2008年基金投资者服务巡讲杭州会场实录

　　2008年5月10日上午，由南方基金公司主办的“南方基金彩虹行动——2008年中国基金投资者服务巡讲活动”第二站在杭州红楼大酒店五层东方宴会厅举行，新浪财经做图文录播，以下为当天巡讲活动文字实录。

　　主持人：

　　各位来宾，大家早上好！南方基金彩虹之旅全国巡讲杭州站的报告会马上就要开始了，欢迎大家光临，刚才大家听到开场音乐名字是“彩虹之旅”音乐，是南方基金全国巡讲活动聘请高人专门制作的。彩虹之旅是代表拨云见日，然后共拥明天彩虹的意思，昨天我们到杭州是细雨濛濛，今天是艳阳高照，运气都不错，希望大家今年的投资运气都不错，奥运会有一个会歌，我们的大型巡讲活动有一个主题曲。

　　中国基金投资者服务巡讲大型活动是南方基金与基金年鉴去年办的非常成功，巡讲了全国的15个城市。今年，南方基金一如既往，在总结去年经验的基础上，今年的巡讲活动也在15个城市开展。杭州站是我们活动的第二站，可见南方基金对杭州站的巡讲活动非常重视。在这里首先要感谢我们的主办方南方基金、感谢我们的承办方《中国证券投资基金年鉴》，感谢所有的TV，全国各大的主流媒体，包括新浪网和和讯网，和讯网今天也在现场进行网上同步直播，回头大家觉得有兴趣的地方可以和讯网查找一下演讲嘉宾的观点。当地的协办媒体大家也非常熟悉了，浙江卫视的《今日证券》和《每日商报》，也是当地的主流媒体。那么在全国15个城市的巡讲活动中，南方基金将会派出自己的精英团队，包括高管、市场的一线人员，著名的基金经理，并邀请业内知名专家参加全国各地的巡讲团，每到一个地方送观点上门，目的是希望大家得到实实在在的帮助和收益。

　　自我介绍一下，我是北京电视台《天下证券》的主持人董莉，非常高兴接受南方基金的邀请，来到杭州跟大家见面。首先要感谢大家对南方基金的捧场，因为，今天还有一个理财的会议在杭州召开，所以能来南方基金巡讲会的人，都是我们南方基金的持有人，或者南方基金是铁杆的FANS。今天早晨8点的时候就已经有人进场了，非常感谢大家的热情支持，在来之前我也知道杭州人的金融理财意识和金融素养是非常高的。我是学习新闻的，我有很多同学在浙江卫视，昨天晚上我们见了一下面，我有一个同学他是做浙江卫视的一个新闻节目，但是我给他聊股票的时候，他也是头头是道，所以，我说这些话什么意思呢？一个是真心实意，实实在在，实事求是的吹捧大家。另外就是给一会要上台的嘉宾打打气，杭州的投资人你要没有点真功夫，就不能忽悠不了人家。

　　介绍今天第一位主讲嘉宾是谈建强先生，谈建强先生是本科学习的国际金融，硕士是学习经济学，有注册会计师的资格，13年的证券从业经验，1996年至2001年在港澳信托投资公司在投资部工作，02年在中海信托，06年9月加入我们的南方基金，现任南方绩优成长基金经理。我要给大家汇报一下去年的业绩，去年这只基金收益是150%，非常不错。为什么请他来打头炮呢？主要是谈建强先生是我们周一即将发行的南方优选价值股票基金的基金经理，那这只基金的特点是什么呢？他主要是在全流通下的以产业投资视角来挖掘新蓝筹的一个新品种，昨天我跟谈先生交流过，为什么关注这个全流通背景下，大家知道一季度的股市的下跌，可能和大小非解禁是非常紧密联系的，有人说产业资本是比较现实的，金融资本可能有点理想主义，我们要想在市场上获得较大的利益，必须转换一下角度，我们来琢磨一下，产业资本眼光里每天蓝筹品种那些是他们所中意，也是我们所需要的，有请谈建强先生。

