方强：调整市下的全球投资策略

　　新浪财经讯 由《21世纪经济报道》举办的“21世纪财富对话—中产家庭财富管理高端对话”第二站活动于2008年4月20日在北京乐成豪丽举行，银华基金市场营销部总监方强作为特邀专家参加了此次活动，以下为当日演讲实录：

　　方强：各位来宾大家好，非常感谢大家，首先感谢《21世纪经济报道》的邀请，我讲一点感想，我觉得今天在下雨，我们来的路上聊，我说今天下大雨，不一定有很多人来。但是，今天有来到现场的，一定对自己的财富非常关心，也花了很多时间去关注自己的投资。在广东雨代表财富，大家喜欢下雨，可是在下雨的时候真正愿意出行的人非常少。财富机会来临的时候，我们很难把握。等一下我会在这里面讲到。

　　这次的演讲是安排境外投资部的总监谢礼文先生，他今天一大早赶到了香港机场，但是那边在刮台风，1点钟登机。我和谢总的同事，在这里跟大家分享一下我的想法。

　　今天的主题是多元化策略—调整市下的全球投资策略，我们交流之前，我想交代一个背景。我在全国各地和很多投资者接触，接触的过程我经常感到有一个困惑。对话的基础不一样，为什么呢？我们有时候是在讲投资的问题，有的时候谈论是一些交易的问题，也就是平常我们大家讲的投机。很多问题是关于交易方面的，又有很多问题是关于投资方面的。其实，我今天更多是讲投资的问题。在我们这个题目里面，本身就出现了这个问题，多元化策略—调整市下的全球投资策略是一个投资的问题，这是从投资的角度。调整事项讲交易的概念，我想把这几点和大家声明一下。我们准备的PPT将近60页，在较短的时间就我今天讲的跟大家交流介绍一下。之后有些问答的时间，我们再进行深入的交流。

　　我们先看这副图，我刚才讲投资的概念和交易的概念，交易是指选择一个时机，选择一个市场，选择一个品种。投资的概念是讲计划问题，我们一般人做投资，我们应该有一个长期投资的计划，这个计划是有目标的，这个目标在一定的纪律下遵循的。比如我们现在购买国内的基金，就是平常的A股基金也好，还是股票也好，还是投资于房产也好，这个只是为了达到自己的投资目标而选择的一个标的。这里面有一个要素，一个是风险，一个是收益。一般人的投资目标是要在一定的时间段内界定一下，比如十年、二十年我的需求，我的现金收入应该怎么投资，财富怎么积累。我们每个人都要考虑到的是抵御通货膨胀的问题，第二就是跟上经济增长的问题。近期内我们的通货膨胀大概是5—6%的情况，我们经济增长速度是10%。我们个人的总体资产增长速度应该达到一个什么样的水平，在长期内才能保证我们跟上一个社会平均的财富增长速度呢？这是很关键的。至于说还有其他的，我们每个人的生活目标不相同的，有的人可以买游艇，有的人想买汽车，有的人想买自行车，这个目标是不一样的，这是个人的目标，这块的配置讲交易的在这个范畴里面讲。比如有的人投资股票有不同的方式，比如通过购买股票的方式。这是个人的问题，这是总体的问题，如果满足总体目标如何配置自己的资产，这块是我们平常要说的，我买哪只股票好不好，买基金好还是自己直接投资股票，这才是一个交易的问题。总的来说，今天有很多话题，等一下我们交流的时候，有些是投资的问题，有些是交易的问题，我们先把它分开讲。

　　我这里有一个图表和大家展示一下。这个问题涉及到在交易的平台上讲的话题，我经常碰到的问题是现在A股掉了40%，该买还是不该买。有四只QDII亏损达到30%，最少是20%，这个时候你该不该买？应该去年9月份买还是现在三、四月份买？问题是关于交易的时机没有人可以把握好。这是一个规律，我们普通人的投资历程通常是这样的，在市场很火热的时候进去，而在市场出现机会，大家都失去信心的时候又出来了。我们中国人是这样，美国人也是这样，不是说我们聪不聪明的问题，而是人性就是这样。我们做了一个资料，从1995—2007年这么多年的时间里面，我们可以看到，在2000年的3月份这是美国人的选择，那个时候是基金认购最多的时候。在2002年的7月份，市场出现时机的时候是基金赎回最多的时候。所以，美国人也是这样。这点证明了什么，证明我们主动选择时机是困难的事情，但是我们市场有相当一部分人具有这样的能力，比如买卖股票可以找到很好的时机，自己有很好的交易办法，包括我们在市场上看到推荐购买股票的软件、一本书给你介绍如何交易的技巧等等，讲的就是这样的少部分人。对不对不好讲，因为总体来讲，我们大部分普通人，包括我自己和我们的一些专业基金经理来讲，去选择一个交易时机是非常困难的，这是另外一个道理。

