4、金融衍生产品的迅速发展，为简单有效地生成Beta创造了条件。

　　在实际投资过程中，有两种方法可以生成Beta：第一：购买实际的资产。例如要取得香港股票市场的收益，可以直接地按恒生指数中各股的比重购买实际的股票。第二：不购买实际资产而通过衍生产品来生成Beta，例如要取得香港股票市场的收益，不用购买实际的股票，而买恒生指数期货。在一般市场中，运用期货、调期和期权等衍生工具，可以非常灵活而有效地生成各资产类别的Beta。

　　二、移动的Alpha策略

　　用什么样的策略来具体实现Alpha Beta分离的投资理论呢？我们知道，金融衍生金融产品的发展，大大推进了Alpha Beta分离投资技术的发展。在Alpha Beta分离的条件下，投资者可以灵活地选择自己所了解的市场，通过积极的投资管理获得相对稳定的Alpha。我们将这种通过在灵活选择的市场中积极管理投资所产生出来的与Beta相分离的Alpha称为移动的Alpha (Portable Alpha)。移动的Alpha策略能够帮助我们实现Alpha Beta分离投资。

　　在现实的投资实践中，因为固定收益类产品有相对稳定的风险调整后的收益，所以人们常常将通过衍生产品生成的某一类别资产Beta回报，加上固定收益类投资中的Alpha 回报作为整体的投资回报。如图一所示：

　　然而移动Alpha策略的实施并不那么容易，实际运用起来有很多问题。

　　首先：创造持续的Alpha并非易事。很多Alpha策略实际或多或少地内涵着Beta的风险。例如：全球债券基金内涵久期和货币等风险；可转债内涵信用久期风险及多头股票波动率风险等。

　　其次：Beta的生成不是无成本的。特别是通过衍生品生成Beta，本身就有相关的成本。最简单的成本是期货的按揭。而如果通过调期生成Beta，也需要有相应的成本。有些生成Beta的衍生产品交易还要承担相应交易对手的信用风险等。这些成本都会影响Alpha回报。生成Beta还有机会成本，比如，投资者选择了A种类别的Beta，但后来实际发现，另一个B种类Beta能有更高的回报，则B种类Beta高出A种类Beta的那部分回报，便可以看成是A种类Beta的机会成本。

　　成功的运用移动的Alpha策略有三个层次的要求。首先，是用最简单便宜的方法取得Beta。其次，通过积极的投资管理(或利用外部投资管理人的专业技能)在给定的风险预算内，使Alpha最大化。最后，要持续管理的过程中，尽可能地减少实施成本。

　　采取移动的Alpha策略来进行Alpha Beta分离投资有什么优势呢？

　　第一、这种投资方法可以帮助我们更加灵活简便地分散投资。通过金融衍生工具，可以迅速有效地生成一种投资类别的Beta，也可以相对灵活的放弃这一类别的Beta而转移至其他类别。投资者可以在国内、国外、传统产品、另类投资等各个投资类别中任意选择。

　　第二、可以相对的节省资源。如果不做Alpha Beta的分离，那么在投资一种类别资产的时候，就应该配备相应的资源。例如：要投资香港股票，就要配备相关的分析师、交易员、结算人员、风险控制人员、开设托管账户等等。而在Alpha Beta分离条件下，投资者只需要建立一个衍生交易的平台。这样可以大大节省资源。