　　谈建强：

　　各位尊敬的来宾，大家上午好，我是我南方基金管理公司的谈建强，很高兴地方能来参加我们2008年中国基金投资者服务巡讲大型活动，一季度A股市场大家看到了出现比较大的调整，超出了很多人的预期。随着调整的加剧，可能很多投资者心态发生了很大的改变，我想投资者是不是在担心，熊市是不是来临了，在市场不确定的因素下，大家很想听听南方基金当前市场的分析，我们演讲的第二个部分，我们在下一星期发行新的南方优选价值基金，由我来担任这个基金的基金经理。我想借此机会给大家交流一下，优选价值基金的投资思路，一季度我们看到中国A股市场上证综指达到35%，十多年以来，最大一个季度的跌幅，从A股历史上几次大的调整像相比较的情况来看，在接近6个月的时间里，从07年10月份的最高点开始调整，态度幅度基本上达到50%，可能投资者不仅要问这个市场到底发生了什么事情，前期市场反映了投资者的担心，那么，这种不确定因素对投资者未来发展的趋势是怎么样呢？

　　首先来看一看基本面的不确定因素，一季度投资者可以比较担心的就是中国的通胀形势，我们看到一季度CPI同比增长8%，尤其是二月份CPI数据达到8.7%，达到历史新高，我们回忆一下上一次，中国经过出现通货膨胀是发生在93、94年，当时物价指数达到二位数的情况，最终政府也出台了比较严厉的调控政策，一些老股民都知道当时的A股市场反映非常剧烈，从93年的1500多点，降低到300多点，调整幅度达到80%，所以这次尤其是今年以来一季CPI数据居高不下，投资者也在担心中国经济也会出现93、94年恶性的通货膨胀，中国出台更加严厉的调控政策，这是大家比较担心的问题。

　　第二个问题就是美国次级危机对中国经济增长带来的影响，随着美国房价的下跌，美国次级所带来的损失，给金融机构带来的损失，不断扩大，从最初，去年中期的时候次级危机带来1千亿美元的数据，现在的最新研究一些大学研究表明，次贷危机损失在4000亿-6000亿美元，在危机爆发以后，损失扩大以后，对美国居民消费带来一定的影响，美国消费很大程度上，是靠居民的消费拉动的。美国外贸依纯度非常高的国家，美国消费的下滑，必须影响到中国的出口，中国的出口也是拉动中国经济增长的三架马车之一。中国出下滑的话，也会引起中国经济发展的减速。第三是经济增长模式的转型。我们认为国内过年以来的增长他是在人为压低劳动力成本和土地加价要素的情况下发生的，环境污染、浪费资源这样的代价取得的，这种增长模式在政府提倡的建设和谐社会的背景下是不能维持的，我们认为上涨的压力是比较明显的，必然挤压部分上市公司和部分行业的利润空间。

　　除了这些以上基本面不确定因素以外，一季度投资者担心是的投资供求方面的问题，我们看到在今年二、三的月份随时股改纷纷解禁，二三月份达到阶段性高峰，累计达到8000亿左右，投资者比较担心，原来占60%以上的大小非的非流通股的二级市场该进行交易的话，二级市场的承受力能不能承受，整个市场的产业资本的价值的判断，对估值的变化，对原有的市场格局发生比较大冲击，在这样不确定因素之下，市场作出了很大的一个反映，我们可能接下去要关心这些基本面基金面的因素是不是对市场的影响是不是已经充分了反映投资者的担心，他们对不确定因素未来的演变趋势怎么样？投资者采用怎么样的投资策略？

