基金成就QFII抄底 赎回压力导致集体踏空(2)

　　赎回压力有多大 反弹将加剧赎回？

　　那么，基金的赎回压力到底有多大呢？国都证券研究所的基金统计数据显示，虽然2008年一季度，基金的净申购规模为76.60亿份，占一季度开放式基金增量部分的14.03%，但是作为股市的主要参与基金-股票型基金和混合型基金，则出现整体净赎回，不同风险类型开放式基金之间存在明显的结构性分化，数据显示，股票型基金一季度净赎回9.24亿份，混合型基金净赎回高达52.95亿份，而货币型基金和债券型基金表现为净申购，两类基金分别净申购78.72亿份和64.35亿份。

　　国都证券基金研究员姚小军表示，以股票投资为主，风险和收益相对较高的股票型基金和混合型基金整体出现了净赎回的情况，虽然规模并不大，但却是自2006年年底以来首次出现这样的情况，另一方面，以投资固定收益类产品为主的债券型基金和货币型基金，继2007年第四季度出现较大规模净申购之后，本季度再次整体表现为净申购。两类基金在申购赎回方面的分化，显示随着股票市场的继续低迷，资金正在由高风险基金向低风险基金流动，其中高风险基金有可能面临发展的拐点，其份额火爆热销的局面在短期内将难以再次上演，与此同时，低风险基金将成为今后一个阶段市场发展的重点。

　　姚小军同时认为，从基金个体的净申购和净赎回情况来看，与2007年第四季度类似，一季度净赎回的基金数目继续超过净申购的基金数目，且超越比例有所提升，说明净赎回的范围进一步扩大。从基金个体的净申购和净赎回的比例来看，一季度开放式基金的净申购和净赎回继续向10%以内集中，说明就整体而言，投资者对申购和赎回还是较为谨慎，这与投资的“处置效应”有着直接的关系，即投资者亏损时，一般不愿意赎回基金份额，但一旦净值反弹，基金投资者的损失如果能被弥补，届时基金持有人的赎回动力将大大增强，因此随着市场持续的回暖，对基金的真正考验还在后面。

　　机构仓位究竟有多少 后知后觉是否亡羊补牢？

　　2008年以来，基金持续减仓迹象明显，根据华泰证券的基金一季报统计数据数据显示，从1季度基金仓位来看，股票型基金平均降低了2.6%，而混合型基金降低了4.20%，最低仓位的几家基金公司仓位低于60%，而最高的几家则超过90%，表明了基金公司对后市存在较大的分歧。

　　而在意识到踏空之后，部分基金开始亡羊补牢，据证券日报报道，德胜基金研究中心数据显示，上周显示增仓迹象的基金数量大增。显示仓位增幅2%以上的基金多达160只；其中54只基金仓位明显增加（仓位增幅5%以上）。如果剔除被动增仓因素，显示实际增仓的基金数量也高达118只。显示减仓迹象的基金很少，但也有26只基金显示仓位水平下降，其中融通系两只基金仓位降幅超过5%。

　　在下调整印花税当周的报复性上涨中，多数基金仓位有所增加，显示基金对参与短线行情的热情有所增加，或是对后市看法趋好。但同时也有部分基金选择在暴涨中减仓，策略分歧明显。从代表性的基金公司看，总体而言上投摩根、嘉实、景顺等更偏做多，而南方、华夏、融通则仍偏谨慎。（全景网/雷鸣）