　　第三我想和大家交代一下，就是关于人民币升值的背景下，相对美元升值的背景下我们该怎么办？是应该投资，更多的配置国内的资产，那国外有没有机会？刚才只有一位先生买过QDII基金，我想你买的肯定是那四只中间的吧。之前购买的现在造成了很多损失，大家对QDII也产生了很多疑问。

　　在这种情况下，到底国外有机会吗？到底是怎么一回事，我们国内人民币资产升值的状况下我们怎么样投资？我和大家讲一个有趣的例子。这里有一幅图讲的是在1985—1989年的时候，日本本币升值的过程。在那段时间，日本的本币升值，日本的热钱涌到日本，日本的资产价格上涨。在这四年之内如果你向日本人推荐全球的投资机会，所一年的收益将来有可能达到8%、12%、15%的时候没有人相信，因为在那个阶段，可能我一天的收益就是10%，一天的收益就有20%，就是这样财富飙升的状态下，哪里有人考虑在全球的资产配置的可能性呢？这是当时的现状，在当时日本已经有了QDII基金，所谓QDII基金就是在资本受管制的情况下，我们给了通道，可以使外币的到国外去进行投资。这里面有两条线，这个是东证指数，这个是日经指数，这个中间的差异是非常大的。

　　我们看89年之后的情况，刚才我讲85—89年指的这一段，就是我们看到放大图就是这一段。之后的13年时间，日本的经济出现了问题，热钱退出，日本的资产发生了大幅度的下降，后来平易下来，基本上处于不太赚钱的情况。之后的13年一直到现在，在全球的整个经济状况恰好是向上的，而且是历史上最大的牛市。在这段时间内，我们只坚持了在单一市场做投资，面临的就是我们财富的负增长或者损失。如果我们把一部分资产，适合自己投资标的资产投资在全球的股市上，可能我们会有一个比较好的收益。这个问题也是说明了这样的道理，就是全球是存在机会的。但是，从我们个人视野上来讲，因为我是中国人，我只在自己的国内对自己的市场更熟悉，我们更愿意投资自己熟悉的市场，在全球的视野我们看到没有，有没有这样的机会。我讲这个问题是一个投资的问题，就是它有这样的标的，在投资系统思维模式下你如何配置自己的资产。所以，我们讲正式的话题之前我先交代这么三个观点。

　　接下来和大家讲一下关于全球多样化投资的概念。其实我们多元化大家都知道，我想今天可以坐在这里的一定对自己的资产非常负责和关心的人，在这方面的知识非常多。我们平常讲鸡蛋不要房子一个篮子里，讲上去容易，但是背后有一个深刻的道理，就是资产配置到底起多大的作用。这是我们一个调研，我们看到很多基金，没有一种一个公司可以做得很好，如果在全球都有自己的基金，他不会出现这样的情况，他在每个市场的基金都能获得那个市场上最首要的位置，收益都最高，没有这样的事情发生。我们只能做资产配置，资产配置可以分散风险，这个涨和那个涨相关性因素很低，不是这个涨必然导致那个也涨。我们国内的市场和全球市场总体相关性是比较低的，我后面有一系列的表，比较复杂一下我今天就不在这里展示了。

　　我们个人资产主要的增长有90%的收益来自于资产配置，这个资产配置不单单是说我们投资在房产、黄金(204.50,0.44,0.22%,吧)、股票，这是其中的要素，货币也是一个因素。现在出现了人民币相对于美元的升值，欧元相对于人民币来说，在去年和前年相对于我们更加升值，澳元也是相对于国内的人民币来讲也是升值的。它都是有相对性的，不同的国家货币出现了不同，计价单位是用货币计价的，这就表达了资产配置的作用。我们现在国内大多数人的投资，我们无论买了房产也好，买的股票也好，投资的是人民币计价的资产。在人民币计价资产上涨的过程当中，我们感觉到我们的财富水平提高了。人民币资产下一步怎么走没有人可以说清楚，我们只是说可以在预见的时间内，相对于美元来讲人民币资产会升值。所以说资产配置非常重要，也就是说除了人民币计价资产还应该配一下外币计价的资产，这样存在一些机会。