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方强:调整市下的全球投资策略http://www.sina.com.cn 2008年04月23日 16:05 新浪财经
新浪财经讯 由《21世纪经济报道》举办的“21世纪财富对话—中产家庭财富管理高端对话”第二站活动于2008年4月20日在北京乐成豪丽举行,银华基金市场营销部总监方强作为特邀专家参加了此次活动,以下为当日演讲实录: 方强:各位来宾大家好,非常感谢大家,首先感谢《21世纪经济报道》的邀请,我讲一点感想,我觉得今天在下雨,我们来的路上聊,我说今天下大雨,不一定有很多人来。但是,今天有来到现场的,一定对自己的财富非常关心,也花了很多时间去关注自己的投资。在广东雨代表财富,大家喜欢下雨,可是在下雨的时候真正愿意出行的人非常少。财富机会来临的时候,我们很难把握。等一下我会在这里面讲到。 这次的演讲是安排境外投资部的总监谢礼文先生,他今天一大早赶到了香港机场,但是那边在刮台风,1点钟登机。我和谢总的同事,在这里跟大家分享一下我的想法。 今天的主题是多元化策略—调整市下的全球投资策略,我们交流之前,我想交代一个背景。我在全国各地和很多投资者接触,接触的过程我经常感到有一个困惑。对话的基础不一样,为什么呢?我们有时候是在讲投资的问题,有的时候谈论是一些交易的问题,也就是平常我们大家讲的投机。很多问题是关于交易方面的,又有很多问题是关于投资方面的。其实,我今天更多是讲投资的问题。在我们这个题目里面,本身就出现了这个问题,多元化策略—调整市下的全球投资策略是一个投资的问题,这是从投资的角度。调整事项讲交易的概念,我想把这几点和大家声明一下。我们准备的PPT将近60页,在较短的时间就我今天讲的跟大家交流介绍一下。之后有些问答的时间,我们再进行深入的交流。 我们先看这副图,我刚才讲投资的概念和交易的概念,交易是指选择一个时机,选择一个市场,选择一个品种。投资的概念是讲计划问题,我们一般人做投资,我们应该有一个长期投资的计划,这个计划是有目标的,这个目标在一定的纪律下遵循的。比如我们现在购买国内的基金,就是平常的A股基金也好,还是股票也好,还是投资于房产也好,这个只是为了达到自己的投资目标而选择的一个标的。这里面有一个要素,一个是风险,一个是收益。一般人的投资目标是要在一定的时间段内界定一下,比如十年、二十年我的需求,我的现金收入应该怎么投资,财富怎么积累。我们每个人都要考虑到的是抵御通货膨胀的问题,第二就是跟上经济增长的问题。近期内我们的通货膨胀大概是5—6%的情况,我们经济增长速度是10%。我们个人的总体资产增长速度应该达到一个什么样的水平,在长期内才能保证我们跟上一个社会平均的财富增长速度呢?这是很关键的。至于说还有其他的,我们每个人的生活目标不相同的,有的人可以买游艇,有的人想买汽车,有的人想买自行车,这个目标是不一样的,这是个人的目标,这块的配置讲交易的在这个范畴里面讲。比如有的人投资股票有不同的方式,比如通过购买股票的方式。这是个人的问题,这是总体的问题,如果满足总体目标如何配置自己的资产,这块是我们平常要说的,我买哪只股票好不好,买基金好还是自己直接投资股票,这才是一个交易的问题。总的来说,今天有很多话题,等一下我们交流的时候,有些是投资的问题,有些是交易的问题,我们先把它分开讲。 我这里有一个图表和大家展示一下。这个问题涉及到在交易的平台上讲的话题,我经常碰到的问题是现在A股掉了40%,该买还是不该买。有四只QDII亏损达到30%,最少是20%,这个时候你该不该买?应该去年9月份买还是现在三、四月份买?问题是关于交易的时机没有人可以把握好。这是一个规律,我们普通人的投资历程通常是这样的,在市场很火热的时候进去,而在市场出现机会,大家都失去信心的时候又出来了。我们中国人是这样,美国人也是这样,不是说我们聪不聪明的问题,而是人性就是这样。我们做了一个资料,从1995—2007年这么多年的时间里面,我们可以看到,在2000年的3月份这是美国人的选择,那个时候是基金认购最多的时候。在2002年的7月份,市场出现时机的时候是基金赎回最多的时候。所以,美国人也是这样。