货膨胀和紧缩信贷政策下的宏观经济增长放缓、大小非解禁和再融资这把达摩克利斯之剑依然高悬、美国次债引发的外围股市影响尚未尘埃落定，在这三大阴影的笼罩下，A股市场信心依然羸弱，继续下行的可能性依然存在。但A股经过最多超过50%的深幅调整后，目前沪深300的市盈率在20倍左右，已经进入合理的估值区域，再继续下跌的可能性虽然存在，但空间已经不大，毕竟即使中国经济的高速增长出现拐点，放缓后增长率依然很高，中国仍然是世界上最好的投资场所之一。

　　对此，申银万国基金公司研究总监吕晓峰的判断有着很强的代表性：利好和利空的因素交织将使得股市继续维持振荡状态，振荡中存在结构性机会，今年以来资本市场最大跌幅近40%，但仍有10%的个股上涨，最大的上涨幅度达到136%，就是很好的例证。但在博取这种结构性机会的过程中，投资者容易犯下的另一个错误就是因为等待合适机会的出现而最终错过机会，因为在很多人眼中判断向上机会的出现的依据就是股票真的涨了，但是经验表明一只股票在一定时期内的涨幅往往是在很短的时间内完成的，也就是说，对很多不能很好的作出预判的投资者来说，今年追涨恐怕效果难以乐观。