　　接下去给大家做这些方面的分析。首先对于物价形势的看法，目前中国出现通胀结构性的通胀，从一季度数据来看，整个通胀主要是食品价格拉动的，食品价格上涨1%，拉动通胀上涨6.8%，主要是食品价格拉动的，这种结构性通胀跟93、94年的通胀是比较大的区别，结构性通胀政府的治理难度小得多，我们也看到温总理在两会期间提出今年通胀的调控目标在4.8%之内，虽然这个任务比较艰巨。但是，我们也从侧面看出来政府治理通胀的信心和决心，从通胀本身演变的历史来看，有一些下降的趋势。三月份通胀缓比下降了0.7%，四月份的数据没有出来，可能我们可以跟三月份基本持平，甚至略有下降，我们认为二季度通胀形势不会恶化，下半年整个技术的提高，通胀控制在一定的范围之内，全年出现恶性通胀的可能性不是很大。对美国次贷危机的看法我们认为目前来说，次贷危机仅仅是一个金融层面的感觉，对世界经济包括对美国居民的消费没有投资者担心的严重，从美国GDP一季度的增长来看，美国一季度GDP增长1.6%，超过了投资者的预期，没有达到美国衰退的定义经济两个季度出现负增长，实际上一季度有增长的，次级危机爆发以后，美联储及时采取措施，化解次级风险，美联储以去年七次降息，累计下调基准利率达到3.25%，目前是2%，差不多是2004年年底的水平，我们知道上次加息的时候，起点1.25%现在是2%的基准利率，相当接近，我们也看到美联储通过向金融机构，包括美国政府包括减税的在内达到16860亿美元化解次贷风险，在这样的情况下，我们看到金融机构超过1000亿美元的损失，资本市场反映来看，国内的投资者对次贷危机的担心程度可能还是好于国内投资者，因为，随时美联储出售挽救以后，整个市场比较积极的。国外从三月份以来1300点左右反弹到1400点，反弹幅度接近10%，最大的跌幅达到18%，跟美国的市场联系紧密的香港市场，从三月份以来，2万点基本上反弹到26000多点，反弹幅度接近30%，A股市场出现了大幅度调整，可能周边市场对预期相对乐观的变化下面，A股市场已经出现大幅度的调整，可能反映国内投资者的心态还是比较不稳定，即使美国经济增速出现了下滑，对中国出口的影响没有我们投资者担心这样严重，中国出口的总量占我们出口重量10%左右，其他经济体增长机制比较好，比如像欧元区、日本、韩国、东盟的出后在很大程度上，美国出口下滑所带来的缺口，从中国宏观经济实际的运行情况来看，一季度的统计数据表明，拉动经济增长的三驾马车，固定资产投资、、消费、出口，保持比较高的增长，GDP的增长10.6%，跟去年全年增长没有出现很多的回落。

　　回到上市公司的盈利情况来看，我们看到一季度上市公司利润增长达到17%，这里面有几个因素，一是资本市场下跌以后，上市公司投资收益大大减少，第二我们看到由于在通胀形势比较严峻的情况下，政府对电力、石油、石化、权重的部门实行了价格管制，在价格管制的情况下，电力、石油、石化的管理部门的今年一季度利润去年同期同比出现了亏损，扣除这样部门的价格管制部门利润一季度上市公司保持开快速的增长，达到了49%，我们认为08年上市公司的盈利增长还会达到25%-30%的增长速度。从我们国内的分析研究员的预测来看的话，08年上市公司的增长25%-35%之间，跟去年预测比较来看，相差了7%左右，09年增长10%-25%之间，保持了一个基本的层面，所以从一个侧面反映出前期的下跌主要是工资水平的下降所造成的，我们知道股市的下跌是两部分造成的，一部分物质水平的下降，上市公司盈利的下滑。上市公司的盈利预测下达的幅度不大，前期的预期物质水平的，有关大家对不确定因素的担心造成的。从宏观调控政策本身来看，目前这个商品的政策没有松动，但是我们看到政府多个场合，已经作出这方面的表态，我们认为市场意识到整个外部经济的不确定因素，对中国经济增长带来的冲击，所以，在政策选择反应努力经济增长和经济通胀之间取得平衡点，我们看到一季度整个CPI的形势比较严峻，整个物价水平比较高，但是政府在以加息一种调控工具的使用上非常非常谨慎的，更多采用了一些提高存款准备金率这样的手段来进行调控，我们认为下半年整个经济下滑超过预期，政府投资这一块的政策有所放松，包括银行的贷款，使得经济保持较快、较平稳的增长。对大小非股票的流通的问题，我们的看法是第一点。大小非流通并不等于减持，因为从去年到现在，实际的大小非减持比重不到10%，第二个看到占70%以上的大小非的国有股权，国有股权在二级市场的减持行为，去年国资委做稳定市长的情况下进行了，对一些重要的产业部门，比如说，金融、能源、设施等等国家也是有必要保持这样的控制，国有股权的减持我们认为压力并不是很大，我们看到四月底的时候，政府也对大小非在二级市场减持作出新的规定，超过10%以上的流通量大宗交易市场进行，也大大减轻涉及市场方面的承受压力，从年内的坚持二指情况来看。

