2007至2008年私募运行报告

　　□ 展恒理财

　　私募行业现状

　　我国私募业从上世纪90年代初起步，大致经历了萌芽, 形成, 盲目发展, 调整规范这四个阶段。

　　随着私募实践的深入，我国的私募产品种类不断丰富。从投资标的上看，有传统的证券投资类私募，也有专门进行股权投资的PE产品，还有固定收益类信托产品，结构化信托产品。

　　目前，大多数私募产品是以信托的形式发行的，2007年度，共有44家信托公司新发行的集合资金信托产品564只。其中，运用于基础设施领域的信托产品39只，运用于房地产领域的信托产品33只，运用于工商企业领域的信托产品76只，运用于证券投资领域的信托产品398只，运用于其他领域的信托产品18只。

　　私募基金与公募基金最大的不同之处在于，私募基金在收取管理费和托管费以外，还额外收取一定比例的业绩提取报酬(一般为 20%左右)，这种激励模式下基金经理的实际收入与产品的业绩直接联系，激励其有做好该产品业绩的冲动。

　　而且私募基金规模小，能够在震荡市下快进快出，给投资者带来了正收益。另外，私募基金没有公募基那种“双十原则”的限制，没有最低持股比例的限制，在熊市中有战胜公募的制度优势。

　　依据我国相关法律规定，目前公募基金主要投资股票、债券、货币市场工具三类投资产品，由于我国资本市场缺乏相对应的对冲机制，公募基金不能在另外一个资本市场上进行反方向操作，难以规避单一市场波动所带来的风险。而私募基金则在公募基金的基础上增加了期货、基金等投资标的，丰富的产品标的，降低了私募基金的投资风险，增强了产品收益的稳定性。虽然有着这样那样的优势，但是我国的私募基金还存在着基金规模小、外国投资者竞争强烈、法律地位模糊等一些缺点，但是随着信托业的颁布、新基金入市渠道开放，所面临机遇也是很大的。

　　展恒理财私募评比

　　1.私募产品评比

　　我国目前私募产品种类丰富，有专门做股权投资的PE产品，有投资与债券、货币工具的固定收益类产品，还有使用保本策略的结构型产品，挑选基金的FOF等等，我们在这里关注的重点是主要投资于证券市场，投资于股票、LOF、ETF基金的证券投资类私募产品，包括信托，也包括券商集合理财中的非限定性产品。成立时间必须3个月以上。本次参与评比的私募产品共计103个，其中信托85个，券商集合理财18个评级结果如下表所示，综合考察私募产品近三个月、近六个月、近一年的业绩，综合排名排在前10位置的有以下10个产品(见下表)。

　　由于各家私募产品净值披露的时间和频率不尽相同，因此在回报率的计算上，我们以月度为单位，统一到一起，因此实际中会因为净值披露时间的不同而存在一定的误差，但实际结果相差不会太大。

　　本次报告，数据截止日期统一到2008年5月23日，也有的产品净值披露滞后一两周左右时间。

　　另外还有深国投·星石1期、君得益等10家基金获得5星级私募基金资格。

　　我们同时看到，私募基金之间的业绩分化也是比较明显的。在近三个月的收益率，私募基金收益最高与最低两头相差39.1%。近六个月的收益率，这一数字达到了51.52%。

　　2.私募管理单位评比

　　目前，我国私募多以信托的形式存在，国内大小信托公司在60家左右，著名的有深国投、上国投、云国投等。其中华宝信托，中信信托，上海国投和深圳国投在营业收入，信托资产总额，净资产收益率方面都名列前茅，成为了行业的领头羊。

　　除了传统的证券投资方向的私募基金以外，下面再介绍一下其他投资方向的私募基金现状。