华富基金2008年二季度中国股市投资策略(2)

　　持续稳定成长将是我们长期坚持的基本选股策略，包括食品饮料、商业零售为代表的消费类公司、受益于医改的医药板块。政府长期关注和政策将予以扶持的节能减排和新能源领域也将是未来投资机会频出的重要领域。针对高通胀的预期下，粮食及基础能源价格上涨仍然是重要的投资主题，其中包括以农产品涨价为线索的农业板块和相关上下游的化肥化工板块、煤炭板块等。此外在区域特征方面受益于奥运、天津滨海新区设立的上市公司我们也会做重点跟踪。

　　华富货币基金：

　　行情回顾及运作分析

　　一季度国内经济运行继续保持平稳快速发展，固定资产投资及消费均保持在20%以上的增速运行。受春节以及雨雪冰冻灾害影响，前两个月外贸出口同比增长16.8%，增速较去年同期下降24.7个百分点，贸易顺差280.41亿美元，同比减少115.97亿美元。与此同时，在国际原油价格、粮食价格等大幅上涨以及国内雪灾影响下，国内通胀压力加大，前两个月CPI同比增长7.9%，其中2月同比增长8.7%，再度创出近期新高。1-2货币信贷投放仍然偏多，新增贷款10492亿元，同比多增692亿元。为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，央行于3月份上调存款准备金率0.5个百分点至15.5%。

　　一季度因股市大幅下挫，资金纷纷撤离股市进入债市，而本季度债券到期较多供给较少，致使市场资金相对充裕。本季度美联储继续大幅降息，中美利差扩大，外围经济增长放缓以及年初雪灾因素影响引发市场对国内经济下滑的担忧，降低了对央行继续加息的预期。在一季度机构债券配置需求强劲、资金充裕、新股发行较少、紧缩政策低于预期等多重利好因素的推动下，一季度债券价格大幅上涨，收益率曲线长端下降明显，曲线形态趋于平坦化。一年期央票招标利率维持在4.0583%的水平。本季度因新股发行较少，回购利率维持在较低水平运行。

　　一季度本基金投资上依旧保持积极稳健的风格，根据宏观经济数据及政策变化情况，适当加长了基金的组合久期并积极稳妥地进行跨市场套利，在不增加风险的情况下提升了投资收益。

　　市场展望和投资策略

　　受美国次贷危机加剧的影响，外部经济环境变化的不确定因素和风险正在逐渐加大，预计国内出口会受此拖累，经济增速将有所放缓。随着政府换届的完成，固定资产投资反弹的压力依然较大，货币信贷投放仍然偏多，流动性过剩矛盾尚未缓解，价格上涨的压力明显。在两会以及央行一季度会议中明确提出抑制通胀将是今年金融宏观调控的中心工作，并将继续实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。我们预计央行仍将对信贷投放实行严格控制，同时加大公开市场操作力度回收流动性，并结合国内外经济变化情况，相机选择利率、存款准备金率等紧缩性货币政策。二季度，随着新股发行节奏的加快，以及货币回笼力度的加大，预计未来资金面将趋紧，资金利率会出现一定程度的上涨。

　　本基金管理人将继续把基金的流动性管理和风险控制放在首位，密切关注货币政策、财政政策的变化，及时调整组合期限和投资品种，严格控制流动性风险、信用风险和利率风险，积极参与跨市场的无风险套利，力争为基金持有人获取合理的投资收益。