从四方面因素考察基金公司

　　Morningstar晨星(中国)研究中心钟恒

　　基金在中国已走进千家万户，作为理财工具之一已在家庭资产分配中占一席位。在广大基民看来，业绩表现好坏是“养基”的必要指标。随着对基金的不断了解和投资思想的不断成熟，尤其进入2007年下半年，市场波动增大，单边上扬趋势已改变，基金不亏钱的神话被打破，挑选基金时对风险和基金经理管理能力的关注程度在不断提升。

　　选择一家好基金公司是挑选基金的一个重要因素，每个基金投资者都希望把自己的辛苦钱交给值得信任的基金公司去管理，以期将来优厚的回报。衡量一家好的基金公司可以从多方面考量，企业文化是其中一个重要部分。

　　以基金持有者利益为先

　　首先，像其他行业一样，受尊敬的基金公司都以基金持有人的利益为前提。在满足现有基金持有人利益的基础上，才会受到投资者青睐和吸引更多的资金流入，并有能力开发新的产品，最终有效帮助公司实现持续发展。一个突出的例子是美国的First Pacific Advisors。公司的创始人兼基金经理Robert Rodriguez对资产风险警觉性很高，为避免投资人的资产受到损失，宁愿放弃吸引更多资金。他管理的基金FPA Capital自2004年中已实行软关闭，把新投资者拒之门外。原因是Rodriguez发现资金过多不能有效保持投资风格，继续接受资金流入只会损害投资者利益。而且，Rodriguez也是该基金的持有者，以督促他站在基金持有者的角度思考问题。这是晨星十分鼓励的行为。如同某些大型上市公司以股权为薪酬的激励方式，把公司收益与高级管理人的薪酬挂钩。该基金在晨星小盘基金类别中表现突出，今年以来收益为1.69%，居同类别之首。

　　另一方面，在2007年12月，Rodriguez认为当时市场风险过大宣布停止购买股票和高收益债券。虽然这个决定并没有为Pacific增添多少收益，但从这细微的动作反映出他的确把投资者放在第一位。

　　与此同时，行业中也不乏一些力求扩张，增多市场份额的基金公司。他们一般以扩充销售部门、发行热门基金、或者让旗下的庞然大物继续接受投资者申请等手段，不断扩大在基金界的领地。这些行为显示出基金公司以吸引资金流入为主要策略，而把现有投资者的利益抛诸脑后。例如，发行投资热门市场的基金存活时间通常较短，往往在泡沫形成时大量出现，盲目跟风，最终因泡沫破灭导致投资者损失惨重。例如2000年的科技网络股泡沫破灭，当年有87只新基金集中投资于科技股，亏损惨不忍睹。即使到现在，仍有部分基金净值没能回到面值。

　　在这些公司中有大投行的身影，例如摩根斯坦利曾经表示每年收入要以10%以上增长，并以推出新产品和提高销售业绩来达到此目标。公司计划今年推出30种以上的新产品。这种企业文化已经根深蒂固，与上世纪90年代该行向市场大规模推出风险极高的衍生品的手法颇为相似。