这点证明了什么,证明我们主动选择时机是困难的事情,但是我们市场有相当一部分人具有这样的能力,比如买卖股票可以找到很好的时机,自己有很好的交易办法,包括我们在市场上看到推荐购买股票的软件、一本书给你介绍如何交易的技巧等等,讲的就是这样的少部分人。对不对不好讲,因为总体来讲,我们大部分普通人,包括我自己和我们的一些专业基金经理来讲,去选择一个交易时机是非常困难的,这是另外一个道理。 第三我想和大家交代一下,就是关于人民币升值的背景下,相对美元升值的背景下我们该怎么办?是应该投资,更多的配置国内的资产,那国外有没有机会?刚才只有一位先生买过QDII基金,我想你买的肯定是那四只中间的吧。之前购买的现在造成了很多损失,大家对QDII也产生了很多疑问。 在这种情况下,到底国外有机会吗?到底是怎么一回事,我们国内人民币资产升值的状况下我们怎么样投资?我和大家讲一个有趣的例子。这里有一幅图讲的是在1985—1989年的时候,日本本币升值的过程。在那段时间,日本的本币升值,日本的热钱涌到日本,日本的资产价格上涨。在这四年之内如果你向日本人推荐全球的投资机会,所一年的收益将来有可能达到8%、12%、15%的时候没有人相信,因为在那个阶段,可能我一天的收益就是10%,一天的收益就有20%,就是这样财富飙升的状态下,哪里有人考虑在全球的资产配置的可能性呢?这是当时的现状,在当时日本已经有了QDII基金,所谓QDII基金就是在资本受管制的情况下,我们给了通道,可以使外币的到国外去进行投资。这里面有两条线,这个是东证指数,这个是日经指数,这个中间的差异是非常大的。 我们看89年之后的情况,刚才我讲85—89年指的这一段,就是我们看到放大图就是这一段。之后的13年时间,日本的经济出现了问题,热钱退出,日本的资产发生了大幅度的下降,后来平易下来,基本上处于不太赚钱的情况。之后的13年一直到现在,在全球的整个经济状况恰好是向上的,而且是历史上最大的牛市。在这段时间内,我们只坚持了在单一市场做投资,面临的就是我们财富的负增长或者损失。如果我们把一部分资产,适合自己投资标的资产投资在全球的股市上,可能我们会有一个比较好的收益。这个问题也是说明了这样的道理,就是全球是存在机会的。但是,从我们个人视野上来讲,因为我是中国人,我只在自己的国内对自己的市场更熟悉,我们更愿意投资自己熟悉的市场,在全球的视野我们看到没有,有没有这样的机会。我讲这个问题是一个投资的问题,就是它有这样的标的,在投资系统思维模式下你如何配置自己的资产。所以,我们讲正式的话题之前我先交代这么三个观点。 接下来和大家讲一下关于全球多样化投资的概念。其实我们多元化大家都知道,我想今天可以坐在这里的一定对自己的资产非常负责和关心的人,在这方面的知识非常多。我们平常讲鸡蛋不要房子一个篮子里,讲上去容易,但是背后有一个深刻的道理,就是资产配置到底起多大的作用。这是我们一个调研,我们看到很多基金,没有一种一个公司可以做得很好,如果在全球都有自己的基金,他不会出现这样的情况,他在每个市场的基金都能获得那个市场上最首要的位置,收益都最高,没有这样的事情发生。我们只能做资产配置,资产配置可以分散风险,这个涨和那个涨相关性因素很低,不是这个涨必然导致那个也涨。我们国内的市场和全球市场总体相关性是比较低的,我后面有一系列的表,比较复杂一下我今天就不在这里展示了。 我们个人资产主要的增长有90%的收益来自于资产配置,这个资产配置不单单是说我们投资在房产、黄金(204.50,0.44,0.22%,吧)、股票,这是其中的要素,货币也是一个因素。现在出现了人民币相对于美元的升值,欧元相对于人民币来说,在去年和前年相对于我们更加升值,澳元也是相对于国内的人民币来讲也是升值的。它都是有相对性的,不同的国家货币出现了不同,计价单位是用货币计价的,这就表达了资产配置的作用。我们现在国内大多数人的投资,我们无论买了房产也好,买的股票也好,投资的是人民币计价的资产。在人民币计价资产上涨的过程当中,我们感觉到我们的财富水平提高了。人民币资产下一步怎么走没有人可以说清楚,我们只是说可以在预见的时间内,相对于美元来讲人民币资产会升值。所以说资产配置非常重要,也就是说除了人民币计价资产还应该配一下外币计价的资产,这样存在一些机会。
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