友邦华泰投资总监梁丰：通胀因素仍需观察

　　□ 本报记者 马薪婷

　　明日，友邦华泰价值增长基金将开始募集，这是作为友邦华泰基金管理公司推出的第五只基金。面对现在的发行环境，友邦华泰投资总监梁丰表示，虽然目前基金的发行存在一定的难度，但是对新发行的基金而言还是有好的投资机会。梁丰曾经管理的基金多次获得评级机构五星级的评价。2007年已经获跻身晨星五星级基金经理的梁丰在“奔私潮”涌动时依然选择了投身公募基金，选择了友邦华泰。问其原因，他笑着说：“我觉得每个人的考虑不一样，有些人要去创业，所以选择私募，开拓自己的事业和天空是完全可以理解的。就我个人而言，基金投资上还是需要一个很好的团队，在当时的情况下，我认为公募会有适合我的团队环境，会给我更多的发挥空间。”

　　通胀压力：下半年还需要观察

　　记者：最近基金发行总的来看不是很好。有人说以2005年为例，认为发行越困难的时候，越是买基金的好时机。那么，您对刚刚经历过大牛市后的2008年的这个时机是怎么看的？

　　梁丰：基金投资还是用一个长期的观点来看待，当然现在这个时点跟04、05年的状态稍有不同，因为当时是在经济增长过程中出现了一个阶段性的调整，但是大的经济周期还是向上的过程。所以说那次调整是给购买基金投资者很好的机会。

　　现在整个经济的环境确实不太一样，全球经济出现了一个周期性下降的趋势，包括中国。中国主动做经济结构的转型，刚好赶上世界经济的下滑。美国出现了次贷危机，经济前景和未来调整的时间还不确定。这个环境会比04、05年更加复杂一些。所以在这个时点去看基金投资价值，还要从长远来看。

　　在估值水平上，我们只能说是趋向于合理，还有很多结构性高估的成分，但是也有局部低估开始出现了。至少与在6000点的状况大为不同了。从这个角度上来讲，它的风险已经得到相当程度上的释放。

　　现在要观察的就是通货膨胀是一个阶段性的缓解，还是趋势性的缓解。我认为中国回到低通胀的情况是不可能的。因为经济转型都决定了，你不可能回到那个时候。会不会形成一个趋势性的缓解，我觉得存在可能性。

　　第一，整个食品类的价格已经出现了缓解的趋势。

　　第二，美国经济包括宏观政策会不会在未来半年之内发生变化。比如，美元汇率，国际油价的走势。油价基本上反应了石油的紧缺。但是由于全球经济不确定性，特别对美国经济政策一些导向，还在观察过程中。但是我觉得油价有一个高位的区间，未来也不排除油价回落的趋势。虽然我们不知道是什么时候，但是至少我们觉得离这个时间越来越近。从这个角度来讲，输入性的通货膨胀也有缓解的可能性。但是在未来一段时间，而不是现在。

　　第三，粮食价格，中国能源、要素价格要与国家接轨的问题，这是一个非常复杂的环境。但是我们至少看到了输入性通货膨胀有一个缓解的趋势。

　　大家很担心现在经济的需求不行了，出口不行了，房地产销售也不行了，可能经济增长的动力，包括财富效应也消失了，老百姓的支付能力也受到影响。这实际上是一个悖论，一方面你担心通货膨胀，另一方面通货膨胀下来之后又担心经济不行了。我觉得中国的经济增长还是有很好的基础的，因为它有一个庞大的内需市场，有庞大的外汇盈余，还有高储蓄。中国刺激经济的手段，无论是抵抗通胀，还是刺激增长的能力都是很强的。只是现在由于通胀的因素，政府没有太多的选择，一旦通胀缓解了，政府可以动用的一些工具和手段相对其他的经济体会有更多的可能。

　　从这个角度来讲，在这样一个位置发行基金，应该还是有机会的。但是跟04、05年不一样的，它可能自上而下寻找一些投资的标的，因为宏观环境还需要观察。

　　记者：如果通胀是阶段性的缓解，下半年不再是宏观经济主要影响因素的话，您觉得顶替它受关注的下一个因素是什么？

　　梁丰：应该是投资本身，政府会考虑经济增长和就业的问题，政府仍然把通货膨胀放在一个重要的位置，会运用其他的手段支持经济增长的需求。如果未来通货膨胀能够缓解，政府就会开始考虑一些经济增长、就业问题。经济增长也会调整。最近传说要上调产品出口退税率。政府已经看到了有些需求严重影响了就业的问题，已经开始做局部的调整，但是这个调整非常局部，还不足以使我们看到整体的改变，我认为这是一个观察期。