王群航：银华全球核心优选投资价值分析(2)

　　二、“卫星”是全球、是基金

　　根据基金契约，未来银华全球核心优选基金投资主动管理的股票型公募基金和交易型开放式指数基金合计不低于基金资产的60%。此基金的这个“卫星”投资策略、这个投资比例安排，恰恰是这只基金在产品设计方面的亮点所在。

　　我们国家发展QDII类基金产品的本意就是要投资全球市场，就是要逐步培育国内机构投资者的全球资产管理能力，让中国国内的投资者也可以享受到全球经济发展与增长的果实。投资是一门技艺，是一门科学，需要一个循序渐进、不断积累、逐渐发展的过程，在对于其它国家证券市场内具体上市公司的情况不熟悉的时候，通过投资相关国家具有主动型投资管理风格的“股票型公募基金”和具有被动型管理风格的“交易型开放式指数基金”，可以较好地规避相关上市公司的某些风险。这种“基金中的基金”投资方式，是建立在对于基金这种专业投资方式充分认可的基础之上。

　　就目前中国基金市场上QDII类基金产品的发展现状来看，在现有的各只QDII类基金产品中，经历过了前期国际市场的大幅度调整之后，目前绩效表现相对最好的基金是南方全球精选配置，该基金的一大特色就是它也投资海外市场的基金，该基金的基金契约中规定其“投资于基金的部分不低于本基金基金资产的60%”。正是这个规定，才使得该基金在前期的恶劣市场环境下较好地控制了风险。现在，银华全球核心优选也关注投资于海外市场的基金，而且是在一个相对更为安全的海外基础市场背景之下进行新基金的发行募集，其实是在原有的特色基础上又增加了一份亮点。

　　三、良好的公司背景

　　银华基金管理有限公司成立于2001年5月28日，是经中国证监会批准设立的全国性基金管理公司。公司注册地为广东省深圳市，办公地点在北京市。公司的股权结构为：西南证券有限责任公司，出资比例为29%；第一创业证券有限责任公司，出资比例为29%；南方证券股份有限公司，出资比例为21%；东北证券有限责任公司，出资比例为21%。

　　根据中国银河证券基金研究中心的统计，截止2007年12月31日，银华基金管理公司共管理有9只基金，份额总规模为596.07亿份，资产总规模我923.24亿元，市场占比为2.82%，在58家基金公司中排名第11位。

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，银华基金管理公司的股票投资管理能力2002年度在13家基金公司中排名第7位，2003年度在17家基金公司中排名第17位，2004年度在23家基金公司中排名第14位，2005年度在33家基金公司中排名第15位，2006年度在45家基金公司中排名第19位，2007年度在52家基金公司中排名第35位。银华基金管理公司一直在致力于提高自身的综合资产管理能力。

　　作为成立时间较早的基金管理公司，银华基金管理公司旗下的基金种类较多，既有封闭式基金，也有开放式基金；既有风险程度较高的以股票市场为主要投资对象的基金，也有风险极低的货币市场基金、保本基金。按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系及统计评价结果，从近几年的经营情况来看，银华基金管理公司是一家对于基础市场行情动态把握能力较强的公司。前些年在股票市场行情不好的时候，它注重创新，

　　四、一个风险与机会共存地方

　　根据基金契约，银华全球核心优选将香港区域列为投资的战略重点，并在全球范围内分散投资，投资市场包括：香港、北美、欧洲、日本和日本之外的亚太地区，以及拉丁美洲、东欧、中东和南亚等新兴市场。在对于香港市场的投资方面，此基金没有具体规定在香港市场中相关上市公司的国籍要求，这就表明，该基金未来将可以投资在香港上市的、注册地在中国内地的、或者主营业务在中国内地的上市公司。从分散风险的角度来看，这既可能是一个风险点，也可能是一个获取较高收益的机会。

　　从风险的角度来看，做投资，大家都知道要分散投资，目的是为了分散风险。分散投资有多个层面上的分散方法，既有交易种类的分散，也有交易品种的分散；既有国内市场的分散，也有国际市场的分散。投资于QDII类基金产品，就是一种更高层次上的在国际市场上的分散，它可以帮助国内投资者有效规避国内市场上的全部风险。但是现在的银华全球核心优选恰好不可以实现部分投资者完全规避中国内地市场系统性风险的投资需求，这一点值得部分投资者关注。

　　但是，从机会的角度来看，注册地在中国内地的、或者主营业务在中国内地的上市公司，恰好是国内的机构投资者能够充分了解的投资对象，只有这样，才可能帮助投资者有效规避相关上市公司的某些特定风险，这反而又成为了我们QDII类基金产品的一个长项。