上投摩根：仓位80% 高于市场平均水平(2)

　　4、公司自07年开始，几乎所有的基金都是双基金经理，是出于什么考虑？

　　公司基金到一定规模，我们引入了外方股东双基金经理的成熟制度，这一制度已在海外实行了多年，证明是行之有效的。

　　基金本来就是团队行为，实行双基金经理制有助于把投资做得更细，为投资者带来更好的收益。可以规避单个基金经理投资操作上的失误。基金经理都是有些个性的，双基金经理的好处就是通过沟通，避免个人的性格缺陷给投资带来的风险，同时放大个人性格上的优点，使投资决策更全面，双基金经理制应该能产生“1＋1＞2”的效果。

　　5、人才缺乏一直是困扰各基金公司的一个问题，孙总是如何解决这个问题？

　　上投摩根是一家注重团队协作的公司，在坚持团队制度的基础上，给予个人适当的灵活空间，我们认为这样的制度安排是值得投资者放心的。

　　明星基金经理的作用是毋庸置疑的，但是我们更看重投研团队的合作以及产品线的构建。良好的投研平台和紧密合作的投研团队是基金公司做好投资的基础，每个明星基金经理成功的背后，其实是整个团队的实力彰显。上投摩根经常能够在一些大的投资决策中前瞻于市场，正是我们整个投研团队紧密合作，反复斟酌的智慧共鸣。

　　在选择基金的时候，投资者应该更多地关注基金公司的品牌和基金产品的是否合适自己。

　　6.对于市场此轮从6000点附近跌至2900左右的走势，您觉得最值得共同基金反思的是什么？

　　有许多值得反思的问题，中国的共同基金其实比国际同行更希望更努力想取得好的回报。从结果可以看到，中国的共同基金长期持续跑赢业绩基准，所以我觉得中国的基金经理为基金持有人创造了很多额外回报，而国外更多是创造市场平均回报。

　　总结起来说，从05年底到07年这段时期，是市场行情、宏观经济、企业盈利的共同作用，在历史上非常罕见，涨幅和规模绝无仅有。这么快速的涨幅必然会产生一些问题，其实主要是发展过快造成的。

　　市场涨幅大于市场预期的原因有这么几条：1、习惯性思维导致对宏观经济的判断缺乏应有的前瞻性。；2、过度乐观，包括卖方研究机构等在做盈利预测、经济预测时未站在特别客观的立场来评价现状；3、投资人缺乏对基金产品的基本了解，导致整个行业的资产规模巨大增长，对市场产生助长。

　　当今年市场宏观形式发生改变后，市场的态度发生了180度大转弯，大家由对宏观极度乐观到极度悲观，这个值得我们反思。我们评价宏观经济和上市公司赢利增长的时候，还是应该基于长远考虑及客观立场。投资并非在一个行业或者一个经济体好的时候任何价位上都能买入一只股票，也不是在行业趋势开始减速的时候在任何价位都能卖出一只股票，投资远远不是那么简单的事情，投资是个定价体系，即使在弱的经济情况下，企业也是有价值的。所以今年的误区恰恰和去年相反，大家在对宏观产生一些担忧的时候就基本不考虑企业的估值，开始在任何价位都抛售股票，这就走到另一个极端去了，这忽略了一个专业的机构管理人基本的职能，就是给资产定价，而不是趋势投资。