　　在二月份相对小的可流通量，二季度迎来比较小的量，到八月份的话，迎来一个相对的高峰，八月份我们投资者，我们知道流流通股票是宝钢、中信证券，是由国家控股的，扣除这两只股票，年内可流通量对二级市场的减持压力可能是大大减轻了。对于大小非股票在二级市场的流通减持的主要的看法是，大小非对二级市场的流通的冲击来说的话，更重要我们认为是随着全流通时代的来临，大家更需要关心大小非为代表的产业资本他们对股票资产价值的判断标准，包括他们的估值方法，可能是值得我们要关注的，他们估值水平合理的话，真正优秀的归司的话，他们的估值水平合理的话，在资本市场取得的回报套现以后其他的人活力的汇报的话，这种优秀的上市公司他们大小非没有动机进行减持，我们归根到底公司的基本面包括估值水平。

　　我们接下去介绍优选价值基金的时候进一步进行阐述，全流通时代产业资本的方法。从下一季度资本市场的展望来看，我们认为一季度市场的调整以后比较充分反映了前面所说不确定因素，整体的市场估值水平达到合理的区域，我们看到A股是无论是市盈利水平来看，跟历史平均水平接近，达到平均水平，尤其是市盈率指标。07年的市盈率指标在30倍以下，差不多是2000年以来的平均水平之下。

　　从动态的12个月或者24个月动态市盈率来看，经过反弹以后，目前在3500点左右，对应08年动态PE是20倍左右，09年上市公司保持15- 20的增长的话，09年的动态PE将在20倍左右，也就是说，20倍的国际水平基本上与国际成熟市场基本接轨，美国的A股市盈率水平在20倍左右，中国的经济增长上市公司盈利增长应该说是超过美国的成熟市长的表现，所以说，我们认为A股市市场的估值水平经过调整以后，达到合理的趋势，尤其是一些持续蓝筹公司更更快，更有吸引力。

　　从H股的调整情况来看，去年底下100%迅速降到50%以下，尤其是金融、银行、保险、包括能源、原材料等等这样的H股公司，利润水平更低，达到10%-20%，有些公司股价的现象，反映出估值水平回落，达到一个比较合理的水平，在这样中短期的不确定因素情况下，我们值得安慰的是，推动市场发展的长期有利因素没有改变，作为中国城市化、工业化金成我们认为没有结束，人民币升值的趋势没有改变，中国资产对国际资本仍然具有非常大的吸引力，原来我们在去年提得比较多的，资产重估与价值重估的还在进继续进行之中，在这个实际的利率比较低的状态之下，我们中国居民的金融资产从现金存款到资本市场转移的趋势没有改变，虽然说一季度下跌一定程度上得到了延缓，但没有改变，我们知道中国居民投入总量达到30万亿，投入到股票市场，达到7万多亿，剩下二十多万亿基金金融资产每转移1%，就会超过2000亿，所以说我们对于A股市场的资金供应和流动性情况并不是很担心的，据我经验而言，资本市场不缺少资金，缺乏的是信息，总结归纳起来我们二季度08年未来的这段时间A股的走势，前期市场大幅度调整反映了不确定因素的情况，目前市场已经进入到一个可以投资的区域，我们不认为3000点以下有很大得下跌空间，并不会是投资者担心会下跌到2000点一下，从估值水平的角度来看，其实是非常有吸引力的。那么，在二季度随着CPI和企业利润不在恶化，一季度上市公司一季报唱出了投资者的预期，另外一个我们政府正在3000点附近表现出市场扶持的态度，后续有利好的政策出台，我们认为在政策提供市场接近的位置出现，同时出现这种情况下，二季度恢复性上涨可能性比较大的。当然我们看到基本面经济层面存在不确定因素，这些不确定因素还需要演变趋势，进一步的时间进行观察，所以，我们认为08年市场再出现06年07年的单边上涨的概念比较巧的。市场在一段时间上上下震荡的格局，投资者喜欢我们出来巡讲的时候，你们问我们，你们看高看低多少，低部是多少，具体的数据我们也很难看到，即使作出这样的判断也没有宜居，只是根据个人的经验。我个人认为股指水平相关，与公司盈利增长相关，我们认为在目前的金融市场格局下，保持必须好的增长速度，我们认为开拓市场，那么08年既然经济增长PE水平增长，PE水平在3200点- 4500点的区域之内，如果在3000点基本上市场有一部分超跌情况出现。

