至5月18日，尽管反弹在继续，上证综指较最高点仍然下跌了近40%。而136只股票型基金今年以来的净值平均跌幅已达18.55%(银河证券基金研究中心数据)。但随着A股情绪化的加剧，一些另类投资机会却在显现。

　　⊙本报记者 郑焰

　　上海博弘投资管理公司，这一自称国内首家对冲基金的投资公司，甚至推出了面向海外投资人的“中国套利基金”。与传统投资不同，博弘并不参与靠市场上涨赚钱的主动性投资，而是专注于与套利相关的市场中性对冲交易，追求绝对大于零的投资回报。

　　从目前来看，博弘的投资策略取得了某种程度上的成功。尽管随着参与者增加，套利的空间被摊薄，但在市况艰难的2008年第一季度，该公司仍然获得了正收益。若以2005年2月至2007年10月计算，博弘投资的平均年化收益为46%。值得注意的是，市况惨淡的2005年间，该公司的收益率是48%，基本实现了收益与股指运行趋势不相关的市场中性。

　　淘金ETF

　　上海博弘投资有限公司成立于2003年8月。创始人刘宏当过大学讲师，在90年代初期下海投身证券投资。1994年，他创立了国内第一家证券信息电子化的服务商——新德利财经信息技术有限公司。

　　待到2003年上海博弘投资有限公司成立时，这一私募基金在其网站上言简意赅地说明了自己的投资理念：“立足市场中性，专注套利交易。”自创立伊始，该公司就致力于打造自主研发的程序化交易系统，这或许是国内第一家完全依靠数量化交易模型和程序化自动交易进行证券投资的私募基金管理公司。

　　尽管准备了很久，但苦于没有真正意义上的金融衍生品，博弘投资的第一桶金却始于2005年。是年2月，国内第一支ETF产品——上证50ETF上市了。

　　作为“交易型开放式指数基金”， 投资者可以其选择对应的一篮子股票申购或者赎回相应的ETF基金。只要其净值与市值间存在差价，就为套利提供了可能。而在ETF上市初期，这一差价甚至到达了可观的地步。

　　2006年4月24日，深证100ETF上市首日，这一产品甚至出现了三四百个基点的全天大幅折价。博弘投资所管理的账户在这一天完成了近千笔交易，自营账户在一个半小时内，完成113笔折价套利，每笔套利利润从2万元到5万元不等。

　　2005年4月底推出的股权分置改革，则是另一个天赐良机。股改令股票在复牌后产生送股、送权证等确定性的行为。在预期明确的情况下，博弘投资在股票停牌时通过ETF交易机制，进行放空不含权股票、买入含权股票获得送股或送权证的双向对冲锁定利润操作，获得利益。

　　2005年至2006年股改期间，博弘投资的业绩记录是97%的年化收益率。前进中A股市场不断的金融创新，无疑成为了套利交易的天堂。

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