企业利润增长需看未来

　　记者：您怎么看上市公司的业绩？上半年情况不是很好，下半年情况是不是会好转？

　　梁丰：我比较迷茫的就是下半年的增长趋势，因为这里面有太多不可预测的因素，包括能源价格，社会动力，因为它对上下游产业布局会有不同的影响。这里面也包括持续的货币紧缩，到什么时候会发生改变。比如说已经出来的外汇储备增长的数据。

　　对于企业利润来讲，这个阶段企业利润是一个滞后的反应，通货膨胀是一个领先的指标，通胀上来了，刚开始还没有传导下去。中国又价格未完全市场化，企业反应比较滞后。所以企业反映利润是最差的，但市场通胀不一定是最差的。我觉得企业利润增长是看未来，而不是说当期。现在可能最主要还是看通胀的趋势，因为它比企业利润反映更早。

　　整合机会在其之后

　　记者：中国电信刚刚以1100亿收购了联通CDMA，这对基金来说是不是一个机会。如果接下来有类似这样的机会，价值增长基金应该怎么把握？

　　梁丰：国资委的一些整合已经开始启动了，包括长江电力重组，电信的重组，可能未来还会有新的案例陆续出现。

　　你谈到了电信的重组。其实这些案例投资价值的大小，是取决于它具体的方案。比如说联通，我们主要投资机会来自于通讯设备制造产业。我们要看，对于联通而言CDMA的网络还有多大的价值，以什么样的价格卖掉，此外还要看它评估的价值对流通股是否是有利的。如果有利，还有一定的空间，但如果比较低可能就没有了。

　　交易的价格完全取决于方案。对于这样的案例，我们只能从一个理性的角度，在案例没有发生的时候，会去看这个股票的安全边界有多少，最差的情况是什么样的。

　　从这个角度来讲，我们认为联通会有交易性的机会，但是会不会有很大的机会，完全取决于这样一个方案。我们没有具体分析这个案例，因为今天刚刚公布这个数据。

　　我觉得更大的机会是整合之后，长期来讲哪个公司会迎来好的发展机遇，我们更关心这个问题。对于具体方案，我们没有具体数据参考，就无法博弈。如果博弈就是非理性的问题了。

　　对于价值增长基金就是这样看这个整合，如果整合的概念是确定的，整合的方案是确定的，我们就会看整合对其他行业带来什么样的机会。

　　记者：那么，您觉得它的整合会给哪些公司带来机会？

　　梁丰：一般来讲会对核心的移动设备商有好的机会。

　　记者：万科最近追加1亿支持灾后重建， 1亿不是小数目。您从投资者的角度来看，捐赠对万科的股票有没有什么影响，对重仓万科的基金有什么影响？

　　梁丰：万科至少从股东的角度来讲是比较负责任的，在股东授权有限的范围内做了一个表态，后面做了一个追加的方案，以及员工捐款，以及灾后重建投入1个亿，这是纯公益性的投资。

　　我觉得这个只是它的一个意向，我们还需要看它未来会以什么方式介入。万科这么一个大公司，承担一定的社会责任是无可厚非的，但是还是要平衡股东利益和社会责任。我们相信万科这方面会做的比较好。因为万科在和流通股东的沟通和平衡股东利益方面做的比较好。我相信它在支持灾后重建过程中，应该会充分考虑股东的利益。

　　独资公司与合资基金公司的异同

　　记者：您在来友邦华泰之前曾供职于中信，您觉得从独资公司到合资公司的跨越有无差异？

　　梁丰：差异会有一点，因为中信是一个大企业，是国有大股东企业，当然现在已经是完全市场化了，它也是非常有底蕴，有文化的公司。它在管理风格上会跟友邦华泰基金有差异，这是肯定的。但是共同的特点是，风险控制意识是都很强。

　　不同的地方，外资公司外方股东对它有一些既定的影响，包括投资理念上，人员培训上，包括交流上，或者对投资流程探讨上，有一些潜移默化的影响。这可能会跟中信的时候有一些差异。在配置层面，可能友邦华泰更倾向于基金经理制。基金经理的权限可能在某些环节上更宽松一点。

　　梁丰很满意目前的状态，他认为自己当初的选择是对的，他说：“友邦华泰的工作氛围很好，无论是自己还是团队一直在不停地进步，这说明我当初的选择没有错。”

　　梁丰，14年证券从业经验。历任中信集团中大投资管理有限公司证券投资部总经理、中信基金股权投资部总监、中信红利精选股票型基金基金经理等。2007年加入友邦华泰，2007年7月起任友邦华泰投资部总监、友邦华泰盛世中国股票型基金基金经理。

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