　　对个股表现来看，我们认为下一段各股出现反弹，我们看到很多行业的趋势，未来的趋势面对很多不确定因素，我们认为后市演绎结构性优势情况，局面可能会发生。具体的投资策略方面，下一阶段我们继续坚持反弹两手准备，我们看到最近的一段时间反弹，是超跌反弹。应该说，前两个星期3000-3600点，很多公司的前期下跌比较的蓝筹股比较大下跌，制造业也出现50%以上出的这种反弹，基本面的联系可能还不是很紧密，经过一段震荡反复以后，反弹会继续，进一步上涨，接下去的反弹跟行业趋势包括上市公司的盈利增长前景可能更加紧密起来，我们首先关注的是一个行业趋势，像稳定的像行和板块，农业、偏重上游一部分不受经济周期内需消费，未来一段时间可能表现比较好一点，对于一些经济前景可能存在不确定因素的行业板块，比如说银行不确定因素加息的困扰，机械制造行业出口下滑带来的影响，钢铁板块行业可能首先上游的铁矿石的价格的上涨带来的冲击，这几个行业前景出现资源消费者机会更加稳定，由于前期调整比较充分，估值水平对归来的风险因素提高到相当大的范围，从何综合起来看，08年更长远的投资主题是通胀和转嫁成本的行业，其次是增长稳定的内需消费者品人民币升值的投资主题，比较具有代表性的金融地产的行业板块，在个股板块我们挖掘全流通时代的新蓝筹，在前面的市场分析完了以后，我给大家介绍一下南方优选价值投资思路。我们认为全流通时代发生了根本性的改变，占总市值60% 的产业股的投资，逐步进入二级市场以后，对市场的压力远远超过前几年政府大力提倡的基金券商、保险公司机构投资者对市场的影响，在投资者发生根本性发展的背景情况下，特别关注产业资本上市公司投资价值的判断，或者投资价值的判断加剧产业资本新的视角，原有的市场存量资本对上市公司估值方法也有所改变，你坚持原有的估值方法的话，传统估值方法受到挑战，包括估值方法的缺点，产业资本、传统的金融资本，市场的存量资本它的估值方法比较短期，基于上市公司未来12个月24个月，08年和09年这样一种动态市盈率PE进行预测，作出的估值水平，由于历史长河的存在，在二级市场获得的股票，所以说在很多程度上技术分析具有参考意义，但是在产业资本来说，他们的估值方面有很大的区域我们知道产业资本在实业投实投资在公司收购的时候进行资产评估，产业资本关心公司现有的资产价值，当然包括这些资产未来创造价值的能力，它是会判断公司目前的是值，希望持有的资产的现实价值来进行衡量，确定自己的合理出价，才有得更多是设置评估法，更加偏重公司的资产价值和投资回收期，同时我们看到大小非行业成本非常低，经过分红以后股票持有在1块钱以下，所以说，他在市场上进行抛售的话，估值水平比较高的话，他在抛售不会看技术分析支撑位在哪里，不会关心这种问题，比较有意思有一个市场，市场为什么从6000多点跌到3000多点，没有什么技术支撑的说法，这次很轻易的破位了，他百思不得其解，大小非不是在市场上买的股票，他也不懂这个东西，所以我们说法比较夸张，反映出大小非的估值方法，对未来的投资具有很重要的参考依据，我们定义的新蓝老产业资本的出发，实业的投资眼光和估值方法挑选出未来价值释放条件的上司公司，我们在投资方面更加注重安全定义，投资方面技绝对收益的创造，我们基本的想法是我们在投资的时候。有现有的公司股票的资产价值构成我的投资一个基本保障，然后我在从中挑选未来成长比较好的资金，在全流通的时代，不能回避产业资本的估值方法最现实的做法就是基本上，跟他们采用相同的估值方法，产业资本的估值更多的是上市公司本身出发，代表更加先进的、更加理性的估值方法，我觉得基本上市场原有的投资的评判标准进行排斥。

