LOF基金普现折价交易

　　场内交易的LOF基金(上市型开放式基金)近期连续出现大面积折价交易，截至6月5日，26只LOF基金中有22只出现折价，表明投资者对后市缺乏信心。

　　事实上，LOF基金折价溢价均可套利，但目前单只基金折价率最高不超过1.5%，分析师建议对于投资者而言，过小的折价和溢价都不适合做套利交易，对LOF基金还是要保持价值投资的心态。

　　LOF基金整体折价

　　由于基金净值下跌的幅度小于二级市场交易价格下跌幅度，大部分LOF基金出现了二级市场交易价格低于其净值交易的折价现象。根据6月5日公布的LOF基金的净值数据，结合其当日二级市场的交易价格情况，26只LOF基金中有22只折价交易。

　　折价较多的LOF基金是中欧新趋势、博时主题行业、鹏华动力增长、鹏华优质治理、富国天惠增长，折价均超过0.6%.仅有中银中国精选、华夏行业精选、融通巨潮100、南方积极配置还保持溢价。事实上，LOF基金整体折价的情况五月中下旬以来已经持续了一段时间，其间多只基金折价率超过1%。

　　一般在大盘连续上升过程中，LOF基金容易出现溢价，在大盘恐慌的下跌过程中，则容易出现折价。银河证券基金研究中心分析师马永谙认为，LOF基金折价的时候都是投资信心不足的时候，折价率越高越说明投资者信心不足。但因为LOF一般在一级市场与二级市场可以同时交易且每天公布一次净值，折溢价一般都不会太大。

　　LOF套利的费用

　　一是在交易所市场买卖时不高于0.3%的券商佣金，以及合计为成交金额0.01375%的经手费和证管规费；二是20到30元的转托管费用；三是申购和赎回的费用，申购费率(100万元以下)一般为1.5%，赎回费率0.5%。

　　时间风险须重视

　　由于存在折溢价，LOF交易机制中的跨市场套利机制将有发挥的余地。据悉，LOF交易机制中的跨市场套利机制，就是当LOF基金场内交易折价之后，投资者可以通过场内购买LOF基金，转换到场外之后按照单位净值赎回该基金，从而赚取两者之间的差价，也就是LOF基金的折价部分；反之，在溢价的时候，投资者可以申购基金，转托管后在场内卖出。然而，LOF基金跨市场套利一般需要两天的时间，投资者因此要承担两天左右市场波动的风险，而越在弱市中，投资者越不愿意承担两天的市场风险。

　　为了避免LOF基金二级市场与基金净值偏离幅度较大，很多基金公司都会在下午两点左右，在其网站上公布旗下LOF基金的净值，投资者可根据该LOF基金实时净值与其二级市场的差价，以低于实时净值的价钱买入该基金，这样除了节省大量的申购手续费外，投资者只需支付券商佣金即可。不过，长城证券分析师阎红提醒，基金公司公布的实时基金净值并不一定符合申请当日的最终基金份额净值，而且完成套利需要两个交易日，其间的风险也必须由投资者承担。因此，单从LOF的折价来窥机套利，并不能保证投资者的收益。

　　折价低难抵交易成本

　　交易费用也是需要重视的成本。国金证券基金研究总监张剑辉认为，除了2到3天的市场风险和LOF的流动性制约需要考虑外，对个人投资者来说，交易成本也必须重视。虽然LOF二级市场的折价可以降低费用，在交易费用上，LOF基金跨市场套利费用较高，买入和赎回费用合计为0.6%—0.7%。综合来看，现有基金折价率不足以让大批投资者进行跨市场套利。张剑辉表示，进行LOF套利时起码需要1.5%到2%的套利空间来覆盖成本。

　　如果单从LOF的折价来窥机套利，并不能保证投资者的收益。长城证券分析师阎红表示，一般来说一、二级市场出现较大的价格差异就是套利机会，但还应该考虑申购和赎回成本，剔除成本后如果有套利机会投资者就可以予以关注。

　　对于已经持有LOF基金的投资者，张剑辉建议采取赎回与买入同时进行的方法，在LOF基金折价时一边在二级市场内买入，一边在一级市场进行基金赎回，以此来冲淡转托管带来的市场风险。本报综合报道