　　我想在下面举一个案例，我们在怎么样的股票是新蓝筹，然后是怎么样的思考方法，举一个我们南方基金在今年年初大农业投资板块，进一步说明这个问题。

　　我们今年年初时候，我们认为有一些比较重要的因素发生改变以后，整个农产品的板块，大农业板块的投资价值是比较明显的。我们归纳了一下认为首先是世界范围内原油的上涨，农产品库存的下降的价格趋势长期看涨的，第二我们觉得中国多年以来，农业耕地，农民工资投资要素长期扭曲的，农产品价格反映面临着一个回归合理价值的趋势，我们认为农产品价格上涨不是短期的趋势，相对来说是一个长期的趋势，对中国经济发展本身而言，进入工业化反辅农业，，城市支撑农村的阶段，我们看到现在农民工进城，农村都是很大人务工，很多农村里里留下都是老幼病残，农民工的工资收入得不到保障，从政策建立和谐社会的协调发展的目标也是像背离的，我们看到从04年以来中央的《一号文件农村和农业发展》相关联的，政策扶植的导向是明显的。农业板块是比较好的投资趋势，趋势在下滑，有一个比较大的投资机会，传统的投资机会出现了困惑，这些农业股或者24个月动态市盈率水平非常高，有的达到了50-60倍，超过100倍的市盈率传统的估值方法肯定是不能投资的。应用产业资本的这种眼光，或者说用产业资本的估值方法我们认为大量耕地面积的农业股来说，由于这些公司的拥有的土地和水面稀缺性资源的价值，远远超过了代表的适值，我们从这个角度来说，如果我是一个产业资本，我是这些公司的大股东，其实我不会有动机抛售这些股票，我知道这些股票值多少钱的。我们通过这样的分析，还是对于农业股进行了全面的布局。一月份农业股的表现非常优秀，南方优选价值投资理念归纳起来就是，公司基本面坚持投资理念，以实业投资的言滚来选择保障，未来基本违背估值调整的理念，未来的增值来自于它的成长，在估值方法的运用方面之外，除了用传统的估值方法之外，我们引入进一步实质评估方法新的元素，偏重于资产产值的方面，我之前管理的南方绩优成长这个基金从公司层面来说更加偏重资产的价值，而不是成性。对我来说，投资价值投资必然是价值与成长的统一，侧重点有所区别，我们采用调整后的资产为什么用调整后的资产，因为由于理想状况，市场的影响，很多公司隐蔽的资产按照市价的情况来看，前几年资产价值重估上多公司的上面价值是还是用历史成本记帐的。有必要通过市价或者是成本的方面来真实价值还原出来，我们也会选择他的成长性必须保持在一定水平之上。通过这样的投资思路包括选股策略选出来的股票我们进行了模拟分析，在过去的两年间时间，模拟分析的结果表明取得比较好的超额的收益，我相信我们新即将发行的南方优选价值秉承这种投资理念投资封面特点控制，我相信投资风险可以得到控制，未来的长期汇报是非常好的。谢谢各位。

　　主持人：谢谢谈建强，从新的阐述了他以后选股的标准，大家是不是认可，从资产的角度，从实业资产的角度，翠新的全流通时代转换思路，有话语权、绝对抛售不抛售的人，保持同一个眼光，同一个选择标准，如果大家认可谈建强的标准的话，礼拜一以后拿一块八毛的，给谈建强一点面子，如果不认可选举标准提供接见是不是。刚才谈建强给我们介绍了他的思路下面我要李俊介绍一下操作方法。

　　李俊是南方基金电子商务部的主管，本科学习的计算机，硕士学习经济学，所以现在就任南方基金公司商务主管，今天他主要介绍南方基金电子商务和网上交易的技巧和基金转换，怎么来省钱，告诉大家一些实用的小招。

　　李俊：

　　各位来宾大家上午好！很高兴来到杭州，杭州我是常来，今天跟大家介绍我们公司的网上交易方面的东西，首先我本来是准备了两小时可能是演讲材料，我的PPT看这么多，时间关系最简单的讲，必须关心的讲，首先我提一个问题，大家为什么需要理财？为什么理财，其实正常的工资是不够花的，生活上是不够好的，所以我们需要理财，现在你不理财，财不理你，这是需要理财的一个根本的原因。

　　关于理财我们有一个很重要的观点，投资理财不是发家致富的唯一的途径，途径很多，比如说，你生下来你爸爸就是福布斯前一百名，这个不是你选择的。第二通过婚姻改变，嫁娶一个有钱的人，那你就富裕了。第三做实业的比较多，自己白手起家，创建企业，马云就是典型的代表。剩下的就是投资，钱生钱，投资伴随着我们一生的事情，待会我们商务部李总讲理财方面的知识。专户理财我们门槛是5000万，其实5000万客户追着我们要理财，所以理财不是穷人的事，是富人的，是我们所有人的事，是一个长期的行为，不是短期的行为，如果说理财的成功会时你发家致富的机会增加，保证你发家致富，机会会增加同时理财很重要的是快乐生活和前提的保障，我们现在再简单介绍一下，我们目前中国市场理财的工具，以及他们特点。最传统的是存款，有钱是存款，是原始的做法，现在肯定要存钱，也是可以伴随终生的。我们基金也要存款，股票基金百分之五，以现金或准现金的方式存在那里的，以用于不时之需，今天开车把别人的车撞了，要保险公司赔偿，需要垄断性的管理，这是必须有存款和现金，如果你把所有的钱放都放在银行，两个字来告诉你，两子字告诉“等死”。如果把所有的钱放在银行就是贬值。我有一个真实的案例在80年代的时候，一个邻居头有两万，它的子女孝顺他，自己的生活可能会父母妈妈有钱，有两万的存款，老太太特别保守，舍不得花，舍不得用，经过93、94年通货膨胀以后，两万块钱不值得了，子女觉得，妈妈只有两万块钱，存款利息取出来花掉没有多少钱，只有两万块钱，已经成为子女的负担，不在是子女的骄傲，子女所希望的。因此是子女的包袱。

　　保险，保险不光寿险还是产险投资营业险，只要是保险他不是投资品，一定不是投资品，他是消费品，因为投资连接险投资的功能投资的一部分的功能结合在消费品当中，让你感觉你在投资，其实是你让出了收益权，我们确实在投资工具里面，保险也是大家需要的东西，接着是证券、股票、基金、信托、外汇、期货、地产、黄金投资品种投资风险各不相同，我们是基金公司的重点讲基金，基金是一个概念，是一个广义的概念，其实我们狭义的概念是一个证券投资仅基金是很多的风格，从低到高，基金是弧形的，基金是货币基金，指数基金，本身就是风险水平不一样。

　　剩下我们基金要到底赚不赚钱，从国外来看，国际市场得成功经验来看，基金肯定是赚钱的。国内的基金我们公司的基金，从成立以来到05年6月6日，这天什么时候，是上证指数跌倒998点以后，上证指数6124点的时候，两个阶段来看，我们各个基金的净值有亏钱的，也有赚钱的。总体来看，熊市的时候有赚钱的，这是远一点，近一点的是今年发行的盛元是4000多点发行，到现在3000点跌到1000点，上周我们还有4.3%的回报，基金确实用事实告诉大家，基金是赚钱的。

　　从公司的产品特征来看，我们公司目前指数基金，股票基金基本上高增绩优，南方隆元、南方盛元配置性基金是基金贰好号！基本满足最低风险到最高风险的投资需求，剩下的是货币基金，因此大家对基金的安全性，大家不用怀疑了。

　　大家基金理财诀窍，要有一个组合，很多人认为房子好，我有一个朋友，他觉得买房屋挺麻烦，卖一个房屋，他谈了二十个人，把房屋买掉，流动性很差，你急需要钱的时候，所以说，你的资产组合里面，包括房产、股票、基金都需要有，都要放在一个篮子里。

　　第二个就是长期投资，谈建强要讲过了，要长期投资，这是我们很重要的观点，基金是伴随我们终生的行为，不能眼光低，我们的财我们要理，更多的投资要长期坚持，要有长期投资的理念，从中国市场的实战的经验来看，一年投资赔钱的机率40%，1-2年赔钱是24% ，从3-5年只有赔钱3%的概率，如果是十年，肯定都是赚钱的。

　　第三找投资、找收益。我们看到如果一个人从22岁开始，他把每个月每年投资二千块钱，投资一万六，到了60岁的时候，这笔钱增值到76万多，从28岁开始，到60岁的时候，60岁的本金是70多万，少投资6年，你的本金比别人少五六倍。我们从他们的过程来判，持有基金是一个长期投资、组合投资的最佳组合，理财的最核心要素是理财的配合性在福利，不是暴利，每个人都吸收自己一夜暴富，我们有一个观点跟大家分享一下，短期的投资是一种快乐，很多人都希望一夜暴富，暴利的机会是高风险的，我们举一个简单的例子，第一年亏50%，第二年赚50%，这是高风险、高收益的感觉，平均收益达到20%，事实上，这样做下面最后你的结果来看，一年是赚50%，第二年是亏50%，你的平均收益是20%，你的结果赚了35%，第三今年赚20%，明年赚20%，结果来看是赚44%，你回报率是最高的，这是我们追求福利，而不要追求暴利的重要观点。

　　说了这么多，大家对基金投资有一定概念，投资基金现在有这么几个方法，第一个销售机构(直销和代销)直销基金公司，代销找银行、证券，其他的机构，按委托的方式去银行排队，区别所有的银行都排满了队，按我在深圳的感觉是，中午吃饭前拿号，上班的时候去办理，都是干嘛的，都是买基金的，目前对主要的方式对网站基金公司的网站和银行公司的网站、电话委托基本上基金公司目前没有开通，为了给投资者提供安全、便捷、优惠的交易方式。我们公司从03年开始准备筹建网上直销的交易系统，叫做“南方E站通”从它的特色是方便、安全、优惠，按业务上来看，开户是银行卡是交易帐户是绑定的，网上不允许改银行卡，你是这张卡，就必须回到这张卡上去的。

　　第二从技术上，技术上我们现在所有的，我们和你之间，和银行之间所有的交易数据流转是加密的，然后在交易的时候需要还银行卡密码进行验证，通过各种方面表示交易的安全性。

　　第三是方便性，只我们现在需要72小时不间断服务，在平时的申购基金的时候，15点以后是下一个工作日，基金的总体差距不大。网上服务无论在国内、国外、出差、办公室、家里上网都可以做交易，第三业务类型，我们从开户、认购、申购、赎回、转换一系列所有的基金交易。今后在可以网上办理，但是少数的几项业务必须通过其他的方式办理，直销、柜台办理，为什么呢？就是为了保证大家的安全性，涉及到客户的帐户问题，必须换银行卡，换新的号码，旧的号码不存在，需要柜台来办理，在网上是不行的。

　　便捷性来看，我们有二十二种银行卡，包括农行、招行、建行、广发、中信、浦发、很多全国性的商业银行，还有本地，行着本地的杭商、浙商，并能从今天开始系统刚已经升级，所有的银行卡同时用来做支付，然后优惠申购费率最低3折，有宣传效果，其他的基金最高银行卡不一样。

　　第二个转换费。不同的基金的转换费是不同的。最高的不超过千分之六，具体的是费率，通过农行卡我们是四折标准收取，招商卡8折标准收取，其他不超过千分之六的标准。

　　第三其他基金之间的转换的其他费率。绩优、宝元、南方隆元、六只基金不收转换费。今天大家介绍投资过程的小窍门。第一是定投，今年开始大家关心定投，从今天开始，我们的网上交易系统可以支持定投，但不是所有的银行卡，农行卡、广发卡可以做定投，我们不仅申购，还可以做赎回，赎回的可能有很多途径，我们现在是订购的赎回，有什么好处？小到你的物业管理费、水电费都可以银行存款高上1%-2%，约定的时间让他自己赎回来，制订费用减少费用，除了急用的费用存在银行里面，尽可能减少活期存款，以基金的形式来存款，能够提高收益率。

　　第三、巧用转换，要省钱、省时，为什么省时，举个例子，你现在持有南方稳健，你想赎回，如果你急着用钱，你怎么办？我告诉你，你千万别赎回，你就做转换，先转换成现金增利，T+2恩可以确定，+2可以赎回来，T+3现金转换，比赎回快。还有一个赎回可以省钱，又能抓换又能赎回来基本上是两类的情况，第一类是急着用钱，需要现金的时候，第二个股票现金不看好了，或者说或者基金变成股票基金的时候，这个时候做转换的时候。如果不是急需钱的时候，现金增利，先进收益率比较高，基本上大家能接受，收益率比较高，转换的时候，使用现金增利买货币基金进行转换就可以了。必要的转换和申购比起来，转入的时候手法比较玛索，你现在是股票基金，对股票不看法，现在又不太甘心，你一转换为现金增加增利，宝元是偏重型的基金，65%的债权，转换的时候不需要差费，同时转换宝元的时间不需要补差费，帮你省了申购费。

　　当然，很有现金增利转换成其他基金，无论你什么卡不超过千分之六，其他可能转换与银行费率有关，费率有过有低，但是你现金增利可以转换成股票基金，今天我就讲到这里。谢谢大家！